СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-

КРЕДИТНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

.1 цели, методы и формы денежно - кредитной деятельности МВФ

.2 место МВФ в системе международных валютно-кредитных

отношений и его роль в их регулировании

.3 разработка новых форм и методов кредитования МВФ под влиянием

мирового финансово-экономического кризиса

АНАЛИЗ ОТНОШЕНИЙ УКРАИНЫ С МЕЖДУНАРОДНЫМ

ВАЛЮТНЫМ ФОНДОМ

.1 правовые основания предоставления кредита Украине

Международным валютным фондом

2.2 Современные проблемы и тенденции кредитования в Украине

3 ПЕРСПЕКТИВЫ КРЕДИТОВАНИЯ УКРАИНЫ

МЕЖДУНАРОДНЫМ ВАЛЮТНЫМ ФОНДОМ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность. В конце Второй мировой войны более 70 лет назад

был основан Международный валютный фонд (МВФ). Основатели

МВФ намеревались создать структуру организации, которая заложила

бы основу для международного экономического сотрудничества, чтобы

избежать повторения катастрофической экономической политики

Великой Депрессии 1930-х годов и последовавшего за ней глобального

конфликта.

С тех пор мир значительно изменился, и многие страны вступили

в период экономического роста и процветания, который вывел

миллионы людей из нищеты, особенно в Азии. Приоритетной задачей

Международного валютного фонда является обеспечение глобального

общественного благосостояния и финансовой стабильности. В

настоящее время МВФ продолжает свою миссию: он обеспечивает

форум для сотрудничества по Международным валютным вопросам,

способствует экономическому росту, сокращению бедности и развитию

международной торговли, тем самым способствуя созданию рабочих

мест. В то же время фонд способствует стабильности валют стран-

членов организации и открытости международной платежной системы.

Главная задача Международного валютного фонда-помочь странам

извлечь выгоду из процессов глобализации, устраняя при этом ее

возможные риски и опасности. Глобальный экономический кризис

четко обозначил, насколько взаимосвязаны страны в современной

мировой экономике. Современная глобализация, характеризующаяся

массовым движением капитала, оказывает влияние на политический

выбор стран-участниц во многих областях, включая регулирование

трудовых, торговых и налоговых отношений.

Международный валютный фонд является ключевым

учреждением, занимающимся борьбой с финансовыми кризисами на

международном уровне.

В условиях недостаточности собственных средств государства и

значительного сокращения капитальных вложений перед

правительством любой страны встает вопрос о привлечении

иностранного капитала или получении международного кредита. Это

делает необходимым для стран обращаться за кредитами в

международные финансовые учреждения, в том числе в

Международный валютный фонд, как наиболее важный и значимый

институт международных экономических отношений.

Современное состояние валютно-финансового сотрудничества

между развивающимися странами, в том числе Украиной, и этим

международным институтом диктует настоятельную необходимость

совершенствования всех систем, лежащих в основе механизма

сотрудничества, как со стороны страны-заемщика, так и со стороны

внешних кредиторов.

Целью выпускной квалификационной работы является изучение

роли МВФ в регулировании международных валютно-кредитных

отношений на современном этапе.

Для достижения поставленной цели выпускная квалификационная

работа должна решать следующие задачи::

определение целей, методов и форм денежно-кредитной

деятельности МВФ; международное валютное кредитование.

показать место МВФ в системе международных валютно-

кредитных отношений и его роль в их регулировании;

обзор тенденций развития новых форм и методов кредитования

под влиянием мирового экономического кризиса;

проанализировать правовые основы предоставления

Международным валютным фондом кредитной помощи Украине;

определить проблемы кредитования и условия расширенного

финансирования в Украине в 2015 году.;

определить проблемы и перспективы кредитования Украины

Международным валютным фондом.

Объектом исследования является деятельность Международного

валютного фонда.

Предметом исследования является кредитная система МВФ и ее

роль в регулировании международных валютно-кредитных отношений

на современном этапе.

Методы исследования-юридический, сравнительный, экономико-

статистический анализ.

Теоретико-методологической основой выпускной

квалификационной работы явились работы таких авторов, как Н. Б.

Бидник, Е. М. Зелинская, Н. м. Галазюк, Н. А. Кушнир, И. В. Прокофьев,

В. В. Фоменко и др.

Выпускная квалификационная работа состоит из трех глав,

введения, заключения и приложений. В первой главе выпускной

квалификационной работы рассмотрены теоретические основы

международных валютно-финансовых отношений, в частности

определены цели, методы и формы денежно-кредитной деятельности

МВФ; показано место МВФ в системе международных валютно-

кредитных отношений и его роль в их регулировании; рассмотрены

тенденции развития новых форм и методов кредитования под влиянием

мирового экономического кризиса.

Во второй главе выпускной квалификационной работы был

проведен анализ взаимоотношений Украины и Международного

валютного фонда, а именно определены правовые основания выделения

Украине кредита Международным валютным фондом, выявлены

проблемы кредитования и условия расширенного финансирования

Украины в 2015 году.

В третьей главе выпускной квалификационной работы

рассматриваются перспективы кредитования Украины Международным

валютным фондом.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ

ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

1.1 цели, методы и формы денежно-кредитной деятельности МВФ

Международный валютный фонд ( МВФ) - это организация из 188

стран, которая оказывает помощь в глобальном валютном

сотрудничестве, всячески способствует укреплению финансовой

стабильности, развитию международной торговли, увеличению

занятости, устойчивому экономическому росту и сокращению бедности

во всем мире. Цель МВФ состоит в том, чтобы помочь правительствам

стран-членов воспользоваться возможностями, связанными с

глобализацией и экономическим развитием в целом.

Создание МВФ стало реакцией мирового сообщества на

последствия Второй мировой войны и Великой Депрессии в его

стремлении создать инструмент управления финансовой стабильностью

и валютным сотрудничеством, инструмент экономического развития

различных стран мира. Статьи соглашения между МВФ и Всемирным

банком были утверждены в 1944 году на Бреттон-Вудской конференции

или валютной конференции Организации Объединенных Наций с

участием 44 стран мира. Местом проведения конференции стал

американский город Бреттон-Вудс в штате Нью-Гэмпшир.

Каждый год МВФ выпускает отчет о ходе работы за год, который

включает обзор мировой экономики, доходов различных стран,

различные экономические и политические рекомендации и различные

статистические расчеты. Финансовый год Международного валютного

фонда проходит с 1 мая по 30 апреля.

Деятельность МВФ началась в 1947 году. Первый кредит был

предоставлен Франции в размере 25 миллионов долларов. В 1952 году

МВФ принял решение о предоставлении резервных кредитов

государствам-членам организации с целью оказания им финансовой

поддержки в решении текущих проблем платежного баланса.

Десять лет спустя, в 1963 году, МВФ ввел механизм

компенсационного финансирования для стран, пострадавших от

нестабильности мировых цен на сырьевые товары.

В 1967 году организация одобрила проект по использованию СДР-

специальных прав заимствования, которые стали новым

международным активом, поддерживающим фиксированные обменные

курсы. В 1969 году проект был реализован в качестве первой поправки

к статьям Договора МВФ.

В 1971 году Соединенные Штаты отказались от покупки и

продажи золота в качестве оплаты международных расчетов. Основные

элементы Бреттон-Вудской системы-конвертируемость доллара и

паритеты-исчезли. МФБ ввел расширенную маржу и временный режим

Центрального валютного курса.

В настоящее время МВФ активно вносит свой вклад в развитие и

стабилизацию мировой экономической ситуации. За последние 10 лет

было установлено, что 11% роста экономической активности

государства происходит за счет улучшения уровня здоровья населения.

Исходя из этого, МВФ поддерживает несколько программ,

направленных на увеличение расходов на здравоохранение, а страны с

низким уровнем дохода получают средства по нулевой процентной

ставке.

В первом квартале 2015 года МВФ провел несколько миссий,

посетив такие страны, как Республика Беларусь, Туркменистан и

Кыргызская Республика. С министрами этих стран проводились

консультации, изучались экономические модели, изучались пути

дальнейшего повышения благосостояния, выявлялись и

рассматривались различные проблемы. В конце каждой миссии

составлялись доклады с указанием всех последующих мер,

предлагаемых сотрудниками фонда для реализации не только

потенциальных, но и реальных возможностей государств.

Благодаря финансовой помощи МВФ страны-участницы

получают возможность решить проблему платежного баланса:

руководство государства через совместную работу с Фондом создает

стабилизационные программы, финансируемые МВФ. В случае

успешной реализации программ финансовая поддержка расширяется.

После глобального кризиса 2008 года МВФ был вынужден в 2009 году

изменить механизмы предоставления финансовой поддержки после

укрепления кредитных ресурсов. 2010 и 2011 годы стали периодом

дальнейшего реформирования его деятельности. Кредитный

инструментарий МВФ был оптимизирован для обеспечения того, чтобы

механизмы предотвращения кризисов были гибкими для стран-членов

со стабильными экономическими основами, разумной экономической

политикой и надежной институциональной основой для такой политики.

МВФ удвоил ограничения на доступ к кредитам и увеличил

кредитование беднейших стран, используя сверхприбыли от торговли

золотом в качестве ресурсной базы. Предоставление беспроцентных

кредитов продлится до конца 2016 года.

В 2015 году общий объем выделенных МВФ ресурсов достиг 280

миллиардов долларов США, или 204 миллиарда СДР. Члены МВФ

имеют право на добровольной основе обменивать СДР на национальные

валюты.

Основным источником финансовых ресурсов МВФ,

используемых при кредитовании, являются квоты его стран-членов,

отражающие относительное положение этих стран в международной

экономической системе. На сегодняшний день общий объем резервов

квот составляет почти 327 миллиардов долларов, или 238 миллиардов

СДР. Кроме того, Фонд имеет право брать временные кредиты для

увеличения своих квотных резервов.

В случае дефицита квотных резервов МВФ может прибегнуть к

такому страховому инструменту, как дополнительные ресурсы в размере

370 млрд рублей. СДР или до 515 миллиардов долларов США. Это

предусмотрено в новых налоговых соглашениях (НСЗ), разработанных

в 2011 году. В 2012 году государства-члены МВФ приняли решение

увеличить резервы организации путем подписания кредитных

соглашений с участием двух сторон.

МВФ следит за состоянием экономики своих стран-членов,

предупреждает их о возможных рисках и предоставляет им

рекомендации по финансовой и экономической политике. Странам

также оказывается техническая помощь и обучение. Эта работа

опирается на исследования и статистические данные МВФ.

Когда государство становится членом МВФ, для него

определяется первичная квота, примерно равная текущим квотам для

других стран. При этом страны сравниваются по характеристикам

экономики и ее масштабам. В январе 2016 года вступила в силу реформа

Международного валютного фонда, в ходе которой были пересмотрены

квоты участия стран

Общие страновые квоты 188 членов МВФ увеличиваются с 238,5

миллиарда долларов. до 477 миллиардов долларов. СДР (специальные

права заимствования-учетная единица фонда), или эквивалент 329

миллиардов долларов. до 659 миллиардов долларов.

США являются крупнейшим акционером фонда (16,74% квот).

Квота России в Фонде увеличилась до 2,73%, а общий вес стран БРИКС

(Россия, Китай, Бразилия, Индия и ЮАР) достиг 14,7%, при этом 15% -

ный пакет уже позволяет блокировать решения акционеров фонда. В

целом в ходе реформы было перераспределено более 6% от общего веса

квот, причем перераспределение произошло в пользу развивающихся

стран. Теперь в первую десятку крупнейших акционеров войдут четыре

страны БРИКС-Россия, Бразилия, Китай и Индия. Другие члены первой

десятки-США, Япония, Германия, Франция, Италия и Великобритания.

В результате реформы пять крупнейших акционеров потеряли

право назначать директоров, а все члены Совета директоров по-

прежнему будут избираться. Чтобы увеличить разнообразие в составе

фонда, группа развитых европейских стран согласилась отказаться от

двух мест в Совете директоров.

Реформа МВФ проходила на фоне недовольства развивающихся

стран своим относительно неравным положением в Фонде. В этой связи

были созданы или создаются новые многосторонние финансовые

институты, такие как новый банк развития БРИКС и Азиатский банк

инфраструктурных инвестиций.

Квоты выполняют в МВФ несколько важных функций. По квотам

определяются такие важные характеристики двусторонних отношений,

как количество голосов, размер взносов, наличие финансовой

поддержки.

Как правило, высший руководящий орган Фонда пересматривает

квоты каждые пять лет. Результаты рассмотрения должны быть

одобрены не менее чем 85% от общего числа голосов. Изменения в

квотах для государств не могут быть утверждены без одобрения их

властей. Общие изменения квот чаще всего связаны с общей суммой

увеличения квот и их распределением между странами-членами.

В ходе оказания финансовой помощи странам-членам МФИ

высшее руководство страны и представители фонда принимают

решение о необходимости корректировки экономической

государственной политики с целью устранения недостатков платежного

баланса, побудивших страну обратиться за поддержкой к этой

международной финансовой организации. Таким образом, в

соответствии с действиями исполнительного совета МВФ и статьями

соглашения выдвигаются конкретные требования к использованию

финансовых ресурсов фонда, которые позволяют предоставить

государству-участнику оптимальный объем ресурсов и помочь ему

устранить проблемы платежного баланса, не противореча статьям

соглашения, гарантирующим защиту средств, предоставляемых МВФ.

В 2009 году были утверждены счета общих ресурсов,

предусматривающие создание адекватных условий финансирования.

Они призваны помочь властям сформировать эффективную

государственную экономическую политику. Программные требования

МВФ содержат пункты, наиболее важные для изменения структурной

политики стран-членов и улучшения ключевых макроэкономических

показателей. Они также используются в качестве инструмента

мониторинга реализации этих программ или отдельных мероприятий.

Такие меры необходимы для осуществления статей Соглашения или

осуществления политики, установленной этими статьями. МВФ

постоянно пересматривает условия , чтобы помочь адаптировать

политику стран к меняющимся факторам.

1.2 место МВФ в системе международных валютно - кредитных

отношений и его роль в их регулировании

Международный валютный фонд предлагает своим государствам-

членам несколько возможностей кредитования. Прежде всего, это так

называемый "резервный"кредит. Данный вид кредита является

краткосрочным и выдается на срок от 12 до 18 месяцев. Обычно она

предоставляется государствам для решения незначительных вопросов

платежного баланса.

Второй вид кредита предоставляется на срок от 3 до 4 лет и носит

экстенсивный характер. Этот кредит выдается государствам для

решения давних проблем, которые существенно ухудшают

экономическую ситуацию в стране и требуют конкретных структурных

мер.

Еще один механизм финансирования направлен на сокращение

бедности и стимулирование экономического роста. Этот кредит

предполагает оказание помощи бедным странам с очень слабой

экономикой и долгосрочными трудностями по сниженной процентной

ставке. Помимо этих форм, существуют еще два вида экстренного

кредитования. В первом случае это происходит при оттоке капитала из

страны по разным причинам, а во втором-в связи с чрезвычайными

ситуациями, например войной, катастрофой и т. д.

Во время глобального кризиса 2008-2009 годов многие страны

стали обращаться за помощью к МВФ, и потребность в средствах резко

возросла. Это стало причиной решения Группы 20 в апреле 2009 года об

увеличении финансовых ресурсов МВФ, имеющихся в распоряжении

стран в качестве одной из антикризисных мер, что предопределило

продолжительность процедуры утверждения согласованных реформ. В

апреле 2010 года исполнительный совет фонда одобрил предложение о

расширении и повышении гибкости новых кредитных соглашений

(НСУ) в целях обеспечения своевременного финансирования стран,

пострадавших от кризиса.

