Фондовый рынок

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Уральский государственный университет путей сообщения»

(ФГБОУ ВО УрГУПС)

Факультет: Экономики и управления

Кафедра: «Экономика транспорта»

Контрольная работа

По дисциплине «Экономическая оценка инвестиций и управление проектами»

Тема: «Фондовый рынок России»

Вариант 1

Екатеринбург

2022

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Фондовый рынок как элемент экономики: теоретические аспекты………...6

1.1.1. Понятие, причины возникновения и структура фондового рынка…………………………………………………………………………..…..6

1.1.2. Роль фондового рынка в фазах процесса общественного воспроизводства………………………………………………………………….11

1.1.3 Сравнительная характеристика…………………………………………13

1.2. Формирование и особенности функционирования Российского фондового рынка………………………………………………………………...14

1.2.1. Этапы становления, тенденции и макроэкономическая среда развития фондового рынка России………………………………………………………..14

1.2.2. Российский фондовый рынок как источник привлечения финансовых ресурсов: возможности и ограничения…………………………………………18

1.2.3. Эффективность фондового рынка в процессе стимулирования развития Российской экономики…………………………………………………………..20

1.2.4. Сравнение фондового рынка России и Китая…………………….…….23

1.3. Анализ статистических данных в рамках темы «Фондовый рынок России»………………………………………………………………………......26

2. Практическая часть………………………………………………………...…31

Список использованной литературы…………………………………………...42

Приложение 1……………………………………………………………………43

Приложение 2……………………………………………………………………44

Введение

Фондовый рынок служит основой движения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого его перераспределения в наиболее актуальные отрасли экономики путем работы с ценными бумагами. Исследование фондового рынка является жизненной необходимостью для России, именно он обеспечивает экономический рост, от которого зависит судьба и величие нашей страны, ее место в мировом сообществе. Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных или других видов рынков, прежде всего особым характером товара, который на нем обращается. Этот товар - ценные бумаги, на которых обозначен их номинал, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала, который он представляет. Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены. Российский рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Даже в условиях финансового кризиса, прогнозы специалистов о развитии российского рынка ценных бумаг довольно оптимистичны. Уровень развития финансового рынка и его составных элементов - рынка ценных бумаг, валютного рынка, кредитного рынка и так далее - играет, без преувеличения, решающую роль в создании цивилизованной рыночной экономики. Финансовый рынок России еще формируется, но уже сегодня обладает такими потенциальными возможностями и объемами, что способен привлекать пристальное внимание всего финансового мира. Западные профессионалы высоко оценивают потенциал российского рынка. Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка. Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Функции фондовой биржи:

- создание постоянно действующего рынка;

- определение цен;

- распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цен и условий обращения;

- поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

- выработка правил;

- индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что фондовый рынок является важной составной частью финансового рынка. Его появление и развитие напрямую связано с ростом потребности в привлечении инвестиционных ресурсов в условиях расширения хозяйственной деятельности. Фондовый рынок занимает особое место в системе воспроизводственного процесса, обеспечивая свободное движение денежных ресурсов. Актуальность изучения фондового рынка особенно возрастает в условиях мирового финансового кризиса. Целью данной работы явилось исследование особенностей и тенденций развития фондового рынка России. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- исследовать фондовый рынок как элемент экономики;

- рассмотреть основные особенности формирования и функционирования Российского фондового рынка.

1. Фондовый рынок как элемент экономики: теоретические аспекты

1.1.1. Понятие, причины возникновения и структура фондового рынка

Фондовый рынок, рынок акций, облигаций и иных ценных бумаг - составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, т.е. на внебиржевом рынке, Фондовый рынок представляет собой абстрактное понятие, служащее для обозначения совокупности действий и механизмов, делающих возможными торговлю ценными бумагами (акции, облигации, производные финансовые инструменты и т.д.). Его не следует путать с понятием фондовая биржа, обозначающим организацию, целями которой являются предоставление места для совершения торговых сделок и сведение вместе покупателей и продавцов ценных бумаг. Целью фондового рынка является аккумулирование финансовых ресурсов и обеспечение возможности их перераспределения путём совершения разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществление посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвестора к эмитентам ценных бумаг. [19]

Задачами фондового рынка являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития.