В последующие годы МВФ заключил ряд соглашений по ГСЗ, в

результате которых к концу 2011 года к механизму присоединились 14

новых государств-доноров, доведя общее число до 38 и увеличив объем

средств, привлеченных в рамках ГСЗ, до 370 миллиардов долларов. СДР

(около $ 570 млрд). Развивающиеся страны, особенно страны БРИКС,

внесли значительный вклад в расширение финансовых ресурсов МВФ.

В 2016 году страны БРИКС - Бразилия, Китай, Индия, Россия и

ЮАР-впервые войдут в "десятку" крупнейших членов МВФ, которую

возглавляют США, Япония, Франция, Германия, Италия и

Великобритания. На страны БРИКС придется 14,7% (по сравнению с

14,18%). Эти реформы отражают серьезные сдвиги в мировой

экономике. Реформа 2010 года включала обширные консультации с

участием членов правительства и внешних заинтересованных сторон с

учетом меняющейся глобальной экономики. В частности, растет

значение и роль развивающихся рынков и развивающихся стран.

Использование ГСЗ в качестве ключевого источника

финансирования операций МВФ в ситуации, когда значительная часть

основного капитала фактически не могла быть использована из-за

нестабильного финансового положения многих стран-членов, вызвало

вопросы и о легитимности самого фонда.

Благодаря финансовой поддержке МВФ государства получают

ресурсы, позволяющие им реформировать финансово-экономическую

систему и повысить ее устойчивость с целью улучшения показателей

платежного баланса и создания предпосылок для экономического

развития. Фонд, получивший в качестве квот авуары в национальных

валютах стран с высокой финансовой стабильностью, может

использовать их для оказания финансовой поддержки своим странам-

членам.

Как правило, каждый квартал Исполнительный совет Фонда

выбирает валюты в соответствии с ресурсами стран-участниц и

особенностями их платежного баланса. Чаще всего выбираются валюты

экономически развитых стран, хотя иногда МВФ выбирал валюты

развивающихся стран, в том числе с низкими доходами и слабо

развитыми финансовыми рынками. Кредитные резервы МВФ

формируются из его собственных специальных прав заимствования

(СДР) и авуаров в отдельных валютах. При необходимости фонд может

временно привлекать дополнительные кредитные средства, как по

двусторонним соглашениям, так и по постоянным кредитным

соглашениям. По состоянию на 30.04.2014 г. непогашенные кредиты

этой международной организации по договорам купли-продажи

облигаций, двусторонним кредитам и новым кредитным соглашениям

(продленным и продленным) составили 73,3 млрд долл.или 47,3 млрд

СДР.

В рамках кредитного соглашения фонда были открыты два набора

кредитных линий: общие кредитные соглашения (GSA, действующие с

1962 года) и новые кредитные соглашения (NSA, разработанные в 1998

году и значительно расширенные в 2010 году).

В соответствии с этими соглашениями некоторые государства-

члены МВФ или их органы власти могут предоставлять фонду

дополнительные займы, обеспечивая выполнение этих соглашений. По

состоянию на 30.04.2014 года был заключен тридцать один

двусторонний кредитный договор. Общая сумма соглашений достигла

276,5 миллиарда долларов. Новые кредитные соглашения представляют

собой контракты между фондом и 38 государствами и их институтами,

в том числе с развивающимися рынками.

Новые соглашения могут быть введены в действие только после

одобрения членами МВФ. NHS может работать до шести месяцев, и они

могут быть обеспечены 573,4 млрд долларов США или до 370,0 млрд

долларов США. СДР дополнительных финансовых ресурсов.

В течение 2013-2014 годов. ГСЗ была внедрена только дважды в

течение шести месяцев. Благодаря общим соглашениям МВФ может

получать определенные суммы кредитов от одиннадцати государств

(или их национальных банков), которые характеризуются развитой

экономикой. Но МВФ может получить финансовые ресурсы для ГСЗ

только в том случае, если предложение об открытии срока действия

новых соглашений было отклонено членами ГСЗ.

С 26.12.2013 года НСЗ и связанное с ней кредитное соглашение

между МВФ и Саудовской Аравией были разлиты без корректировок

сроком на пять лет.

Допустимая сумма кредитов, предоставляемых фонду в рамках

генеральных соглашений, составляет 26,3 миллиарда долларов США,

или 17 миллиардов долларов США. СДР, а также 2,3 миллиарда

долларов США или 1,5 миллиарда долларов США. СДР, которые могут

быть предоставлены Саудовской Аравией. К выполнению генеральных

соглашений прибегали десять раз, последний из которых состоялся в

1998 году.

Передача финансовых ресурсов в рамках ГСЗ относится к

обязательствам ГСЗ стран-участниц и наоборот. В дополнение к квотам

МВФ и ресурсам НСЗ используются также ресурсы двусторонних

кредитных соглашений 2012 года. Они выступают как своего рода

дополнительное средство защиты. Идея принятия этого соглашения 48

государствами мира была вызвана финансово - экономическими

трудностями глобального масштаба. Поэтому государства решили

использовать двусторонние соглашения для увеличения резервов фонда

на сумму 461 миллиард долларов США.

На региональном уровне финансовая поддержка стран,

находящихся в трудном положении, обеспечивается за счет привлечения

ресурсов регионального уровня или объединенных резервов. После того

как мир был поражен финансовым кризисом, эти механизмы стали

рассматриваться как важные компоненты международной системы

финансовой защиты. Через региональные механизмы достигается

воздействие на мировую валютную систему и функционирование МВФ.

При использовании региональных и международных механизмов

возникает синергетический эффект, когда увеличиваются резервы,

которые можно использовать для противодействия глобальным

кризисам. В то же время происходит обмен опытом и информацией для

лучшего понимания и разработки эффективной государственной

политики различных стран, привлечения большего числа государств к

участию в программах корректировки экономической политики и

связанных с ней мер. Но многоуровневая система международной

финансовой защиты также имеет свои недостатки. Это связано с

трудностями, возникающими при координации решения различных

задач на региональном уровне и деятельности международных

организаций, таких как фонд, и реализации многосторонних

соглашений.

В мае 2013 года Исполнительный совет Фонда провел

неофициальное заседание для обсуждения работы МВФ по внедрению

региональных механизмов финансирования. В основу дискуссий лег

документ сотрудников фонда и тезисы, озвученные на семинаре МВФ и

G20 о важности региональных финансовых механизмов в структуре

международной финансовой системы и партнерстве с МВФ. В

документе представлен глобальный обзор текущей ситуации с

использованием региональных механизмов финансирования.

Региональные механизмы финансирования сильно различаются по

своим мандатам и структуре, такие как AVF, ESM, ACF и

многосторонние валютные свопы между центральными банками

(MICM, LRF, SAARC, NAFA).

В нем рассматривается сотрудничество МВФ в реализации этих

механизмов на сегодняшний день, а также возможности его укрепления.

Особо подчеркивается, что было одобрено предложение о более

системном подходе к управлению кредитами региональных организаций

и МВФ. Реализация такого подхода сделала бы софинансирование

эффективным и хорошо функционирующим механизмом

предотвращения кризисов.

Финансовые ресурсы фонда передаются странам-членам МВФ

чаще всего в рамках "механизма финансирования". В то же время страна,

претендующая на средства Фонда, по соглашению разрабатывает и

представляет исполнительному совету свою экономическую программу.

Это так называемое "письмо о намерениях", которое сопровождается

меморандумами: техническим и по финансово-экономической

политике. После утверждения Исполнительным советом ресурсы

выдаются в рассрочку и на срок, указанный в условиях соглашения.

Под влиянием функциональных сдвигов в глобализирующейся

мировой экономике усиливается процесс финансовой глобализации,

определяющий качественно новую степень интернационализации

денежно - кредитных и финансовых отношений. Они приобретают

черты целостности, основанной на взаимных интересах стран, несмотря

на противоречия и конфликты в этой сфере.

На сегодняшний день МВФ разработал различные кредитные

инструменты или "механизмы", адаптированные к конкретным

ситуациям его различных стран-членов. Все страны имеют равный

доступ к счету общих ресурсов. Страны-члены, отвечающие

требованиям ПРГТ (экономического развития), государства с

недостаточными доходами, имеют право предоставлять кредит на

льготной основе через комплекс механизмов финансирования фонда по

программе ПРГТ. Различные методы финансирования также могут быть

применены ко всем участникам IFV без льгот, когда они отвечают

требованиям PRGT. Фонд иногда пересматривает используемые

механизмы, чтобы убедиться, что они по-прежнему отвечают

потребностям государств-членов.

В начале 2014 года высший руководящий орган МВФ провел

обследование превентивного кредитного механизма (ПЛК), гибкого

кредитного механизма (СКЛ) и механизма ускоренного финансирования

(РФИ). Исполнительные директора отметили, что PLCs и GCS способны

застраховать государства-члены МВФ от внешних шоков и помочь

укрепить доверие рынка перед лицом высокой вероятности риска. В

целом они пришли к выводу, что ПЛК, ГКЛ и РФи следует сохранить в

качестве инструментов кредитования МВФ, что остается важным

элементом укрепления международной системы финансовой защиты.

При этом высшее руководство фонда обратило внимание на

возможности дальнейшей оптимизации этих механизмов, повышения их

эффективности, привлекательности и открытости при условии

многократного использования ограниченных резервов МВФ.

Обследование было завершено в начале 2015 года, после чего

исполнительный совет одобрил предложение об унификации или

гармонизации механизмов и повышении их прозрачности.

Руководство фонда отметило, что финансирование PLC и GCL

может временно поддерживать резервы в то время, когда внешние риски

увеличиваются, и что государства, использующие эти резервы, должны

своевременно прекратить использование этих инструментов. Именно

оценка внешних рисков является основным аспектом доступа к ресурсам

и сроков их использования. Обсуждая особенности применения RFI

(accelerated financing instrument (2011)), члены Исполнительного совета

МВФ приняли решение, что действующие лимиты не подлежат

изменению. Они также пришли к выводу о том, что нынешняя

методология полного учета превентивных мер при определении

возможностей будущих обязательств является вполне уместной,

поскольку она гарантирует, что предоставленные ресурсы будут

доступны участвующим странам независимо от обстоятельств. Позднее

сотрудникам фонда было предложено провести дальнейший анализ и

представить высшему руководству МВФ предложения по повышению

предсказуемости и прозрачности условий доступа и сроков конечного

использования ресурсов, а также квалификационной оценки, включая

унификацию ПЛК, ГКЛ, показателей внешней напряженности и

положения институтов. Было решено, что через три года, а возможно, и

раньше, Исполнительный совет оценит опыт использования ПЛК, ГКЛ

и необходимость всеобъемлющей оценки каждого инструмента, не

исключая оценку сборов за ответственность.

За последние 10 лет режимы денежно-кредитной политики

существенно изменились, особенно в странах с формирующейся

рыночной экономикой. Эти изменения должны быть учтены в процессе

формирования требований денежно-кредитной политики к программам,

поддерживаемым МВФ. Были разработаны четкие руководящие

принципы и устоявшаяся практика для систем денежно-кредитного

таргетирования, включая уровень инфляции, в отношении денежно-

кредитных условий. Но нет четкой системы требований к государству с

нестабильными режимами денежно-кредитной политики. Заседание

исполнительного совета в марте 2014 года было посвящено изучению

условий, накладываемых на денежно-кредитную политику государств,

где она характеризуется нестабильностью.

Члены Исполнительного совета решили, что можно было бы

использовать подход к денежным требованиям, основанный на

пересмотре. Они приняли предложение сотрудников фонда об

оптимизации существующей базы путем утверждения Положения о

консультациях по денежно-кредитной политике (ПКДП) в качестве еще

одного инструмента разработки требований. Этот инструмент может

быть использован, когда речь идет о государствах, способных гибко

менять показатели денежно-кредитной политики в зависимости от

поставленных целей. Предполагается, что ПКДП будет базироваться на

основном направлении движения переменной величины (инфляции или

денежного агрегата), имеющей постоянный диапазон возможных

отклонений при нормальных условиях. Если целевая переменная

выходит за пределы диапазона, проводится официальная консультация

с высшим руководящим органом МВФ. Исполнительные директора

обратили внимание на то, что большинство развивающихся стран,

способных проводить независимую денежно-кредитную политику,

обращаются к более благоприятной и гибкой денежно-кредитной

политике и в целом ориентированы на достижение общей цели ценовой

стабильности.

Ослабление связи между инфляцией и денежными агрегатами

предполагает снижение значимости денежных агрегатов как

индикаторов направленности денежно-кредитной политики в странах с

низкой инфляцией и волатильными финансовыми факторами перед

лицом внешних шоков. Кроме того, в странах, где уровень инфляции

ниже 10%, отклонения от целевых показателей использования

резервных фондов в рамках программ, финансируемых МВФ, как

правило, не приводили к отклонениям от целевых показателей

инфляции. Высшее руководство Фонда считало, что СДР может

повысить качество требований к денежно-кредитной политике

государств, которые участвовали в программах финансирования МВФ и

показали хорошие результаты в реализации экономической политики,

имея развитые технологии и низкий уровень инфляции. По мнению

исполнительных директоров МВФ, успешная реализация гибкой

денежно-кредитной политики в рамках СКДП обеспечивается

фактической независимостью центральных банков стран при

проведении денежно-кредитных операций, их участием в установлении

финансовой и макроэкономической стабильности, а также качеством

анализа инфляционных процессов.

Руководство Фонда также подчеркнуло необходимость

объективной оценки целесообразности применения этого стандарта.

Они посоветовали сотрудникам провести в каждом конкретном случае

оценку целесообразности использования SCAP страной-участницей,

поскольку, по их мнению, не все государства в настоящее время могут

гарантировать все институциональные руководящие принципы и не

соответствуют другим характеристикам, что делает применение SCAP

несвоевременным и нежелательным. Для того чтобы гарантировать

временное использование ресурсов БМП, было предложено применять

положение о консультациях. Они предположили, что традиционная

основа для требований денежно-кредитной политики будет оставаться

актуальной для большинства стран, в том числе тех, которые имеют

высокую инфляцию и не имеют развитых институтов. Но было

отмечено, что МВФ также призван поддержать те страны, которые

только развивают свою экономику и хотят модернизировать денежно-

кредитную политику. Директора-исполнители одобрили работу

сотрудников фонда по развитию институционального потенциала и

оптимизации предоставления и анализа информации в таких странах.

Они также высоко оценили вдумчивый подход сотрудников МВФ к

реализации SCAP даже в тех странах, где есть все условия для его

успешной реализации. Старшее руководство заявило, что приступит к

оценке разработки новой системы требований только после получения

достаточного опыта. На основе проведенных обзоров исполнительный

совет просил обновить оперативный руководящий документ о

выдвинутых требованиях, с тем чтобы отразить рассмотренные им

улучшения в комплексе условий денежно-кредитной политики.

Основные кредитные резервы перечисляются в МВФ странами-

участницами путем осуществления платежей по квотам. Кредиты

служат краткосрочным дополнением к финансовым резервам и играют

важную роль в оказании МВФ помощи своим странам-членам во время

международных экономических кризисов. Однако вызывают тревогу

задержки в реализации решения о расширении квот по итогам

четырнадцатого общего обзора и зависимость МВФ от кредитных

средств, которая продолжается и сегодня.

МВФ сотрудничает со Всемирным банком, региональными

банками развития, Всемирной торговой организацией (ВТО),

учреждениями ООН и другими международными организациями. Хотя

все эти организации работают вместе над решением глобальных

экономических проблем, каждая из них также имеет свои собственные

уникальные области ответственности и специализации.