Функциями фондового рынка являются:

- учётная (регистрация участников РЦБ, учёт всех видов ценных бумаг, фиксация фондовых операций оформленных различными договорами);

- контрольная (контроль за соблюдением норм законодательства участниками рынка);

- сбалансирование спроса и предложения (обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путём проведения операций с ценными бумагами);

- стимулирующая (мотивация юридических и физических лиц, стать участниками рынка ценных бумаг);

- перераспределительная (перераспределение денежных средств между субъектами хозяйствования, государством и населением, отраслями и регионами);

- регулирующая (регулирование различных общественных процессов по средствам конкретных фондовых операций).

Важным вопросом является определение инфраструктуры фондового рынка, которая включает следующие элементы: правовая сеть; информационная сеть (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.); депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы); регистрационная сеть.

Схематически, структуру фондового рынка можно отразить следующим образом:

В зависимости от уровня развития инфраструктуры рынка ценных бумаг и соответствующей ей способов торговли ценными бумагами в каждом из видов рынков ценных бумаг можно выделить типы рынков:

- первичный рынок - рынок размещаемых в процессе эмиссии ценных бумаг, которые приобретаются их первыми владельцами;

- вторичный рынок - сфера обращения выпущенных ранее ценных бумаг, объединяющая всю совокупность сделок купли-продажи и иных форм перехода прав собственности на ценные бумаги между их владельцами;

- организованный рынок - обращение ценных бумаг между участниками рынка, регулируемое системой специальных правил, законодательно установленных органами государственного регулирования рынка ценных бумаг и саморегулируемыми организациями. На этом рынке действуют, прежде всего, лицензированные профессиональные участники, образующие инфраструктуру рынка. Свою деятельность они осуществляют как в своих интересах (за свой счет), так и по поручению других участников рынка.

- Неорганизованный рынок отличает деятельность его участников без соблюдения единых для всех правил. Для него характерно отсутствие постоянных участников рынка, а часто и мест торговли;

- Биржевой рынок - торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Он является организованным рынком, так как фондовые биржи являются саморегулируемыми организациями, устанавливающими строгие правила торговли ценными бумагами и отбора ее участников;

- Внебиржевой рынок функционирует вне фондовых бирж. Он может быть как организованным, так и неорганизованным (уличным). В первом случае уровень его организации обусловливается технологическими возможностями и требованиями телекоммуникационных систем связи, объединяющих участников рынка по поводу регламентированного в этой системе набора операций с ценными бумагами.

- Электронный рынок основывается на компьютерных сетях, объединяющих профессиональных участников рынка в единый региональный или национальный рынок, на котором операции с ценными бумагами проводятся без физического контакта участников сделок, а факты их осуществления фиксируются в виде электронных записей по счетам специализированных организаций. Основной задачей участника такого рынка является лишь своевременный ввод заявки на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

- Традиционный рынок предполагает непосредственное взаимодействие профессиональных участников рынка, действующих в своих интересах или в интересах их клиентов в процессе торгов фондовой биржи или иной торговой системы.

В основу рынка ценных бумаг РФ положены следующие принципы:

- смешанная модель, при которой с равными правами действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты;

- сочетание либеральных принципов организации рынка с усилением государственного надзора за ним;

- единство государственного регулирования рынка. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает функционирование единой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) при сохранении ряда функций за Банком России (в части регулирования операций банков с ценными бумагами);

- недопущение выпуска и обращения суррогатов ценных бумаг, безлицензионной деятельности участников рынка. Рынок ценных бумаг выполняет как специфические, присущие только ему, функции так и общерыночные функции. [7]