МВФ также тесно сотрудничает с Группой двадцати (G-20),

которая состоит из 20 промышленно развитых стран и стран с

формирующимся рынком, а также тесно сотрудничает с организациями

гражданского общества и средствами массовой информации. Во время

мирового финансового кризиса коллективные действия "большой

двадцатки" имели решающее значение для предотвращения еще

больших экономических трудностей. На последующих встречах лидеры

"Большой двадцатки" продолжали подтверждать свою приверженность

стимулированию экономического роста. МВФ анализирует политику

лидеров G20 и отслеживает действия этих стран в достижении своих

целей.

МВФ и Всемирный банк не дублируют, а дополняют работу друг

друга. В то время как МВФ фокусируется на макроэкономических и

финансовых вопросах, Всемирный банк фокусируется на долгосрочном

развитии и борьбе с бедностью. Его помощь заключается главным

образом в кредитовании, финансировании инфраструктурных проектов,

реформировании отдельных секторов экономики и проведении более

широких структурных реформ. Кредиты МВФ продолжают помогать

странам оплачивать импорт, стабилизировать свои валюты и создавать

условия для сильного экономического роста. Чтобы иметь право на

членство во Всемирном банке, страны должны вступить в МВФ.

Международный валютный фонд тесно сотрудничает со

Всемирным банком в борьбе с нищетой. Другие области сотрудничества

включают:

оценка состояния финансового сектора стран-участниц;

содействие в разработке нормативно-правовой базы;

реализация широкого комплекса мер по сокращению внешнего

долга.

МВФ является членом Совета по финансовой стабильности, штаб-

квартира которого находится в Швейцарии. Совет организует деловые

встречи государственных чиновников из разных стран, ответственных за

финансовую стабильность, банковских экспертов и представителей

международных финансовых организаций.

МВФ имеет статус специального представителя при ООН.

Сотрудничество между МВФ и ООН охватывает несколько областей,

представляющих взаимный интерес. Эти авторитетные международные

организации сотрудничают в области налогообложения,

статистического учета, а также осуществляют взаимное

представительство и участие в различных конференциях и специальных

мероприятиях. В последние годы МВФ участвует в решении проблем

занятости, социальной защиты, экологических программ, Всемирной

продовольственной программы, а также в работе детского фонда ООН.

Таким образом, сегодня важнейшей задачей для экспертов МВФ

является поиск новой парадигмы международного кредитования.

1.3 разработка новых форм и методов кредитования МВФ под

влиянием мирового финансово-экономического кризиса

Обеспечение достаточных ресурсов для удовлетворения

финансовых потребностей государств-членов является приоритетной

задачей с начала глобального финансового кризиса в 2008.by к моменту

ее появления доля развивающихся стран в мировом ВВП значительно

возросла, в то время как показатели развитых стран постепенно

снижались, что привело к возникновению разногласий по поводу

надлежащего перераспределения полномочий в МВФ. Это изменение

роли побудило крупные развивающиеся страны добиваться большей

представленности в управлении МВФ.

Создание и постепенное укрепление такого объединения, как

БРИКС, в очередной раз высветило заинтересованность стран блока в

более активном продвижении собственных интересов на мировой арене,

в том числе в вопросе представительства в международных финансовых

институтах. В ответ на растущий дисбаланс между экономическим

весом различных стран и их ролью в МВФ, а также в свете

необходимости новых финансовых ресурсов совместно с руководством

фонда на саммите "Большой двадцатки" в Сеуле в 2010 году был

разработан проект реформы. Его цель состояла в том, чтобы "укрепить

легитимность" МВФ, а также лучше отразить в своем руководстве

возросшее значение развивающихся рынков.

Пакет реформ включал три основных пункта: - пересмотр размера

квот отдельных государств в рамках МВФ в соответствии с тем, как

изменился их вес в мировой экономике; - исходя из этого пересмотра,

капитал МВФ удвоится (до 477 миллиардов долларов). СДР, или

примерно до $ 737 млрд); - Изменение системы назначения директоров

в Исполнительный совет (все они должны были быть избраны).

Удвоение капитала означало, что каждая страна должна была внести

соответствующие дополнительные взносы в капитал МВФ. В частности,

США должны увеличить свой вклад с 65 миллиардов долларов

примерно до 128 миллиардов, а Россия-с 8,9 миллиарда. до $ 19,35 млрд.

Однако фактические платежи стран, которые уже финансировали

непосредственные потребности фонда через механизм ГСЗ, были бы

значительно ниже. Таким образом, по оценке бюджетного управления

конгресса, реальная стоимость бюджета США должна составить всего

315 миллионов долларов.

В настоящее время Россия входит в десятку крупнейших стран

МВФ. Вместе с ней входят Бразилия, Китай и Индия, то есть все страны

БРИКС, за исключением ЮАР. Таким образом, наши дружественные

страны коллективно получат фактическое право вето на важнейшие

решения МВФ.

Формально группа стран не дотягивает до необходимого порога в

15%, набрав 14,7% голосов. Однако восполнить этот дефицит будет

несложно, поскольку Иран и Венесуэла обычно голосуют солидарно с

Россией. Следует отметить, что США и Европейский союз по-прежнему

являются основными действующими силами МВФ. Принятая накануне

реформа была разработана и утверждена Фондом еще в 2008-2010 годах.

Однако до конца 2015 года он был заблокирован Конгрессом США, но

все же состоялся после одобрения в Конгрессе США.

Как отметил министр иностранных дел России Сергей Лавров, "

при 14,7% голосов легко найти недостающие десятые доли процента

среди стран-единомышленников, и поэтому, по сути, реформа дала

возможность странам БРИКС блокировать любые решения, которые их

не устраивают. Это означает, что МВФ станет менее пристрастным и

более эффективным инструментом глобальной экономической

политики."

Распределение крупнейших акционеров МВФ в первой десятке

(их квота) показано в таблице 1.1.

Таблица 1.1 размещение крупнейших акционеров МВФ в первой

десятке (их квота)

До вступления реформы в силу

после вступления реформы в силу

страна и ее

местоположение

квоты

страна и ее

местоположение

квоты

1. 17 661 доллар США

17,661

1. США

17 398

2. Япония

6,553

2. Япония

6,461

3. Германия

6,107

3. Китай

6 390

4. Франция

4,502

4 Германия

5,583

5. Великобритания

4,502

5. Франция

4,225

6. Китай

3,994

6. Великобритания

4,225

7. Италия

3,305

7. Италия

3,159

8. Саудовская Аравия

2,929

8. Индия

2,749

9. Канада

2,670

2,670 9. Россия

2,705

10. Россия

2493

10. Бразилия

2,315

Разница в размере доли и количестве голосов вызвана тем, что

квота-не единственный параметр, который используется при расчете

веса того или иного государства в МВФ. Существуют также так

называемые базовые голоса - небольшая доля голосов, которая дается

каждому государству - члену МВФ, независимо от его экономического

веса. Голоса каждого государства-члена МВФ складываются из базовых

голосов плюс 1 дополнительный голос на каждые 100 тысяч рублей.

Квоты СДР. В 2008 году руководство Фонда настояло на

дополнительных изменениях в механизме расчета относительной роли

каждого государства-члена.

Были внесены коррективы в подсчет так называемых базовых

голосов: их количество увеличилось в 3 раза, составив 5 502% от общего

числа голосов. Это увеличение было официально мотивировано

желанием обеспечить большую представленность беднейших стран. Их

скромные экономические показатели не позволяли им играть сколько-

нибудь значительную роль в процессе принятия решений, поэтому было

заявлено, что реформа должна увеличить их вес среди акционеров и

руководства МВФ.

В частности, благодаря реформе африканские страны смогли

назначить двух представителей в Исполнительный совет фонда вместо

одного директора. Однако на практике есть некоторые сомнения в том,

что развитые страны во главе с Соединенными Штатами

руководствовались исключительно благородными мотивами, чтобы

помочь бедным. Дело в том, что малые государства обычно не имеют

собственной внешнеполитической линии и следуют в фарватере

лидеров, таких как США и ЕС. Они сильно зависят в экономическом

отношении от богатых стран-доноров и, что немаловажно, не имеют

собственных представителей в Исполнительном совете МВФ, являясь

частью групп, в которых доминируют другие, более экономически

значимые государства (чьи делегаты определяют исход голосования). В

связи с этим, казалось бы, благородная инициатива способствовала

усилению влияния западных стран и снижению роли крупных и средних

развивающихся стран в МВФ. Примечательно, что после реформы 2008

года доля России в квоте МВФ снизилась с 2,732% до 2,493%, а ее доля

в голосах - с 2,686% до 2,385%. В результате реформы 2010 года

наибольшее сокращение квоты должно было произойти в европейских

государствах. Доля 28 стран ЕС после реализации реформы МВФ

снизилась с 31,9% до 30,2%, то есть на 1,7 %. Следует отметить, что в

2006 году европейцы уже согласились уступить 1% в пользу Китая и

ряда других быстрорастущих экономик (Республики Корея, Мексики и

Турции). При этом доля БРИКС увеличится на 3,3 %.

Фонд использует формулу для определения размера квот, которая

позволяет оценить относительное положение страны-члена в МВФ.

Используемая формула квот представляет собой средневзвешенное

значение ВВП (вес 50%), прозрачности (30 %), экономической

нестабильности (вес 15%) и мировых резервов (5%).

Для расчета по этой формуле ВВП измеряется с помощью его

составного показателя, основанного на рыночных обменных курсах (вес

60%) и обменных курсах по паритету покупательной способности

(40 %). Формула также учитывает "коэффициент сжатия", который

уменьшает дисперсию расчетных частей квот стран-участниц. Единицей

измерения квот являются специальные права заимствования (СДР),

являющиеся расчетной единицей фонда.

В настоящее время размер квоты рассчитывается по формуле,

принятой в 2006 году, которая одинакова для всех стран:

= (0,5*Y + 0,3*O + 0,15*V + 0,05*R ) k , (1)

где CQS - размер квоты страны-участницы; Y - ВВП страны,

рассчитанный за трехлетний период на основе рыночных обменных

курсов (с весом 60 %) и паритета покупательной способности (с весом

40%); - "экономическая открытость", рассчитанная как среднегодовое

значение платежей и поступлений с текущего счета платежного баланса

за последние 5 лет; - "экономическая изменчивость", рассчитанная как

стандартное отклонение от среднего трехлетнего тренда за 13 лет; -

величина международных резервов страны, рассчитанная как

среднегодовое значение за 12 лет; - "коэффициент сжатия", равный 0,95,

уменьшает дисперсию расчетных долей квот между государствами-

членами.

Эта формула явно более выгодна для развитых стран.

Наличие таких показателей, как экономическая открытость и

волатильность, способствует завышению доли стран ЕС в капитале

фонда, поскольку многие из них активно торгуют друг с другом и

обмениваются инвестициями.

Страны, менее связанные с внешними рынками, находятся в

сравнительно невыгодном положении. Это относится и к достаточно

крупным странам, которые больше ориентированы на внутренний

рынок (например, Индия). Специфика расчета ВВП в Формуле МВФ

также влияет на соотношение квот между развитыми и развивающимися

странами. Как правило, валюты развитых стран имеют более высокий

рыночный курс, что дает им дополнительные преимущества.

Развивающиеся страны, имеющие относительно низкие рыночные

курсы местных валют, имеют более высокий ВВП, рассчитанный по

ППС, но его доля в общем расчете (Как видно из приведенной выше

формулы) меньше, чем доля ВВП по текущему обменному курсу. Такой

показатель, как международные резервы, также способствует росту

квоты развивающихся стран, поскольку им приходится хранить

солидные объемы валюты и золота для поддержания стабильности

финансовой системы. С другой стороны, большинство развитых стран

имеют относительно небольшие валютные резервы или не имеют их

вообще. Однако это неравенство компенсируется низким весом

международных резервов в общей формуле расчета квот, который

составляет всего 5 %. Это значительно меньше, чем 30 %, выделенных

на такой параметр, как "открытость". В результате и после реализации

реформы МВФ, одобренной в 2010 году, ряд западных стран, особенно

европейских, будут иметь непропорционально большое

представительство в управлении фондом. Например, ВВП Франции

составляет 2,8 триллиона долларов. по текущему обменному курсу,

который составляет 3,71% мирового ВВП, или 2,44%, если считать по

ППС (по данным Всемирного банка за 2013,29). однако квота Франции

в МВФ в настоящее время составляет 4,5% и упадет только до 4,2 %.

Ранее только 5 стран - США, Великобритания, Германия, Франция

и Япония-могли назначать своих представителей в Совет директоров.

Отныне все члены 24-го совета из 188 стран-представителей-должны

будут официально пройти через избирательный процесс.

После принятия поправок страны-члены МВФ должны выплатить

свои новые квоты в течение 30 дней. На самом деле речь идет не о

переводе средств, а о резервировании их центральными банками стран.

Ранее квота России составляла $ 8,2 млрд. Однако, поскольку реформа

предусматривает удвоение капитала организации, то сейчас Российской

Федерации необходимо резервировать вдвое больше денег.

Состав совета директоров будет по-прежнему определяться

закулисными договоренностями между различными группами

государств, как это происходит в настоящее время с "избранными"

директорами. Таким образом, страны с наибольшей квотой по-прежнему

будут находиться в привилегированном положении и смогут без особых

проблем "избирать" своих представителей в тех группах, где они сейчас

"назначаются". Кроме того, европейские страны, а также Соединенные

Штаты и другие члены Организации экономического сотрудничества и

развития в значительной степени связаны атлантической солидарностью

и дисциплиной внутри ЕС. Они склонны координировать свои действия,

поэтому им легче выработать и отстоять единую согласованную линию

в управлении МВФ. На этом фоне разрозненные развивающиеся страны

оказываются в положении меньшинства.

В начале 2013 года высшее руководство МВФ разработало и

утвердило новые правила и положения для инвестиционного счета

фонда. Целью поправок было создание правовой базы для реализации

более широких инвестиционных полномочий, которые предусмотрены

поправками к статьям соглашения. Кроме того, был установлен порог

распределения общего объема ресурсов, получаемых от сверхприбыли

от торговли золотом, с учетом потребностей целевого фонда для борьбы

с нищетой и содействия экономическому развитию в целях

субсидирования займов государствам с низким уровнем дохода.

Изменяющиеся потребности стран-членов МВФ финансировались

при сохранении стабильного бюджета за счет реализации мер,

направленных на повышение эффективности, более эффективное

применение, изменение направленности приоритетов и оптимальное

распределение накопленных ресурсов. В 2013 году фонд активно

расширил штат сотрудников, оперативно отреагировал на результаты

прошлогоднего опроса, который был проведен среди его сотрудников, а

также разработал новую систему обучения лидерству для повышения

коммуникативных навыков.

Исполнительный совет МВФ одобрил оптимизацию своей

политики прозрачности в целях улучшения надзора и разработки

рекомендаций.

В течение 2015 года высшее руководство Фонда ратифицировало

9 соглашений о льготных механизмах финансирования на общую сумму

112 миллиардов долларов США или выделенных 80 миллиардов. СДР

(конвертация в доллары осуществлялась по курсу на 30.04.2015 г.,

который был равен 0,71103) (Приложение 1). При этом аннулированные

контракты в расчет не принимались. Мнение о механизмах

финансирования фонда можно получить на основании данных

приложения 2. из данных приложения 1 видно, что по новым

соглашениям Украина имела наибольшую сумму кредита в 2014 и 2015

годах ($10976,0 млн). СПЗ и 12348 млн. долл. СДР).

Шесть предварительных соглашений в рамках линии

превентивной поддержки и ликвидности (PPL) и гибкой кредитной

линии (SCL) сформировали "львиную долю" этих обязательств - более

84%. Сюда входит ГКЛ для Мексики с объемом финансирования 67

миллиардов долларов США или 47 миллиардов СДР.

Следующими соглашениями, пришедшими на смену истекшим

контрактам, были ГКЛ для Польши и ЛПЛ для Марокко. Остальные три

соглашения представляли собой резервные кредитные соглашения для

Сербии, Кении и Гондураса.

Их размер был равен 1,9 миллиарда долларов США или 1,4

миллиарда СДР. Власти относились к ним как к превентивным

соглашениям на стадии утверждения программы. Кроме того, МВФ

одобрил соглашение с Украиной в рамках программы EFF при условии

эксклюзивного доступа на сумму 17,5 млрд долларов США или 12,348

млн СДР. Эта поддержка должна была помочь властям осуществить

стабилизационную программу.

В конце апреля 2015 года объем средств, которые были

фактически перечислены по договорам финансирования по счету общих

ресурсов (GRA), называемому "закупками", достиг 12,0 миллиарда

долларов. СДР (16,9 млрд. долл. "Закупки" Украины составили 9,2

миллиарда долларов, или 6,5 миллиарда. СДР, покрывающие 54% всех

"покупок". Сумма произведенных в течение финансового года платежей,

которые были названы "выкупными", составила 53,4 миллиарда

долларов США (38,0 миллиарда долларов США). СДР). Португалия и

Ирландия сделали "выкуп" с опережением графика, который за этот

период внес 20,8 миллиарда долларов. СДР, или 29 миллиардов

долларов. Большая сумма "выкупов" и задержки с "покупками" вызвали

снижение объема кредитов на общем счете ресурсов. Этот показатель в

2015 финансовом году снизился со 114,2 млрд рублей. до 78 долларов

США, что эквивалентно снижению с 81,2 миллиарда долларов США. до

55,2 млрд СПЗ.

В приложении 3 содержится более подробная информация о

механизмах и инструментах финансирования Международного

валютного фонда.

Кроме того, 2015 год ознаменовался обязательством Фонда

предоставить 1,8 миллиарда долларов кредита развивающимся странам-

членам с недостаточными доходами. СДР в соответствии с

программами, предусмотренными резервами целевого фонда гарантий

сокращения бедности и экономического развития (PRGT). На конец

апреля 2015 года общая сумма непогашенных льготных кредитов

пятидесяти восьми странам - участницам составила 6,3 млрд. СДР.

МВФ предоставил гранты, которые могут быть использованы для

снижения долгового бремени стран, отвечающих необходимым

требованиям, через новый целевой фонд по борьбе со стихийными

бедствиями (РКРТ). Это модернизированный Целевой фонд для

снижения долгового бремени в странах, пострадавших от стихийных

бедствий (SCDR).

Новый целевой фонд, который был создан в феврале 2015 года,

увеличил количество ситуаций, связанных с финансовой помощью

МВФ для стран-членов с низкими доходами, а также критической

ситуацией в системе общественного здравоохранения, которая может

принять международный масштаб. РКРТ предоставляет

финансирование государствам в качестве исключительной поддержки

стихийных бедствий, включая эпидемии смертоносных и быстро

распространяющихся заболеваний, разрушительные землетрясения и т.

д. бедствия с глобальными последствиями. В конце апреля 2015 года

фонд РКРТ выдал трем странам 68 миллионов СДР в виде грантов на

сокращение задолженности. Это были государства, пострадавшие от

вируса Эбола: Либерия с грантом в размере 25,84 млн. СДР, Гвинея -

21,42 млн. СДР и Сьерра - Леоне-20,74 СДР.

Кроме того, по состоянию на ту же дату фонд принял меры по

облегчению долгового бремени других стран, отвечающих его

требованиям. Общая сумма предоставленных средств составила 5,2

млрд. СДР. Поддерживаемые программы включали: инициативы в

интересах государств с крупной задолженностью (Бскз). Следует также

упомянуть многосторонние инициативы по облегчению бремени

задолженности (мдри), на которые было выделено 2,3 млрд. долл.США.

СДР отправлены в три десятка стран. Для Гаити и Либерии долговое

бремя "за пределами БСКЗ" было сокращено в рамках работы фонда

ПХДР. МДРИ также помогла облегчить долговое бремя государств,

находящихся в конце инициативы в интересах БСКЗ, и государств с

доходом на душу населения ниже 380 долл. Коморские острова,

Республика того, Гаити и Афганистан не имеют задолженности перед

МВФ, которая отвечает требованиям MDRI. С другой стороны,

Республика Чад, кот-д'Ивуар и Гвинея полностью погасили свою

непогашенную задолженность перед фондом на дату завершения

работы, что соответствует требованиям МДРИ. Поэтому эти государства

не могли претендовать на снижение долгового бремени по МДРИ со

стороны фонда.

Выводы главы

Международный валютный фонд (МВФ) был основан в 1944 году

в ответ на последствия Второй мировой войны и Великой депрессии.

Она стала средством достижения международной финансовой

стабильности и экономического развития стран мира в контексте

денежно-кредитного сотрудничества.

МВФ способствует финансовой стабильности в международном

сообществе и организует совместную работу в валютно-финансовой

сфере. Он также отвечает за содействие развитию мировой торговли,

стабильному экономическому росту и борьбе с бедностью. Фонд

управляется 188 странами - членами этой международной организации.

Он отвечает перед ними. Структура МВФ состоит из двух основных

органов: Совета управляющих и исполнительного совета. Система

Фонда также включает директора-распорядителя и штаб-квартиру

персонала.

МВФ следит за глобальными экономическими тенденциями и

показателями, предупреждает страны-члены о потенциальных

проблемах, обеспечивает форум для политического диалога и

консультирует правительства о том, как решать экономические

проблемы. МВФ также работает с развивающимися странами, чтобы

помочь им достичь макроэкономической стабильности и сократить

бедность.

На саммите G20 в январе 2016 года, помимо изменения квот стран-

членов, был предусмотрен капитал фонда для удвоения его капитала.

Это решение было продиктовано уроками мирового финансового

кризиса. Еще одной рекомендацией G20 стала разработка новой

формулы расчета квот стран-членов фонда, которая более точно

отражает роль и место отдельных стран в мировой экономике.

Количество голосов, удерживаемых членами совета управляющих,

определяется долей соответствующей страны в капитале фонда, так

называемой квотой, которая включает в себя ВВП страны, рассчитанный

за трехлетний период на основе рыночных валютных курсов (с весом

60 %) и паритета покупательной способности (с весом 40 %);

"открытость экономики", рассчитываемую как среднегодовое значение

платежей и поступлений с текущего счета платежного баланса за

последние 5 лет; "экономическую изменчивость", рассчитываемую как

стандартное отклонение от среднего трехлетнего тренда за 13 лет;

величину международных резервов страны, рассчитанных как

среднегодовой показатель за 12 лет; "коэффициент сжатия", равный

0,95, уменьшает дисперсию расчетных долей квот между

государствами-членами. В определенной степени это отражает вес

государства в мировой экономике. Основными источниками доходов

Международного валютного фонда являются взносы государств-членов,

которые они выплачивают при присоединении или внесении

периодических обзоров, погашение кредиторской задолженности,

продажа дополнительных голосов, кредитование пополнения ресурсов

по квотам. Наибольший вклад вносят Соединенные Штаты, около 17,5%

от общего числа вкладов. Международный валютный фонд следит за

экономиками своих стран-членов, анализирует текущую ситуацию и

выявляет проблемы в этой стране, препятствующие экономическому

росту. Далее МВФ консультирует директоров центральных банков и

других управляющих лиц, дает различного рода рекомендации,

помогает им найти дальнейший и правильный вектор экономического

развития, а затем, при необходимости, предоставляет кредит в твердой

валюте, благодаря которому страна может перейти к более

продуктивной работе по совершенствованию существующей

экономической системы. Резервные кредитные соглашения долгое

время оставались основным кредитным инструментом МВФ. После

глобального финансового кризиса 2007-2009 годов фонд расширил свои

инструменты, включив в них следующие: основной целью расширения

было укрепление инструментов предотвращения кризисов путем

введения гибкой кредитной линии (SCL), линии превентивной

поддержки и ликвидности (PLL) и механизма ускоренного

финансирования (RFI). Кроме того, существуют три механизма

предоставления кредитов бедным странам на льготных условиях.

Реформа квот и управления МВФ, начатая еще в 2010 году, наконец-то

вступила в силу. Он должен помочь укрепить позиции стран с

формирующейся экономикой, укрепить легитимность принятия

решений и предоставить фонду новые ресурсы для более эффективного

реагирования на будущие кризисы. Реформа 2010 года включала

широкие консультации с участием членов правительства и внешних

заинтересованных сторон с учетом изменений в мировой экономике. В

частности, все большее значение приобретают динамичные

развивающиеся рынки и развивающиеся страны.

2. АНАЛИЗ ОТНОШЕНИЙ УКРАИНЫ С МЕЖДУНАРОДНЫМ

ВАЛЮТНЫМ ФОНДОМ

2.1 правовые основания предоставления займа Украине

Международным валютным фондом

Рассмотрим специфику отношений Украины с Международным

валютным фондом.

Украина активно сотрудничает с МВФ с октября 1994 года,

получая кредиты на проведение экономических реформ. За период 1994-

2000 гг. было полностью реализовано 5 кредитных соглашений с МВФ,

но их размер не превысил 0,8 млрд руб. СДР за год ($1,35 млрд). После

шестилетней паузы из-за благоприятных условий на мировых рынках

Украина в очередной раз обратилась за помощью. На этот раз

правительство выразило готовность потратить 11 млрд рублей за два

года. СДР ($16 млрд))

В 1994-2001 гг. Украина регулярно получала кредиты от фонда,

причем в период 2004-2007 гг. совсем не брал кредитов. Кредитная

история Украины с фондом возобновилась в 2008 году.

Более подробная хронология сотрудничества Украины с МВФ в

1994-2012 годах представлена в таблице 2.1.

После завершения сотрудничества по программе EFF

правительство Украины среди приемлемых форм дальнейшего

сотрудничества Украины с МВФ на некредитной основе выбрало

превентивную программу Stand-by, которая предусматривала

возможность получения Украиной кредита в размере 411,6 млн рублей.

СДР ($600 млн).

Таблица 2.1 этапы получения Украиной кредитов МВФ в 1994-

2012 гг.

Этап/

транш программы/

Сумма цели

комментарии

по этапу I 10.1994-

3.1995 трансформация

кредитной системы

(СТС)

за период с 10.1994 по

03.1995 поступило

$763,1 млн. Общая

сумма: 498,7 млн руб.

СДР ($763,1 млн)

на поддержку

платежного баланса

Украины

кредит был предоставлен

по годовой ставке 5,75%

сроком на 10 лет.

отсрочка погашения

основной суммы долга

на 4,5 года. В связи с

неисполнением ряда

условий программа была

завершена досрочно

в рамках II этапа

4.1995-6.1998.

Трехлетние резервные

программы

1: 04.1995-03.1996 $0,78

млрд 2: 04.1996-06.1997

$0,86 млрд 3: 07.1997-

6.1998 $0,247 млрд

общая сумма: 1,318 млрд

руб. СДР ($1,887 млрд))

поддержка курса

национальной валюты.

Финансирование

дефицита платежного

баланса Украины

все три кредита Stand-by

были предоставлены по

годовой ставке 6,29%

сроком на 5 лет с

отсрочкой выплаты

основной суммы долга

на 3,25 года

III этап 7.1998-6.2001.

Расширенный

фондовый фонд (EFF)

1998 $0,226 млрд 1999

$0,297 млрд 2000 $0,052

млрд общая сумма: 0,431

млрд руб. СДР ($0,575

млрд))

пополнение валютных

резервов НБУ

программой

предусмотрено

предоставление кредита

на общую сумму $2,226

млрд. под 7% годовых. В

результате фонд не

обеспечил оставшаяся

сумма кредитов (с

учетом негативных

выводов последнего

обзора выполнения

программы)

IV этап 10.2008-8.2009

в рамках

чрезвычайного

финансирования

(ЭФМ) программы

стенд-бай

1-й: 10.2008 $4.475

миллиардов 2-й:

14.05.2009 $2.813

миллиардов 3-й:

5.08.2009 $3,3 млрд

общую сумму: 7 млрд

рублей. СДР ($10,588

млрд))

пополнение

золотовалютных

резервов НБУ (3,875

млрд СДР).

Регулирование

платежного баланса.

Поддержка курса

гривны и ликвидности

банковского сектора.

Для покрытия дефицита

бюджета (3,125 млрд

СДР) на

финансирование

внешних долговых

обязательств

по программе Stand-By

был предоставлен кредит

в размере 11 млрд

рублей. СДР ($16,4

млрд). По итогам 2-х

просмотров программы

сумма была снижена до 7

млрд СДР

на этапе 7.2010-

12.2012. Программа

Stand-by

1: 29.07.2010-1,25 млрд

руб. СДР ($1,89 млрд) 2

- е: 22.12.2010-1 млрд

СДР ($1,539 млрд) общая

сумма: 2,25 млрд СДР

($3,429 млрд).

Покрытие дефицита

государственного

бюджета ($ 1 млрд))

Пополнение

золотовалютных

резервов НБУ ($ 890

программой

предусматривалось

выделение средств в

размере 10 млрд рублей.

СДР ($15,15 млрд) в

течение 2010-2011 годов,

но с весны 2011 года

млн).) Поддержка

реализации реформ

программа была

заморожена на стадии

второго пересмотра.

Украина имела право получить кредит в случае ухудшения

состояния платежного баланса или валютных резервов страны.

Программа также должна быть направлена на обеспечение

трансформации отношений Украины с МВФ в безкредитные.

Соглашение было подписано сроком на 12 месяцев. Срок действия этого

соглашения истек в соответствии с его условиями, и Украина не

воспользовалась возможным кредитом.

В дальнейших двусторонних отношениях основной целью

партнерства стало оказание технической помощи в борьбе с угрозами

стабильности и устранении проблем, связанных с денежно-кредитной,

макроэкономической, фискальной и бюджетной политикой.

Новым толчком для сотрудничества Украины с МВФ стал

мировой финансовый кризис, последствия которого негативно сказались

на экономической ситуации в государстве. Украина стала третьей

страной в Европе (после Исландии и Венгрии), которая оказалась на

грани дефолта. Так, во избежание резкого ухудшения платежного

баланса, поддержания курса гривны и обеспечения ликвидности

банковского сектора в 2008 году Национальный банк Украины получил

новые средства от МВФ по механизму чрезвычайного финансирования

(EFM) в рамках программы Stand-by. Реализация программы Stand-by, с

одной стороны, способствовала макроэкономической стабилизации,

снижению инфляции и стабилизации внутренней финансовой системы в

условиях глобального кризиса, но, с другой стороны, кредиты МВФ

2008-2009 годов стали основной причиной увеличения внешнего долга

страны

Совет директоров МВФ утвердил новую программу

сотрудничества с Украиной в 2010 году. Соответствующая программа

предусматривала выделение Украине средств в размере 15,15 миллиарда

долларов, что эквивалентно 728,9 процента украинской квоты в МВФ.

Средства, как ожидается, поступят постепенно пятью траншами,

но Украина получила только два на сумму 3,429 миллиарда долларов, а

остальные не были получены из-за невыполнения ряда обязательств, в

частности касающихся повышения тарифов на газ и теплоснабжение для

населения. В связи с этим МВФ приостановил выделение средств

Украине.