1.1.2. Роль фондового рынка в фазах процесса общественного оспроизводства

Сущность рынка наиболее полно проявляется в его функциях, о которых уже упоминалось выше. Основные функции рынка [17]: регулирующая, информационная, посредническая, ценообразующая, санирующая. Первое место занимает регулирующая функция, которую рынок выполняет посредством оперативного реагирования на изменение спроса и предложения. Колебание спроса и предложения оказывает немедленное воздействие на цены. Рост цен - сигнал к расширению производства, снижение цен - сигнал к его сокращению. Так рынок способствует согласованию производства и общественных потребностей, сбалансированности спроса и предложения. Информационная функция рынка воплощена в ценах. Состояние и динамика рыночных цен позволяют строить и прогнозировать рыночную конъюнктуру, характеризующую состояние производства и потребления в конкретный период времени. Посредническая функция рынка позволяет экономически обособленным производителям в условиях общественного разделения труда совершать взаимовыгодный обмен результатами своей деятельности. Рынок обеспечивает деловую порядочность своих субъектов. В процессе конкуренции отторгаются антирыночные действия продавцов и покупателей. Место на рынке занимают субъекты с высокой репутацией. Ценообразцющая функция рынка обеспечивает признание лишь общественно необходимых затрат, только их согласен оплатить покупатель. Рынок как бы усредняет индивидуальные материальные и трудовые затраты, воплощенные в продуктах и услугах одного назначения. Рынок выполняет санирующую функцию, очищая общественное производство с помощью конкуренции от экономически неустойчивых, нежизнеспособных хозяйственных единиц. В результате рыночная система обретает устойчивое развитие. Расширенное воспроизводство включает непрерывное возобновление и расширение производственных фондов, воспроизводство рабочей силы и производственных отношений, рост ВВП и его главной части - национального дохода. Оно осуществляется с использованием товарно-денежных, финансовых и кредитных отношений. Важная роль в воспроизводстве всех составных частей ВВП принадлежит государственным финансам и фондовым рынкам. Государство воздействует на воспроизводственный процесс через финансирование отдельных предприятий и отраслей народного хозяйства, социальных мероприятий и налоговую политику. В условиях углубления рыночных реформ происходит перестройка всей системы финансовых отношений в народном хозяйстве. Государственные финансы, прежде всего бюджетная система, путем соответствующего направления средств должны обеспечить структурную перестройку экономики, ускорение научно-технического прогресса, повышение эффективности производства и на этой основе рост жизненного уровня народа. За счет централизованных фондов обеспечиваются потребности расширенного воспроизводства на макроуровне; осуществляется межотраслевое и территориальное перераспределение ресурсов для выравнивания уровня экономического и социального развития отдельных регионов. Особенно велика роль финансов в расширенном воспроизводстве предприятий различных форм собственности, поскольку при их непосредственном участии создается ВВП и происходит его распределение внутри предприятий и отраслей. На уровне конкретных субъектов хозяйствования финансовые параметры (например, прибыль) утверждаются в роли не только оценочных показателей эффективности производственно-хозяйственной деятельности, но и главной цели самого функционирования предприятия. Наиболее наглядно место фондовых рынков в общественном воспроизводстве и экономике в целом можно рассмотреть на примере процесса формирования и распределения финансовых ресурсов, комплексно отражающего финансовые отношения на всех уровнях управления. Фондовые рынки выступают важным элементом воспроизводства рабочей силы, в стоимость которой помимо оплаты труда входят также расходы на образование, здравоохранение, социальное обеспечение. Расширение сферы социальных расходов вызывается во многом требованиями научно-технической революции. Быстрая качественная перестройка производства требует постоянного изменения профессиональной структуры рабочей силы, что влечет за собой дальнейший рост расходов на образование и переквалификацию кадров. [18]

1.1.3 Сравнительная характеристика

В мире насчитывается более 200 бирж, самые крупные из них представлены в таблице ниже. Для сравнения капитализация московской биржи составляет 385 млрд.$.

1.2. Формирование и особенности функционирования Российского фондового рынка

1.2.1. Этапы становления, тенденции и макроэкономическая среда развития фондового рынка России

До 1990 года полный контроль за финансовыми потоками в России осуществляло государство. Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства. Для первого - этапа были характерны следующие процессы:

- появление первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 г. (банк «Менатеп», Российская товарно-сырьевая биржа);

- в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);

- массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;

- появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.

Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР №78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).

Основными формальными вехами второго этапа стали:

- система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;

- создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.

Именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильнейшее влияние на общеэкономическое и даже политическое развитие страны. Так, резкое расширение рынка ГКО в 1994 году позволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов, оказывавших негативное воздействие на курс рубля к доллару и на темпы инфляции. Резко увеличившийся размер сбережений населения вызвал к жизни значительное количество эмитентов (хотя и крайне низкой степени надежности), ориентированных на работу именно с населением. Также в 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей (выпуск казначейских обязательств). В 1994 году иностранными инвесторами впервые были осуществлены и крупные вложения в акции российских приватизированных предприятий. Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:

- появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг»);

- позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры - свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка к созданию центрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка);

- общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.

Важнейшим качественным отличием данного этапа развития фондового рынка было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда рынок откатился к нулевой точке своего развития. [16] В настоящее время российскую модель можно квалифицировать как смешанную, включающую отдельные элементы из существующих на западе моделей регулирования (небанковской и банковской). Вместе с тем она имеет и свои специфические особенности, заключающиеся в: гипертрофированной роли государства в регулировании рынка ценных бумаг; ведомственной раздробленности органов управления и регулирования участников фондового рынка; большом количестве жестких предписаний по деятельности участников рынка ценных бумаг при слабом контроле за их исполнением; наличии значительного числа противоречащих друг другу нормативных актов, изданных различными федеральными органами исполнительной власти; отсутствии традиций работы рынка ценных бумаг в России, связанного с 70-летним перерывом в его существовании. С учетом влияния названных факторов на сегодняшний день в России сформировались пять самостоятельных секторов фондового рынка: государственные ценные бумаги, акции и облигации приватизированных предприятий, банковские ценные бумаги, муниципальные и областные облигационные займы, а также бумаги частных эмитентов, чье появление не связано с процессом приватизации. Наиболее крупными (по объемам торгового оборота) и динамичными секторами фондового рынка являются государственные ценные бумаги (ГКО и ОФЗ). В 1993-1996 годах шло быстрое развитие рынка государственных долговых обязательств. Помимо положительного фактора пополнения соответствующих бюджетов развитие этого рынка также частично способствовало отвлечению средств вкладчиков, ранее направлявшихся на вложения в ценные бумаги и суррогаты ценных бумаг, выпускавшиеся новыми коммерческими структурами. Начавшийся в последнее время процесс снижения доходности по государственным долговым инструментам послужил условием перелива капиталов из этого сегмента фондового рынка в другие. Новым и весьма перспективным для России является рынок муниципальных и областных облигаций. Этот сектор фондового рынка довольно активно продолжает завоевывать позиции. С помощью данного финансового инструмента местные органы пытаются пополнить свои бюджеты и оживить региональные фондовые рынки. Высокодинамичным оказался рынок акций приватизированных предприятий. Появление большого числа акционерных обществ создает условия для роста объема операций, совершаемых с акциями приватизированных предприятий. Недооценка этих акций в процессе приватизации способствует росту их курсовой стоимости. Быстрое развитие рынка акций приватизированных предприятий и обеспечивающей его инфраструктуры в сочетании с динамичным развитием рынка государственных и муниципальных ценных бумаг стало фактором вытеснения с рынка высокорискованных ценных бумаг и их суррогатов. Существует огромный потенциал роста этого сегмента рынка ценных бумаг как на основе повышения курсов акций крупных приватизированных предприятий, уже обращающихся на рынке, так и за счет притока на рынок акций средних и мелких предприятий. Еще один сектор фондового рынка - бумаги, эмитированные коммерческими банками (акции, облигации, векселя). Объем акций, выпущенных банками, составляет в настоящее время около 20 триллионов рублей. Рынок банковских бумаг развивается, но намного медленнее, чем два вышеуказанных сектора. Рынок акций частных эмитентов, созданных вне процесса приватизации, можно охарактеризовать как развивающийся наиболее противоречиво. Первые выпуски ценных бумаг в 1991-1992 годах осуществлялись в условиях недостаточно развитой нормативной базы и неразвитой системы государственного контроля за рынком ценных бумаг. Ситуация в этом сегменте рынка предельно обострилась с появлением нелицензированных финансовых компаний, активно привлекавших средства граждан на приобретение не обеспеченных реальными активами ценных бумаг или их суррогатов. Процесс привлечения средств вкладчиков в такие рисковые структуры был остановлен только в 1995 году, и сейчас эта проблема существует главным образом в сфере защиты интересов вкладчиков, пострадавших от подобной деятельности. Вследствие таких потрясений в данном сегменте фондового рынка процесс обращения ценных бумаг наиболее замедлен. Помимо вышеперечисленных ценных бумаг на фондовом рынке обращаются и их суррогаты, такие как свидетельства о депонировании акций, выписки из реестров акционеров и др. Для решения выявленных проблем государству необходимо проводить эффективную политику по управлению процессом формирования инфраструктуры фондового рынка, отвечающую национальным интересам России и обеспечивающую максимально возможное привлечение инвестиций в российскую экономику. Поэтому на сегодняшний день процесс формирования инфраструктуры российского фондового рынка необходимо рассматривать как основной ориентир совершенствования всего механизма функционирования фондового рынка в целом. [17]