За годы сотрудничества с МВФ кредитные программы Украины

неоднократно пересматривались и корректировались, но ни одна из них

не была полностью реализована. При этом перечень требований фонда к

властям страны остался практически неизменным и предусматривал

меры по соблюдению параметров дефицита бюджета, введение

рыночных тарифов на природный газ для населения, повышение

пенсионного возраста, отказ от господдержки "Нафтогаза", снижение

административных расходов и др. Однако сменявшие друг друга

правительства Украины в большинстве случаев подходили к

выполнению своих обязательств перед МВФ формально, а некоторые

условия не выполнялись вовсе, ссылаясь на самые разные

обстоятельства. По этим причинам третий транш программы 2008-2009

годов Украина так и не получила, а сотрудничество с МВФ было

заморожено. В июле 2010 года МВФ принял решение возобновить

сотрудничество с новым правительством во главе с Николаем Азаровым

в рамках новой программы stand-by на сумму 10 миллиардов СПЗ. (более

15 миллиардов долларов), который, как ожидалось, будет завершен в

декабре 2012 года. В течение 2010 года Украина получила два транша

СДР в размере 1,25 доллара и один в размере 1 миллиарда долларов (в

общей сложности 3,4 миллиарда долларов). При этом еще восемь

траншей планировалось выделять Киеву ежеквартально, начиная с

марта 2011 года. Согласно первоначальному меморандуму украинских

властей, направленному в МВФ летом 2010 года, планировалось

постепенно повышать цены на газ и отопление для населения один раз в

квартал до достижения паритета с импортными ценами. Кроме того,

правительство обязалось постепенно повышать пенсионный возраст

граждан. Меморандум также отразил намерения правительства

реформировать НАК "Нафтогаз Украины".

Однако из-за стремления правительства предотвратить эскалацию

социальной напряженности в стране эти условия не были выполнены.

Правительство полтора года пыталось убедить Фонд исключить вопрос

субсидирования цен на природный газ для населения, пока условия

контракта на поставку природного газа из Российской Федерации в

Украину от 19 января 2009 года не были пересмотрены в сторону

понижения. Эти попытки не увенчались успехом. В результате

невыполнения украинской стороной своих обязательств по повышению

тарифов на газ для населения - ключевого требования Фонда в

переговорах с Киевом - эта программа МВФ для Украины также была

заморожена. Формально она была завершена в декабре 2012 года, но, как

и в случае с предыдущей программой (2008 - 2009 годы), Киев получил

по ней только два транша.

После того как президент Виктор Янукович отказался подписать

соглашение об ассоциации с ЕС на саммите ЕС в ноябре 2013 года,

которое было увязано с получением кредита МВФ в размере 17

миллиардов долларов. Украина погружается в политический кризис.

Президент Виктор Янукович объяснил свое решение тем, что подобные

действия будут противоречить интересам страны и "антинациональны".

Более выгодным он счел кредит на поставку природного газа в размере

15 миллиардов долларов США с 33-процентной скидкой,

предоставленный Российской Федерацией.

Растущая политическая напряженность внутри государства,

вызванная многочисленными требованиями политических и

общественных сил сделать выбор в пользу европейского вектора

развития, привела к смене правительства 27 февраля 2014 года, когда его

возглавил А. Яценюк. Новое правительство заявило о своей прозападной

ориентации. Соответственно, диалог с международными финансовыми

институтами приобрел принципиально новую сущность. В Украину в

срочном порядке прибыла миссия МВФ, которая дала собственную

оценку текущей ситуации в государстве и предложила ряд необходимых

для кредитования реформ.

в апреле 2014 года Совет директоров МВФ утвердил новую 24-

месячную программу" Stand-by " на сумму 10,976 миллиарда долларов.

СПЗ (17,1 млрд. долл.

Первый транш программы в размере 3,2 миллиарда долларов был

переведен на счет НБУ. Часть транша в размере около 2 миллиардов

долларов планировалось направить на поддержку государственного

бюджета. Кредит МВФ предоставляется Украине под 3% годовых,

единовременная ставка комиссии (за резервирование средств) - 0,15%,

ставка платы за обслуживание-0,5 % от суммы транша. Льготный период

по кредиту составляет 3 года (проценты выплачиваются ежеквартально),

основная сумма погашается равными частями ежеквартально в течение

2 лет.

в сентябре того же года Украина получила второй транш от МВФ

в размере 914,7 млн. СДР (примерно $1,39 млрд).

На начало 2015 года государственный долг Украины перед

Международным валютным фондом составлял $7 млрд 607 млн 477,24

тыс. За прошедший год обязательства НБУ перед МВФ выросли в 2,1

раза (или на 34 миллиарда 475 миллионов гривен).

Из рисунка 1 видно, что на 1 января 2015 года эти обязательства

составили 65 млрд 615 млн грн, что в два раза больше, чем в прошлом

году (31 млрд грн). 140 миллионов гривен в 2014 году).

Рисунок 1 Динамика обязательств НБУ перед МВФ за период с

01.01.2013 по 01.01.2015.

Согласно программе Фонда для Украины, с 2014 года реализуется

комплекс реформ, которые, по мнению многих экспертов, не принесут

55760

31140

65615

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

2013

2014

2015

млн. гривен

пользы, а будут иметь только негативные последствия, как это было в

Греции. Например, с 01.05.2014 года стоимость газа в стране выросла в

среднем на 40% для коммунальной теплоэнергетики и на 56% для

жителей Украины с целью реализации условий кредита МВФ.

Одновременно был установлен плавающий курс национальной валюты.

Расходы бюджета в том же году были сокращены правительством на

26,5 млрд рублей. Грн. В течение всего года не повышалась

минимальная заработная плата, а также размер социальных пособий,

пенсий и субсидий для государственных предприятий (они были даже

немного снижены). Были также сокращены расходы на государственные

закупки. Однако такие меры не следует считать чрезмерно жесткими,

поскольку фонд не требовал от Украины снижения зарплат работникам

бюджетных организаций, урезания социальных выплат и снижения

минимальной заработной платы, как требовалось от Греции. Но эти

меры также вызвали сильное недовольство среди населения Украины.

Кредитование Украины фондом стало беспрецедентным актом,

поскольку МВФ никогда ранее не оказывал финансовую помощь

государствам, находящимся в состоянии вооруженного противостояния,

что в данном случае расценивается неоднозначно. Предоставление

кредита в таком случае не соответствует правилам ВМФ, так как

существует возможность того, что полученные средства могут быть

использованы заемщиком для финансирования конфликта. Согласно

заявлению бывшего министра финансов Украины А. Шлапака от

25.08.2014 года, средства на проведение "спецоперации" в восточных

регионах практически исчерпаны. Однако, несмотря на многочисленные

политические риски, даже включая нарушение территориальной

целостности страны, Всемирный банк и фонд не прекращают оказывать

финансовую поддержку Украине. Это связано с тем, что на кредитные

решения в основном влияют не финансово-экономические соображения,

а геополитические интересы западных государств, стремящихся втянуть

Украину в свою сферу политического влияния. В то же время Запад

пытается использовать эту поддержку в рамках санкций против

Российской Федерации. Украина будет погашать и обслуживать свои

текущие долговые обязательства до 2040 года включительно. Например,

Международный банк реконструкции и развития (МБРР) до 2040 года,

Международный валютный фонд (МВФ) до 2016 года.

2.2 Современные проблемы и тенденции кредитования в Украине

в марте 2015 года Топ-менеджмент фонда одобрил двустороннее

соглашение с Украиной на сумму $ 17,5 млрд сроком на 4 года в рамках

расширенной кредитной линии (EFF). При этом сразу же было

выпущено около 5 миллиардов долларов.

Программа призвана решить сложные задачи: защитить наиболее

чувствительные слои населения к экономическим процессам, создать

условия для экономического роста, укрепить систему государственных

финансов и поддержки экономического развития, стабилизировать

внешнеэкономические показатели путем реформирования экономики и

системы управления.

Новое украинское правительство, взявшее бразды правления в

свои руки в феврале 2014 года, приступило к реализации программы

поддержания макроэкономической и финансовой стабильности. Но

после возросшей интенсивности боевых действий в восточных регионах

Украины ситуация в стране изменилась в худшую сторону. Последний

квартал 2014 года характеризовался падением ВВП на 14,8% по

сравнению с аналогичным периодом 2013 года. Возросла потребность в

дополнительном финансировании. Произошла дестабилизация

валютного рынка, и банковский сектор испытал стресс.

Ответом на эти события стала более сильная, более

всеобъемлющая программа экономической стабилизации, которая была

поддержана глобальными организациями (включая МВФ) своим

финансированием. Первыми шагами стали меры по обеспечению

устойчивости государственных финансов. Программа поддержки Фонда

состоит из финансовой помощи в размере около 40 миллиардов

долларов в 2015-2018 годах, а также другой внешней поддержки и

процедур реструктуризации внешнего долга. Предполагалось, что к

концу 2015 года официальные финансовые ресурсы Украины утроятся и

составят 18 миллиардов долларов. К началу 2017 года уровень инфляции

должен снизиться под влиянием жестких мер денежно-кредитной

политики.

Кроме того, управление дефицитом может помочь уменьшить

потребность во внешней финансовой помощи и сократить

государственный долг. Повышение энерготарифов направлено на

сокращение дефицита бюджета с целью сокращения квазибюджетного

дефицита газовой монополии Украины. В целях защиты наиболее

чувствительных слоев населения и продления реформы была

разработана программа социальной помощи гражданам. В 2015 году

планировалось увеличить расходы по программе до 4,1 процента ВВП.

Это означает, что расходы на социальную поддержку выросли на 30%

по сравнению с предыдущим годом, а объем помощи на оплату

энергоснабжения увеличился в четыре раза.

в марте 2015 года президент Украины подписал принятые

Верховной Радой законы, которые были необходимы МВФ для

утверждения новой программы для Украины. В частности, был принят

закон "О внесении изменений в Закон Украины "О государственном

бюджете Украины на 2015 год", согласно которому основные

финансовые показатели страны приведены в соответствие с

макроэкономическими реалиями. Также был подписан закон "О

внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины

относительно пенсионного обеспечения", согласно которому размер

пенсий работающих пенсионеров временно ограничен.

Кроме того, глава государства подписал следующие законы:

"О внесении изменений в Налоговый кодекс Украины", согласно

которым благотворительная помощь внутренне перемещенным лицам

освобождается от налогообложения;

"О внесении изменений в Бюджетный кодекс Украины" о

расширении финансовых полномочий местных бюджетов;

"О внесении изменений в Таможенный кодекс Украины

относительно должностных лиц органов доходов и сборов»;

"О внесении изменений в Налоговый кодекс Украины в

отношении должностных лиц контролирующих органов»;

"О внесении изменений в раздел VIII" Заключительные и

переходные положения Закона Украины "О сборе и учете единого

взноса на обязательное государственное социальное страхование" в

части снижения нагрузки на фонд заработной платы, призванный

облегчить легализацию заработной платы.

Исходя из этих заявлений, 11 марта 2015 года Совет директоров

МВФ утвердил новую расширенную программу финансирования

Украины в размере 12,348 миллиарда долларов. СДР ($17,5 млрд), и уже

13 марта 2015 года был получен первый транш кредита в размере $ 5

млрд, 2,7 из которых было направлено на бюджетную поддержку, а

остальная часть-на счета НБУ.

Сейчас Украина нуждается в помощи Международного валютного

фонда для стабилизации своей экономики. Предполагалось, что

средства, выделяемые в рамках программы Stand-by, будут направлены

на поддержку программы экономической политики, направленной на

восстановление макроэкономической стабильности, обеспечение

устойчивого роста, укрепление экономического управления и

повышение прозрачности.

Следующий этап оживления экономического роста через введение

гибкого валютного курса направлен на восстановление

конкурентоспособности. Кроме того, планируется оздоровление

банковского сектора за счет обеспечения ликвидности и

рекапитализации с целью активизации кредитных отношений.

Для украинской экономики также важны меры, которые устранят

структурные барьеры на пути экономического прогресса и, как

следствие, поднимут уровень жизни населения до аналогичного уровня

в соседних странах. Эти меры включают реформу налогового

администрирования и дерегулирование, оптимизацию управления

государственными финансами, повышение прозрачности системы

финансового регулирования, реформу государственных предприятий.

Особое значение имеет борьба с коррупцией, которая заключается в

укреплении системы правового контроля, эффективности

функционирования судебной системы и ограничении роли

заинтересованных групп, что может негативно сказаться на

экономическом развитии.

За последние месяцы украинские власти продемонстрировали

решительные шаги по устранению хронических проблем и отказу от

ранее применявшихся, но теперь неприемлемых мер. Сообщество

Международного валютного фонда поддерживает курс реформ,

выбранный Украиной.

Четырехлетняя программа EFF для Украины, открытая МВФ с

марта 2015 года, составляет 12,348 миллиарда долларов. СДР (около 17

миллиардов долларов) изначально предполагали ежеквартальный

пересмотр программы, выделив Киеву четыре транша в 2015 году и еще

четыре - в 2016-м. Однако на сегодняшний день страна получила только

первый транш средств на 5 миллиардов долларов. а вторая-на 1,7

миллиарда рублей. СДР (около $1,6 млрд).

Ряд других программ международных кредиторов - Всемирного

банка, ЕБРР и ЕС-также связаны с сотрудничеством с МВФ.

Выплата Украиной российского долга проблематична, так как 18

декабря 2015 года украинское правительство ввело на него мораторий.

Тогда бывший премьер - министр Украины Арсений Яценюк объяснил

это тем, что Российская Федерация отказалась подписывать соглашение

о реструктуризации наравне с частными кредиторами. В то же время 17

декабря совет директоров МВФ признал статус долга Украины перед

Россией суверенным. Это означает, что государство-заемщик несет

обязательство по выплате долга. Украина просрочила выплату России

по долгу, которая должна была состояться 20 декабря 2015 года. В связи

с этим Москва инициировала судебную процедуру. Германия,

выступающая посредником в переговорах между Россией и Украиной,

призвала Киев подготовить новое предложение по реструктуризации

долга в размере $ 3 млрд, после того как Москва отвергла предыдущий

вариант.

По словам главы Минфина Украины А. Данилюка, при принятии

решения о предоставлении Украине очередного третьего транша МВФ

будет оценивать выполнение всех предварительных условий и

структурных ориентиров, выполнение которых должно было произойти

до конца декабря 2015 года.

Объем кредитования Украины в 2016 году ожидается на уровне

$ 5,8 млрд. Сотрудничество с МВФ также зависит от предоставления

госгарантий США в размере $ 1 млрд; от ЕС и Японии - $ 1,2 млрд. В

целом международная помощь в этом году может составить 8-10

миллиардов долларов, которые будут направлены не только на

пополнение международных резервов, но и на реализацию

инвестиционных проектов.

В случае смены правительства в Украине МВФ возьмет паузу в

продленной программе финансирования и продолжит ее реализацию

только в том случае, если новое украинское правительство будет готово

выполнить обещания, данные его предшественниками.

В 2015 году ВВП Украины по текущему курсу упал до 90,5

миллиарда долларов.

Рисунок 2 динамика ВВП и индекса потребительских цен в

Украине в 1993-2015 гг.

Таким образом, для начала выплат по варрантам в 2021 году в

ближайшие годы, помимо роста реального ВВП, необходимо (и, видимо,

предполагалось МВФ в 2015 году при обсуждении условий

реструктуризации частного долга Украины) еще и укрепление гривны

по отношению к доллару, улучшение условий торговли, приход

внешних инвестиций и многое другое.

В апрельском прогнозе на 2016 год МВФ ожидает стабилизации

курса гривны по отношению к доллару в ближайшие годы, но этого

недостаточно - пока даже в 2020 году ВВП, как ожидается, достигнет

менее 123 миллиардов долларов, а реальный ВВП страны достигнет

уровня 2013 года только в 2021 году. сложность долгосрочного

прогнозирования украинской экономики очевидна, ее параметры

регулярно пересматриваются (последние расчеты МВФ основаны на

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

6000000

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

млн. грн. (до 1995 г. - млрд. крб.)

2000

4000

6000

8000

10000

12000

ВВП Инфляция

фактических данных Государственной службы статистики Украины О

динамике ВВП Украины в 2010-2015 годах без учета Крыма и

Севастополя).

В целом схема с варрантами выглядит достаточно жесткой - при

успешном развитии украинской экономики с 2021 года произойдет

значительное увеличение выплат по государственному долгу (хотя в

соглашении есть пункт, что в 2021-2025 годах выплаты по варрантам не

могут превышать 1% ВВП), но Украина не смогла добиться лучших

условий. За резкое списание долга в 2016-2018 годах Украина заплатит

тем больше, чем лучше выйдет из кризиса. События, которые

произойдут через три-пять лет, сейчас могут показаться очень

отдаленными, и действительно трудно предсказать реальные темпы

экономического роста Украины и объемы ее долговых выплат.

Фактически МВФ дает конкретный рецепт, смысл которого заключается

в том, что структурные реформы и победа над коррупцией должны не

только привести к значительному экономическому росту, но и, после

пяти лет роста, предоставить ресурсы для погашения долга. Это

предполагает радикальное изменение типа развития украинской

экономики и заметное ежегодное опережение темпов роста в Европе в

течение ближайших десяти лет. Тем временем формирование нового

правительства Украины стало одним из необходимых условий для

получения третьего транша МВФ в размере 1,7 миллиарда долларов и

соответствующих кредитных траншей США, ЕС и Всемирного банка на

общую сумму 2,3 миллиарда долларов. Любое улучшение финансовой

ситуации после таких сложных лет было бы благоприятно для бюджета

Украины. Но вопрос о долгосрочных источниках роста (даже при

политической стабилизации) остается открытым.

В декабре 2015 года МВФ принял новую реформу

финансирования в ситуации, когда государство-заемщик имеет

просроченную задолженность перед официальными двусторонними

кредиторами. До принятия реформы политика МВФ запрещала фонду

предоставлять финансирование стране, если она имеет просроченную

задолженность перед официальными двусторонними кредиторами.

Старая политика могла бы при определенных обстоятельствах

позволить официальному двустороннему кредитору заблокировать

помощь МВФ стране-должнику, отказавшись участвовать в

реструктуризации. Это может привести к еще большим потерям для всех

кредиторов и нанесет удар по международной финансовой системе.

Новая политика может при определенных обстоятельствах

предоставлять финансирование стране, даже если она имеет

задолженность перед официальными двусторонними кредиторами. Эта

реформа должна помочь более эффективно решать будущие кризисы

суверенного долга и обеспечить более благоприятные условия для

кредиторов, должников и международной финансовой системы в целом.

Введение новой реформы объясняется недавними трудностями Украины

в достижении реструктуризации ее долга перед Россией, но глава Фонда

говорит, что политику следовало бы изменить, чтобы усилить стимулы

к коллективным действиям для официальных двусторонних кредиторов.

Таким образом, сотрудничество с Международным валютным

фондом имеет важное значение для украинской экономики.

Долгосрочные кредиты МВФ направлены на решение проблем

платежного баланса и поддержание курса национальной валюты. В то

же время МВФ поощряет экономические преобразования, позволяющие

обеспечить долгосрочный экономический рост страны. Поэтому для

стабилизации экономики правительство страны должно эффективно и

целенаправленно использовать средства МВФ.

Таким образом, можно сделать следующие выводы.

С момента своего создания МВФ позволил многим странам в

полной мере использовать свой экономический потенциал и направить

его в нужное русло. Благодаря созданию такого фонда средства из

экономик развитых стран могли бы перетекать в неразвитые экономики,

что положительно сказывается на обоих участниках взаимовыгодных

отношений.

Внутренний кризис негативно сказался на всех сферах жизни

украинского общества. Страна переживает сокращение зарплат, рост

цен, а безработица уже становится обычным явлением. Все это не

обошло вниманием и Международный валютный фонд.

С момента обретения Украиной независимости в 1991 году она

смогла принять участие в нескольких программах фонда, в том числе

реализованных после мирового финансового кризиса 2008 года. Но ни

одна программа не была полностью реформирована. Программа 2010

года также не дала положительного эффекта, а макроэкономические

показатели страны ухудшились. При низкой производительности труда

увеличились издержки производства и заработная плата. А в условиях

максимального падения конкурентоспособности экономика и экспорт

перестали расти. 11 марта 2015 года совет директоров МВФ одобрил

новую расширенную программу финансирования Украины (EFF) на

сумму $ 12,348 млрд. СДР ($17,5 млрд), а уже 13 марта 2015 года был

получен первый транш кредита в размере $ 5 млрд. Кроме того, был

разработан ряд конструктивных мер по оздоровлению украинской

экономики и проведены различные консультации в пользу дальнейшего

развития и выхода из кризиса. Сегодня важнейшей задачей для

экспертов МВФ является поиск новой парадигмы международного

кредитования.

3. ПЕРСПЕКТИВЫ КРЕДИТОВАНИЯ УКРАИНЫ

МЕЖДУНАРОДНЫМ ВАЛЮТНЫМ ФОНДОМ

Международному валютному фонду (МВФ) трудно продолжать

сотрудничество с Украиной в рамках программы расширенного

финансирования (EFF) без проведения реформ в стране и должной

борьбы с коррупцией.

Основные проблемы, которые поднимали ученые в области

сотрудничества Украины с МВФ, были, как правило, связаны с

проблемой неэффективного использования средств, привлеченных

Украиной от МВФ. Ведь на данный момент финансовая помощь от МВФ

была направлена только на покрытие многочисленных внешних долгов

Украины, а не на использование этих средств в качестве ресурса для

реализации некой экономически выгодной долгосрочной программы.

В 2016 году дефицит бюджета Украины, как ожидается, достигнет

3,7% ВВП, или максимального уровня, требуемого МВФ. Минимальная

заработная плата будет увеличена на 12,5% в два этапа и составит около

65 долларов. Около четверти дефицита бюджета планируется

профинансировать за счет приватизации. Налоговая реформа

предусматривает совершенствование администрирования НДС с

публикацией реестра предприятий, которым возмещен НДС. Ставки

НДФЛ и единых социальных взносов были унифицированы, и сейчас

они составляют 18% и 20% соответственно. Упрощение

налогообложения, как правило, вызвано стремлением вывести теневую

экономику. Однако налоговая реформа также предполагает

многократное увеличение нагрузки на частных предпринимателей.

Сложнее обстоит дело и с госкорпорациями: 75% их прибыли будет

перечисляться в бюджет, что выше установленных ранее 15-30%.

Большая часть официальной политики будет определяться целями

МВФ, которые также являются условием получения официальной

помощи. Таким образом, внешний долг не должен превышать 149,5%

ВВП (123% в IV квартале), официальные резервы по итогам года не

должны упасть ниже $ 22,3 млрд (13,3 на 1 января), а потолок дефицита

бюджета не должен превышать 3,7% ВВП. Что касается либерализации

платежного баланса, то МВФ ожидает от НБУ снижения

административного контроля за валютными операциями, проведения

долларовых закупок Нафтогаза на рынке (уже происходит). Ожидается,

что НБУ также предпримет активные шаги по рекапитализации банков,

и в конце декабря был принят законопроект о реструктуризации банков.

Одним из основных положений закона является то, что НБУ разрешено

не относить к неплатежеспособным те банки, которые имеют проблемы

с балансом из-за девальвации гривны.

Прогнозы роста украинской экономики варьируются от -4 до 2%.

Любые ожидания роста с большей вероятностью будут объясняться

эффектом низкой базы, чем эффектом реформ или экономического

восстановления. Товарные рынки также действуют против Украины.

Ожидается, что инфляция будет относительно высокой на уровне 9% из-

за девальвационного эффекта и предстоящего повышения тарифов на

электроэнергию примерно на 20%.

По расчетам доктора экономических наук Т. Паентко, налоговая

амнистия могла бы обеспечить Украине доходы в размере 18

миллиардов долларов и более. 30 млрд грн (по ставке 3 % на

амнистированный капитал). Грн. (по налоговой ставке 5 %). В 2016-2017

годах эта амнистия является необходимостью, так как Украине

становится все труднее получать инвестиции из-за рубежа, а также

становится все труднее получать кредиты МВФ. Так, в начале февраля

2016 года МВФ отложил предоставление Украине кредита с февраля на

конец апреля 2016 года из-за отсутствия реальных реформ и борьбы с

коррупцией. Также важно ввести налог на имущество по максимально

низким ставкам (но по его стоимости, а не по общей площади, как это

принято в Налоговом кодексе Украины), постепенно увеличивая его в

течение длительного периода времени. Об этом свидетельствует опыт

многих стран, в том числе постсоциалистических государств-членов

Европейского союза. Кроме того, необходимо усилить налоговое

давление на физических и юридических лиц, скрывающих свои доходы

в оффшорных зонах, в том числе на Кипре, который по украинским

законам не является оффшорной компанией, хотя ряд

постсоциалистических стран относят его к офшорам, несмотря на

вступление в Евросоюз в 2004 году. Это позволило бы восстановить

социальную справедливость в налогообложении, снизить социальную

напряженность в Украине и относительно безболезненно реализовать

антиоптимальные требования Парето. В этой связи намерение

правительства Украины пересмотреть конвенцию о ликвидации

двойного налогообложения с Кипром, заключенную в 2012 году,

является позитивным. С положительной стороны, начиная с 2016 года

украинские работодатели будут платить единый социальный взнос в

размере 22 % (Ранее эта ставка составляла в среднем 41 %).

Нам необходимо выяснить эффективность алиментов, так как их

размер в Украине значительно превышает стандарты ЕС. Не секрет (как

говорят все непредвзятые исследователи демографической ситуации в

Украине), что помощь на рождение детей в стране порождает не только

положительные, но и отрицательные моменты в демографической

ситуации в Украине в последние годы (рождение детей в проблемных

семьях, где эта помощь часто идет не детям, а используется родителями

для удовлетворения их, не всегда рациональных, потребностей).

Оптимизацию налогов и социальных расходов в Украине, как и в

других постсоциалистических странах, важно проводить максимально

прозрачно, с обеспечением населения восстановлением части ранее

существовавших социальных льгот в посткризисный период. Последнее

в первую очередь касается отмены пенсионных ограничений для

работающих пенсионеров. В Украине этот налог составляет 15% от

суммы пенсии, что вызывает значительную социальную напряженность,

особенно среди тех, кто работал на тяжелых работах. Часть проблем

оптимизации социальных расходов в период кризиса и выхода из него

целесообразно перенести из центра в регионы, одновременно расширяя

их доходы за счет передачи части государственных налогов, в первую

очередь налога на прибыль корпораций и налога на добавленную

стоимость, в регионы.

По мнению Н. И. Карлина, в качестве критерия перераспределения

НДС между регионами и центром необходимо использовать

численность населения, и чем она больше в регионе, тем большую часть

НДС регион должен отдавать центру для финансирования

государственных расходов. При этом на регион должна быть возложена

задача возврата части НДС экспортерам, а также финансирования

дополнительных социальных расходов. Для того чтобы быстрее

преодолеть эти негативные явления в украинской экономике, было бы

целесообразно изменить механизм принятия нового Налогового кодекса

страны. На примере Российской Федерации необходимо сначала

принять Малый Налоговый кодекс Украины, а затем разработать

большой налоговый кодекс страны. Малый Налоговый кодекс Украины

с базовыми налоговыми ставками может быть принят в начале 2016 года,

а большой налоговый кодекс страны-в начале 2017 года, максимально

упростив механизм уплаты других налогов и сборов.

Также одной из главных остается проблема оптимизации

отношений Украины с Международным валютным фондом. Эта

проблема говорит о том, что остается нерешенной необходимость

выработки оптимальных параметров отношений, которые не допускали

бы конфронтационного поведения и потери собственной экономической

и политической безопасности. Определение необходимых параметров и

целей отношений с МВФ является важной предпосылкой оптимизации

внешнего долга.

Кроме того, анализ сущности проблемных аспектов

сотрудничества МВФ и Украины, выявленных на современном этапе,

показывает, что невозможно рассматривать чисто экономические и

финансовые механизмы отдельно от внешнеполитической ситуации и

других глобальных неэкономических факторов влияния, а также

внутриполитической и социально-экономической ситуации Украины.

При этом необходимо учитывать и другие возможные негативные

последствия сотрудничества с фондом, а также планировать дальнейшие

меры по улучшению состояния сотрудничества исключительно в

результате исчерпывающего объективного анализа положительных и

отрицательных факторов.

Также при планировании сотрудничества с Международным

валютным фондом целесообразно учитывать существующие

структурные проблемы экономики государства, для решения которых

необходимо разработать дальнейшие шаги по сотрудничеству с

указанным финансовым учреждением.

Таким образом, по данным Министерства экономики Украины,

которые были использованы при разработке указанной программы,

такими проблемами, которые можно разделить на отдельные группы,

являются следующие::

Проблемы государственного регулирования.

Система (или комплекс).

В группу проблем государственного регулирования входят те

проблемы, которые в первую очередь обусловлены недостатками в

организации государственного управления и реализации действующих

нормативных норм, а также государственного контроля. В качестве

системных проблем выделены предпосылки, предпосылками которых

являются явления системного кризиса украинской экономики, которые

также в определенной степени можно отнести к вопросам

государственного регулирования.

Анализ показывает, что при правильной реализации

государственной политики сотрудничество с Фондом может

способствовать обновлению механизмов государственного управления,

обеспечению макроэкономической и финансовой стабильности,

созданию условий для экономического роста при ограниченных

ресурсах.

Не раз на уровне государственных программ и концепций

признавалась необходимость перехода украинской экономики от

ресурсоориентированной к наукоемкой экономике. В то же время в

Украине возможности для инерционного роста в основном исчерпаны,

что подтверждается сужением внешнего спроса и чрезмерным

насыщением внутреннего рынка импортными товарами.

Высокотехнологичные отрасли оказались на грани выживания, и

значительная часть научно-технического потенциала была утрачена.

Такое положение дел обусловлено глубокими структурными

дисбалансами - значительная доля производства является технически и

технологически отсталой, со значительной степенью износа основных

фондов, низким уровнем использования производственных мощностей,

высокой энергоемкостью и ресурсоемкостью, отсутствием или низким

уровнем внедрения инноваций.

Правительство Украины должно продолжать создавать

консолидированную и современную систему государственных услуг,

направленную на реализацию реформ. Это позволит реализовать план

"четыре д", провозглашенный президентом Украины и

предусматривающий: дерегуляцию, дебюрократизацию,

деолигархизацию и децентрализацию.

Необходимы также согласованные усилия по созданию сильной и

некоррумпированной системы правоохранительной деятельности и

правосудия. Это поможет осуществить структурные реформы в ряде

областей и бороться с коррупцией, а также изменить унаследованный

"статус-кво" в ряде критических секторов. Результаты, полученные в

этой области, позволили бы сохранить государственную поддержку

реформ в условиях сокращения располагаемых доходов населения.

Важнейшие реформы в финансовом и энергетическом секторах

должны быть продолжены. Правительству необходимо еще больше

усилить банковский надзор, чтобы избежать кредитования связанных

заемщиков, и продолжить рекапитализацию и санацию

неплатежеспособных банков, а также разработать механизм решения

проблемных кредитов. Необходимо улучшить корпоративное

управление НАК "Нафтогаз" и снизить дефицит компании за счет

применения окупаемых тарифов на природный газ и отопление

одновременно с реализацией соответствующей реформы системы

социальной защиты.

Также целесообразно привлекать кредитные ресурсы для

реализации долгосрочных проектов в сфере высшего образования и

науки, поскольку надлежащее состояние этих направлений имеет

решающее значение для дальнейшего развития наукоемких отраслей. В

то же время нельзя игнорировать возможность диверсификации

финансирования этих проектов во избежание экономической и

политической зависимости от МВФ

По мнению Е. М. Зелинской и Н. м. Галазюк, с учетом

поставленных задач можно выделить следующие принципы, на которых

должно строиться сотрудничество Украины с Международным

валютным фондом:

) альтернативные источники финансирования;

) максимально использовать возможности фонда для содействия

развитию государства путем проведения консультаций, изучения

результатов мониторинговых исследований Фонда и других

мероприятий;

) концентрация ресурсов фонда на стратегических направлениях

реализации государственной политики;

) качественный анализ проектной документации,

предусмотренной для финансирования за счет возможностей фонда, с

целью определения целесообразности привлечения этих ресурсов.

Эти предложения кажутся обоснованными, но особое внимание

следует уделить поиску альтернативных источников финансирования, т.

е. диверсификации источников финансирования с целью достижения

благоприятных условий для получения финансовых ресурсов из фонда.

Таким образом, можно сказать, что Украине необходимо

тщательно изучить возможности создаваемых интеграционных

объединений, условия вступления в них или ассоциированного

членства. Кроме того, крайне необходимо и далее активизировать

экспортные операции со странами, которые развиваются и

демонстрируют стабильный экономический рост.

Повышение финансово-экономической конкурентоспособности в

результате таких мер обеспечит возможности получения кредитов

фонда на более выгодных условиях и в целом снизит зависимость от них

за счет обеспечения устойчивого роста стратегических отраслей

украинской экономики и развития партнерских отношений с

различными экономическими центрами мира.

Выводы главы

Безрассудное и неэффективное использование средств МВФ

может поставить под угрозу экономическую независимость Украины.

Стоит напомнить, что фонд предоставляет кредиты только с

содержанием определенных экономических и политических требований

в виде программы стабилизации экономики. Однако Украина не

отвечает всем требованиям МВФ, что вызывает замедление

дальнейшего процесса кредитования.

МВФ, как главный кредитор Украины, от решений которого также

зависит финансовая поддержка ЕС и США, неоднократно говорил о

необходимости активизации реформ. Не только в финансовом,

банковском и государственном секторах, но и в борьбе с коррупцией.

Принципы, на которых должно основываться сотрудничество

Украины с Международным валютным фондом:

) альтернативные источники финансирования;

) максимально использовать возможности фонда для содействия

развитию государства путем проведения консультаций, изучения

результатов мониторинговых исследований Фонда и других

мероприятий;

) концентрация ресурсов фонда на стратегических направлениях

реализации государственной политики;

) качественный анализ проектной документации,

предусмотренной для финансирования за счет возможностей фонда, с

целью определения целесообразности привлечения этих ресурсов.

Для дальнейшего активного сотрудничества между Украиной и

МВФ необходимо осуществлять различные организационно-

экономические меры, вносить изменения в действующее

законодательство, активизировать стимулирующую роль государства

путем внесения изменений в налоговое законодательство и так далее.

Однако Украина должна постепенно сместить акцент в область

некредитных отношений с МВФ, согласования основных параметров

макроэкономической политики с тенденциями и прогнозами мировой

экономической ситуации и направлениями глобальных финансовых и

инвестиционных потоков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По результатам исследования можно сделать следующие выводы

и рекомендации.

МВФ был создан в 1944 году в ответ на Великую депрессию и

Вторую мировую войну как средство укрепления денежно-кредитного

сотрудничества, финансовой стабильности и экономического роста для

всех стран.

Международный валютный фонд (МВФ) способствует

международной финансовой стабильности и валютно-финансовому

сотрудничеству. Она также направлена на содействие международной

торговле, высокой занятости и устойчивому экономическому росту, а

также на сокращение масштабов нищеты во всем мире. МВФ

управляется и подотчетен 188 государствам-членам организации.

МВФ отвечает за мониторинг глобальных экономических

тенденций и показателей, информирование стран-членов о

потенциальных проблемах, проведение политического диалога и

консультирование правительств стран-членов в решении экономических

вопросов. МВФ работает с развивающимися странами, чтобы помочь им

достичь макроэкономической стабильности и сократить бедность.

Количество голосов членов Совета управляющих зависит от доли

соответствующей страны в уставном капитале фонда, так называемой

квоты, имеющей сложную методику расчета. В определенной степени

квота отражает "вес" страны в мировой экономике.

Источники поступлений Международного валютного фонда могут

включать взносы, вносимые государствами-членами, когда они

становятся членами фонда или в ходе периодических обзоров. Также в

доход МВФ входят погашение кредиторской задолженности, продажа

дополнительных голосов, кредиты на пополнение ресурсов по квотам.

Соединенные Штаты имеют самую значительную квоту, около 17,5% от

общего числа взносов.

В функции МВФ входит мониторинг экономики стран-членов,

анализ текущей ситуации и выявление проблем страны,

препятствующих экономическому развитию. МВФ также консультирует

руководителей центральных банков и других управляющих лиц с целью

предоставления им различных рекомендаций, оказания им помощи в

поиске дальнейшего вектора экономического развития, а затем, при

необходимости, фонд предоставляет стране кредит в твердой валюте,

благодаря которому страна может перейти к более продуктивной работе

по совершенствованию существующей экономической системы.

Благодаря появлению МВФ многие страны смогли более

эффективно использовать весь свой экономический потенциал. С

помощью МВФ средства из развитых экономик перетекают в

неразвитые, что положительно сказывается на обоих участниках

взаимодействия.

Кризис на Украине негативно сказался на всех сферах жизни

украинского населения. В настоящее время мы можем наблюдать

снижение заработной платы украинского народа, инфляцию и рост

безработицы. МВФ оказал существенную помощь Украине.

в марте 2015 года Совет директоров МВФ утвердил новую

расширенную программу финансирования Украины (EFF) на сумму

12,348 миллиарда долларов. СДР, что эквивалентно 17,5 млрд. долл.

Через два дня после одобрения Украина получила первый транш кредита

в размере 5 миллиардов долларов. Также был разработан ряд

конструктивных мер, направленных на оздоровление украинской

экономики, проведен ряд консультаций с целью дальнейшего развития

и выхода страны из кризиса.

В настоящее время главной задачей экспертов МВФ является

поиск новой парадигмы международного кредитования.

С момента обретения независимости в 1991 году Украина смогла

участвовать в нескольких программах МВФ, в том числе реализованных

после мирового финансового кризиса 2008 года.однако в стране не был

реализован полный комплекс реформ ни по одной программе.

Программа 2010 года также оказалась недостаточно эффективной, о чем

свидетельствовало ухудшение макроэкономических показателей

страны. Низкий уровень производительности труда усугублялся ростом

издержек производства и заработной платы. В то же время в условиях

ухудшения конкурентоспособности экономический рост остановился, а

экспорт сократился. Некоторые из этих проблем присущи и

современной России.

Неэффективное и безрассудное использование средств МВФ

угрожает экономической независимости Украины. МВФ предоставляет

кредиты странам, отвечающим определенным экономическим и

политическим требованиям, в виде программ экономической

стабилизации. Однако Украина не отвечает всем требованиям МВФ, что

приводит к замедлению дальнейшего процесса кредитования.

Будучи основным кредитором Украины, МВФ, решения которого

также определяют финансовую поддержку ЕС и США, неоднократно

указывал на необходимость активизации реформ в стране не только в

финансовом, банковском и бюджетном секторах, но и в борьбе с

коррупцией.

Необходимо сформулировать принципы на которых должно

строиться сотрудничество Украины с Международным валютным

фондом:

) альтернативные источники финансирования;

) максимально использовать возможности фонда для содействия

развитию государства путем проведения консультаций, изучения

результатов мониторинговых исследований Фонда и других

мероприятий;

) концентрация ресурсов фонда на стратегических направлениях

реализации государственной политики;

) качественный анализ проектной документации,

предусмотренной для финансирования за счет возможностей фонда, с

целью определения целесообразности привлечения этих ресурсов.

Эти принципы применимы и к России во взаимодействии с

международными финансовыми институтами.

Для того чтобы активизировать дальнейшее сотрудничество

Украины с МВФ, необходимо разработать ряд организационных и

экономических мер, внести коррективы в действующее

законодательство, а также стимулировать государство к изменению

налогового законодательства. Украина должна постепенно

согласовывать основные параметры своей макроэкономической

политики с тенденциями и прогнозами мировой экономической

конъюнктуры и направлением глобальных финансовых и

инвестиционных потоков.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Я. Законодательные и нормативные акты

1. статьи соглашения Международного валютного фонда

[Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://docs.cntd.ru/document/901744028 (дата обращения 28.02.2016)

II. Монографии, учебники и учебные пособия

2. Международные валютно-кредитные отношения: учебник для

вузов / Под ред. Л. Н. Красавиной, М.: Изд-во Юрайт, 2014, С. 3.

III. Статьи из периодической печати

3. Аттокурова Н. С. Международный валютный фонд: теория и

практика, проблемы и перспективы//проблемы современной экономики

(Новосибирск). 2015. - № 28-1. - С. 37-42.

4. Бидник Н. Б. сотрудничество Украины с международными

финансовыми организациями как фактор экономического развития

государства/Н. Б. Бидник//научный Вестник НЛТУ Украины. - 2009. -

№19.3. - с. 154.

. Дасени В. Б. Международный валютный фонд//социально-

экономические и гуманитарные исследования. 2015, № 9, С. 20-23.

. Зелинская Е. М., Галазюк Н.м. исследования основных проблем

сотрудничества Украины с МВФ. Пути их преодоления//экономические

науки. Серия: экономика и менеджмент, региональная экономика,

экономическая теория и экономическая история, Бухгалтерский учет и

финансы. - 2014. - № 11 (44). - п. 48.

Карлин, Н. и. особенности использования антиоптимума Парето в

антикризисной политике постсоциалистических стран / Н. И. Карлин.

Карлин, Н. и. критерии и направления совершенствования обработки

налоговых платежей между регионами страны / Н. И. Карлин. Научно -

практический журнал "региональная экономика" - Львов, Институт

региональных исследований Национальной академии наук Украины,

2014, № 2, С. 116-124.

. Карлин Н . и.установление базовых налоговых ставок в Украине

на основе принципа прогрессивности / Н. И. Карлин / / Украина на

основе принципа прогрессивности. Научно - практический журнал

"региональная экономика" - Львов, Институт региональных

исследований Национальной академии наук Украины, 2015, № 4, С.

102-106.

. Кондратов Д. И. современная мировая валютная система и

перспективы ее развития//белорусский экономический журнал. - 2016. -

№ 1 (74). - с. 42-60.

. Кушнир Н . А. современное состояние и перспективы

сотрудничества Украины с Международным валютным

фондом//научный вестник Ужгородского университета. Серия:

Экономика. - 2015. - № 2. - С. 12.

12. Пентько Т. В. фискальное регулирование финансовых потоков в

институциональной экономике / / фискальное регулирование

финансовых потоков в институциональной экономике. Экон. наука:

08.00.08. - деньги, финансы и кредит / Т. В. пентько, Киевский

национальный экономический университет имени Вадима гетмана,

2014, 32 С.

13. Прокофьев И. В. БРИКС и международная финансовая

архитектура: от МВФ к справедливому многополярному миропорядку//

проблемы национальной стратегии. - 2015. - № 3 (30). - п. 16.

. Тимошенко О. В. Роль неолиберальной политики в укреплении

экономической безопасности Украины//актуальные вопросы

экономических наук . 2015, № 47, С. 170-174.

. Фоменко В. В. Международный валютный фонд: что? Как? За

что? Почему? / В. В. Фоменко, К. В. Коковин / / Устойчивое развитие

регионов России: экономическая политика в условиях внешних и

внутренних шоков: сборник материалов XII Международной научно-

практической конференции, Екатеринбург, 17-18 апреля 2015 г.-

Екатеринбург: УрФУ, 2015. - с. 1259.

. Хлебникова д. в. К вопросу о реформировании Международного

валютного фонда//деньги и кредит, 2014, № 10, С. 60-65.

17. Хадарцева Л. WithС., Кайтмазов InВ. А. Корпоративная

Этическая Политика. // Научное время. - 2014. - № 1(1). - p97.

18. Хадарцева Л. С., Саркисян А. А. Основные аспекты деятельности

Международного валютного фонда//сборник конференций НИЦ

"Социосфера". - 2015. - № 3. - с. 108.

19. Хлебникова Д. В. принципы системного подхода к изучению

реформы Международного валютного фонда//экономика и управление:

анализ тенденций и перспектив развития. 2014, № 12, С. 29-33.

. Хмелев И. Б., Новикова М. А. Анализ динамики использования

инструментов финансового рынка компаниями развивающихся

стран//транспортный бизнес в России. - №2. - С. 50-52.

IV. Интернет-ресурсы

21. бюллетень о современных тенденциях в мировой экономике

апрель 2016 года [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://ac.gov.ru/files/publication/a/8872.pdf (дата обращения 08.05.2016)

22. годовой отчет МВФ за 2014 год. - С. 12. [Электронный ресурс]. -

Режим доступа:

http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/ar/2014/pdf/ar14_rus.pdf (дата

обращения 28.02.2016)

. Годовой отчет МВФ за 2015 год [Электронный ресурс]. - Режим

доступа:

http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/ar/2015/pdf/ar15_rus.pdf (дата

обращения 28.02.2016)

24. Государственная служба статистики Украины. - Режим доступа:

http://www.ukrstat.gov.ua (дата обращения 07.05.2016)

25. отчет о международном переходном процессе за 2015 год по

восстановлению баланса в финансах [Электронный ресурс]. - Режим

доступа: http://2015.tr-ebrd.com/wp-content/uploads/2015/12/Украина.pdf

(дата обращения 08.05.2016)

. Информация о состоянии и перспективах сотрудничества с

международными финансовыми институтами. [Электронный ресурс]. -

Режим доступа: http://www.me.gov.ua/file/link/199272/file/mfo2013.doc

(дата обращения 28.02.2016)

27. история МВФ [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/rus/2004/09/pdf/timeline.pdf

(дата обращения 28.02.2016)

. Карпухина Н . В. политика Международного валютного фонда в

области кредитования [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://www.scienceforum.ru/2016/pdf/20720.pdf (дата обращения

08.05.2016)

29. квоты в МВФ [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

https://www.imf.org/external/np/exr/facts/rus/quotasr.pdf (дата обращения

28.02.2016)

30. Кривогуз М. финансовая поддержка Украины Западом: надежды

и реальность [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://www.imemo.ru/files/File/magazines/rossia_i_novay/2015_01/Finanso

vaya_Krivoguz.pdf (дата обращения 28.02.2016)

31. Лавров: пересмотр квот в МВФ позволит БРИКС блокировать

решения [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://ria.ru/world/20151230/1351720260.html (дата обращения

22.03.2016)

. МВФ Украине: нет денег, нет доверия [Электронный ресурс]. -

Режим доступа: http://rian.com.ua/analytics/20160211/1005035302.html

(дата обращения 28.02.2016)

33. Международный Валютный Фонд. Информационная справка

[Электронный ресурс]. - Режим доступа

http://www.imf.org/external/np/exr/facts/rus/glancer.pdf (дата обращения

28.02.2016)

34. Минфин Украины: с 1 августа нечем будет платить военным. -

Ведомости. 25.07.2014. Доступ:

http://www.vz.ru/news/2014/7/25/697192.html (дата обращения

28.02.2016)

35. официальный сайт Международного Валютного Фонда

[Электронный ресурс]. Режим доступа:

https://http://www.imf.org/external/russian/ (дата обращения 28.02.2016)

. Официальный сайт Министерства финансов Украины

[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.minfin.gov.ua/ (дата

обращения 28.02.2016)

37. официальный сайт Национального банка Украины [Электронный

ресурс]. - Режим доступа: http://www.bank.gov.ua (дата обращения

28.02.2016)

38. Пресс-релиз № 13/377 (R). Годовой отчет МВФ за 2013 год.

[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.imf.org (дата

обращения 28.02.2016)

. Реформа квот МВФ вступила в силу [Электронный ресурс]. -

Режим доступа: http://ria.ru/economy/20160128/1366295321.html (дата

обращения 22.03.2016)

40. реформа МВФ: страны БРИКС получили 14,7% квот

[Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://nk.org.ua/ekonomika/reforma-mvf-stranyi-briks-poluchili-147-kvot-

40273 (дата обращения 22.03.2016)

. Саакадзе л. Украина и МВФ: от диалога к сотрудничеству или

наоборот?!/л. Саакадзе [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://www.uspp. org.ua/interview/11.ukraina-ta-mvf-vid-dialogu-do-

spivpraci-chi-navpaki.htm&print (дата обращения 28.02.2016)

42. Хлебникова, Д. В. реформа кредитных механизмов МВФ с

учетом мирового кризиса / Д. В. Хлебникова.

http://www.library.fa.ru/files/Hlebnikova.pdf (дата обращения: 28.02.2016)

43. Шаталов С. координация деятельности МВФ и региональных

финансовых механизмов: опыт АКФ. - Режим доступа:

http://efsd.eabr.org/general/upload/Shatalov_Presentation%20at%20the%20

G20-IMF%20Seminar%20RU_АЕ%20СШ.pdf (дата обращения

22.03.2016)

. Что придется сделать Украине для получения очередного транша

МВФ [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://www.capital.ua/ru/publication/60499-chto-ukraine-pridetsya-sdelat-

radi-sleduyuschego-transha-mvf(дата обращения 28.02.2016)

45. экономический обзор: Беларусь, Казахстан, Украина. Институт

"Центр развития" национального исследовательского университета

"Высшая школа экономики" [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

https://dcenter.hse.ru/data/2016/01/23/1137809940/cis_16-01.pdf (дата

обращения 08.05.2016)

46. Янукович: Украина не должна вступать в соглашение об

ассоциации с ЕС. - РИА Новости. 02.04.2014. Доступ:

http://ria.ru/world/20140402/1002260782.html (проверено 15.09.2014).

47. CLS открыл счет в ЦБ // Ведомости : Интернет-сайт. - 2014. - 30

октября. URL: http://www.vedomosti.ru/finance/articles/2014/10/30/rubli-

mozhno-budet-prosto-pomenyat (дата обращения: 28.02.2016).

48. директоры поддерживают реформы по пересмотру квот МВФ и

голоса // Международный валютный фонд : сайт. 2008. 28 марта. URL:

https://www.imf.org/external/pubs/ ft/survey/so/2008/NEW032808A.htm

(дата обращенияобращения: 28.02.2016).

. Квота и голосующие доли до и после реализации реформ,

согласованных в 2008 и 2010 годах (в процентах от общей квоты МВФ)

// Международный валютный фонд : сайт. 7 С. URL:

https://www.imf.org/external/np/sec/pr/2011/pdfs/quota_tbl. pdf (дата

обращения: 28.02.2016)

50. Рапоза К. Украина приветствует режим жесткой экономии МВФ.

- Форбс. 03.28.2014. URL: http://www.

forbes.com/sites/kenrapoza/2014/03/28/ukraine-welcomes-imf-austerity-

regime/ (дата обращения 28.02.2016).

. Трумэн Е. М. реформа МВФ ждет США / Эдвин М. Трумэн //

Институт международной экономики Петерсона : сайт. 2014. Март. #

PB14-9. P. 4. URL: https://www.piie.com/publications/pb/pb14-9.pdf (дата

обращения: 28.02.2016).

Приложение 1

Соглашения по ключевым механизмам, утвержденные в 2014-2015

гг. (в миллионах СДР)

Государство-член

Тип соглашения

2014

2015

Вступ. дата

вступления

в силу

спасибо.

сумму

вступления

его в силу

утвердить.

сумма

новых договоров

Албания

36 месяцев, расширенного

кредитования

28 февраля

2014

295,4

Ра

38 месяцев, расширенного

кредитования

7 марта 2014

82,2

Колумбия

24 месяца, гибкая кредитная

линия

24 июня 2013

г.

3870.0

Кипра

36 месяцев, расширенного

кредитования

15 мая 2013

года

891.0

Ямайка

48 месяцев, расширенного

кредитования

1 мая 2013

615.4

Пакистан

36 месяцев, расширенного

кредитования

4 сентября

2013

4393. 0

Румынии

24 месяцев, стоять-от

сентября 27,

2013

1751.3

Тунис

24 месяцев, стоять-с

7 июня 2013

1146,0

Украина

24 месяцев, стоять-по

30 апреля

2014

10976.0

36 месяцев, расширенного

кредитования

11.03.2015

12348

Гондурас

36 месяцев, стоять-по

03.12.2014

77.7

Грузию

36 месяцев, стоять-по

30.07.2014

100

Кении

12 месяцев Стенд-по

02.02.2015

352,8

Мексика

24 месяца, гибкая кредитная

линия

26.11.2014

47292.0

Марокко

24 месяцев, превентивной

поддержки и ликвидности

линии

28.07.2014

3235.1

Польша

24 месяца, гибкая кредитная

линия

14.01.2015

15500

Сербии

36 месяцев, стоять-по

23.02.2015

935.4

Сейшельские

36 месяцев, расширенного

кредитования

4.06.2014

11.4

общая

24020.4

79852.5

увеличение

существующих

соглашений.

Босния и

Герцеговина

33 месяца, резерв

31 января

2014

года 135,3

30.06.2014

84,6

всего

135,3

84,6

всего

24155,6

79937,0

Приложение 2

Механизмы льготного финансирования МВФ

Механизм

кредитования (срок

реализации)

цели

требования

покупку этапы и

мониторинга

кредитных траншей и расширенного кредитования

1952-резервный

кредитных

договоров

помощь в среднесрочной

выплат для стран с

временной

финансирования

платежного баланса и

проблемы

формирования политики,

которая позволяет достаточно

быстро решить проблемы,

связанные с финансированием

платежного баланса страны-

участницы

участникам

закупки

(фактическое

выделение

средств) на основе

соблюдения

критериев и другие

условия

1974-расширенная

договора

кредитования-эфф

долгосрочная

финансовая помощь для

проведения структурных

реформ в экономике для

преодоления

долгосрочных проблем

платежного баланса

осуществлению 4-летнего

структурной реформы

программа, обеспечивающая

ежегодно проект

запланированных мер

экономической политики в

течение следующих 12 месяцев

участникам

закупки или

закупки раз в 6

месяцев

(фактическое

предоставление

денежных

средств), которые

обусловлены

необходимостью

соблюдения

основных и

дополнительных

условий

по 2009-гибкая

кредитная линия

(ОКС)

эластичный механизм

предоставления кредита

акций, чтобы оказать

всестороннюю помощь в

стабилизации

платежного баланса, во

всех потенциальных или

фактических параметров

очень стабильный

детерминантов

макроэкономического

развития, удовлетворительного

экономической политики, а

положительный эффект,

который наблюдается в

течение некоторого времени

использования

согласованных

сумм сразу и на

весь срок действия

договора, если

после первого

курса в

среднесрочном

обзоре

2011-превентивной

линии для

предоставления

ликвидности (ПЛК)

предоставляется)

финансовый механизм

для государств со

стабильной

экономической

детерминанты и

разумной экономической

политики,

рациональной экономической

политики, стабильных внешних

экономических связей, доступа

к рынкам и стабильности в

финансовой сфере

предоставления

крупный аванс с

условием

проведения

проверки каждые 6

месяцев (для Plc -

каждые 1-2 года)

особые механизмы

2011-ускоренного

финансирования

(РФИ)

Быстрое предоставление

финансовой помощи

странам-членам при

необходимости срочного

платежного баланса

решений,

меры по устранению

трудностей, связанных с

платежным балансом (с учетом

профилактических мер)

, осуществлять

прямые закупки,

без проведения

проверок и

осуществления

полноценных

программ,

механизмов целевого фонда, направленных на борьбу с бедностью и экономическое развитие - членов с

низким доходом

страны 2010 -

расширенного

кредитования (ECF)

Предоставление

среднесрочного

финансирования для

решения хронических

проблем платежного

баланса

договора на срок от 3 до 4

лет в связи с применением

ЭКО. Программы,

связанные с расширением

кредитования, которые

основаны на документе о

стратегии сокращения

масштабов нищеты

(ДССН) и разрабатываются

государствами с участием

заинтересованных сторон;

содержат структурную и

макроэкономическую

политику, а также

политику сокращения

масштабов нищеты

предоставление

средств по завершении

в течение квартала или

шести месяцев при

условии соблюдения

требований

программы и обзоров.

2010-резервная

кредитная линия

(SSF))

Покрытие краткосрочных

потребностей для

удовлетворения

предварительных

потребностей и

финансирования

платежного баланса.

Составление кредитного

договора сроком на 1 или 2

года.

Предоставление

средств при получении

в квартал или полгода,

при условии

соблюдения

требований к

программе и

комментарии (если

средства

используются)

2010 - ускоренного

кредитования (РСФ)

пенсионное обеспечение

финансовой поддержки

для стабилизации

платежного баланса, если

верхняя транш кредитной

программы не могут быть

реализованы или не

являются необходимыми

обзора осуществления

программы не разработаны

и не реализованы, нет

ретроспективно применяет

условиях

чаще всего

одноразовое

выделение

финансовых ресурсов

государству после

того, как факт

Приложение 3

Механизмы льготного финансирования МВФ

Льготное

финансирование

механизма

расширенного

кредитования (ECF)

резервный кредит

(ССФ))

ускоренного

кредитования (РКФ))

цель

оказания помощи лицам с

низкими доходами в

обеспечении и

поддержании стабильной и

устойчивой

макроэкономической

ситуации с высокой и

устойчивой борьбы с

нищетой и обеспечения

экономического роста

очень сильные

долгосрочные

макроэкономические

детерминанты, на

основе экономической

политике и

положительные

результаты

продемонстрировали в

течение определенного

периода времени,

одобренные суммы

доступны сразу и на

весь срок действия

соглашения, при

условии завершения

среднесрочного обзора

по истечении одного

года.

Цель

решения долгосрочных

проблем платежного

баланса

заседании

краткосрочное

равновесие

расчетов потребности в

финансировании с

ограниченным

доступом к

финансированию для

удовлетворения

неотложных

потребностей

платежного баланса

финансирование

прежних механизмов

финансирования механизм

сокращения бедности и

экономического роста

механизм

финансирования для

преодоления внешних

шоков-высокое доступ

к компоненту (ЕСФ-

ВАК)

механизм

финансирования для

преодоления внешних

шоков - ускоренный

доступ к компоненту

(ЕСФ-РСК),

субсидирование

чрезвычайной помощи

в постконфликтный

период (РСПС) и

ликвидации

последствий

стихийных бедствий

(РСК)

Кредиты на получение

средств

имеют право стран по

сокращению масштабов

нищеты и стимулирование

роста целевого фонда

(ПРГТ)

усилия в преодолении

трудностей

платежного баланса

(может включать в

себя предварительные

меры)

прямые закупки без

необходимости полной

программе или

комментарии

квалификационным

требованиям

долгосрочных проблем

платежного баланса;

фактические потребности

в финансировании в

течение срока действия

соглашения, хотя и не

обязательно во время

одобрения кредита или

фактическое освоение

средств

потенциалом

(профилактическое

применение) или

фактического

краткосрочного

финансирования

платежного баланса

должен в момент

официального

утверждения; реальная

необходимость

обязательна для

каждого фактического

предоставления

денежных средств

нужно срочно

финансов платежного

баланса, когда нет

возможности или

необходимости для

программы под

верхней кредитного

транша (ВКТ)

с нищетой и обеспечения

роста стратегии

продвижения

программы, поддерживаемой МВФ ресурсы, должны соответствовать страны

по сокращению бедности и экономическому росту целей и должны

поддерживать политику, направленную на защиту социальной и других

приоритетных расходов.

Представление документа

стратегии сокращения

бедности (ССБ) ко

времени проведения

второго обзора

представления ССБ

документ не требуется;

если потребность в

финансировании

сохраняется, ФСО

пользователь делает

запрос на ПФ с

соответствующим

документации

предъявления

требования

удовлетворены.

Представление ССБ

документ не

требуется; переход на

ЭСФ облегчается, если

использовать повторно

по подготовке

стратегии сокращения

масштабов нищеты

(ДССН)

требования

в отношении КГН;

гибкость траектории и

сроки

КГН коррективы;

готовность заниматься

финансирования

платежного баланса

потребностей в

краткосрочной

перспективе

ВКТ и условий,

налагаемых на основе

ретроспективного

обзора не

применяются;

обеспечивать условия

для повторного

использования,

положительные

результаты

продемонстрировали в

течение определенного

периода времени

применяются (за

исключением

механизма при ударах)

политика доступа

годового лимита: 100% квоты; кумулятивный лимит (кроме плановых

погашений): 300% от квоты. Эксклюзивный доступ: годовой лимит - 150%

квоты; кумулятивный лимит (кроме плановых погашений) - 450% квоты.

Нормы: открыть

уменьшается общая

сумма задолженности

по кредиту; 120% от

лимита, если

в подчинении

ограничений (учитывая

отсутствие ВКТ

условия): годовой-25%

квоты; кумулятивный-

задолженность по

кредитному ниже 100%

от квоты; 75% от

лимита, если

задолженность по

кредитному превышает

или равна 100% квоты;

ГСБПП является

профилактической, с

годовой лимит в

размере 75% от квоты,

в среднем годовой

лимит в размере 50% от

квоты

100% квоты (за вычетом

плановых погашений);

механизм потрясений:

годовой -50%,

накопительная-125% (за

вычетом плановых

погашений)

условия кредитования:

процентная ставка:

ноль сроки: 5-10 лет

процентная ставка: от

0.25% погашения: 4-8 лет

доступ плата: 0,15% от

существующих, но не

выбраны объемы под

превентивный механизм

процентная ставка:

ноль сроки: 5-10 лет

комбинирования

ресурсов

на основе подушевого дохода и доступа к рынку; связан с долговой

уязвимости

профилактическое

использование

нет

да, с годовой лимит в

размере 75% от квоты, а

средний годовой лимит в

размере 50% от квоты

еще не

срок и повторно

использовать

3-4 лет (с

возможностью

продления до 5 лет);

повторное

использование

12-24 месяцев;

использование

ограничено в 2½ из 5

любых years4

прямые фактической

выплаты денежных

средств; повторное

применение возможно,

если открыть границы

и других требований

одновременное

использование

общих ресурсов, счета

(МВФ по программе

расширенного

кредитования / стэнд-

бай»)

с общими ресурсами

счета (МВФ

расширенного

кредитования/стэнд-бай)

и экономической

политики, инструмент

поддержки

общих ресурсов, счета

(ускоренное

финансирование

инструмент и

экономической

политики поддержки

инструмента)