1.2.2. Российский фондовый рынок как источник привлечения финансовых ресурсов: возможности и ограничения

Современные тенденции формируют благоприятные возможности для промышленных предприятий на российском рынке возвратных финансовых ресурсов. Развитие фондового рынка предоставляет предприятиям возможность выбирать оптимальные решения в зависимости от профиля потребностей и текущей рыночной конъюнктуры. Современный фондовый рынок позволяет предприятию любого масштаба воспользоваться эффективными инструментами привлечения финансирования. [21] Механизмы эффективного привлечения средств национальных и зарубежных инвесторов необходимы для развития современной постиндустриальной экономики. В нашей стране финансовый сектор существует сам по себе и слабо связан с развитием отечественной промышленности и экономики в целом. И фондовый рынок, и банковская система недостаточно эффективно привлекают финансовые ресурсы в реальный сектор, что, безусловно, тормозит модернизацию экономики. Проблемы во взаимодействии реального и финансового секторов обуславливаются не столько слабостью финансовой системы и нехваткой длинных денег, сколько отсутствием конкуренции и высокой долей нерыночных отношений, сложившейся клановой системой управления, заинтересованной в вывозе капитала. Это приводит к недостаточности привлекательных инвестиционных проектов внутри страны и утечке капитала. На данный момент можно предпринять попытку определить направления совершенствования государственного регулирования финансовых рынков для успешного решения задачи привлечения средств на развитие компаний при одновременной защите вложений инвесторов. [3] Таким образом, можно выделить основные экономические факторы, определяющие динамику российского фондового рынка на протяжении последних лет, в том числе в отдельные периоды роста и снижения его основного индикатора - индекса РТС. Эти факторы делятся на внутренние (деловая активность в экономике, кредитно-денежная политика, инвестиционные риски) и внешние (международная экономика и финансовые рынки, конъюнктура мировых товарных рынков (нефть, металлы)). Согласно полученным в исследовании результатам, факторы, воздействующие на динамику фондового рынка в России распределяются в порядке убывания значимости таким образом: монетизация российской экономики и показатели банковской ликвидности, динамика цен на нефть (Brent), спрэд доходности государственных облигаций развивающихся стран к американским казначейским облигациям (EMBI+), спрэд доходности российских еврооблигаций к американским и облигациям развивающихся стран (EMBI+Rus), процентные ставки и индикаторы ликвидности международных финансовых рынков, американские фондовые индексы. Главным внутренним фактором, на который реагирует российский фондовый рынок, является показатель монетизации экономики. Несмотря на повышение этого показателя, что отразилось на росте капитализации фондового рынка, уровень монетизации экономики остается недостаточным. Уровень монетизации российской экономики в 3-5 раз ниже уровня монетизации в развитых странах и в 2-3 раза ниже, чем в развивающихся странах. [11]

1.2.3. Эффективность фондового рынка в процессе стимулирования развития Российской экономики

Интуитивно каждый профессиональный участник рынка понимает, что российский фондовый рынок не эффективен. Иначе откуда взяться их впечатляющим доходам? На эффективном рынке это принципиально невозможно. Ученые же изощренными математическими методами пытаются доказать обратное. Но экономическая интерпретация этих эмпирических исследований противоречит столь оптимистичному выводу. Есть и противоположные оценки. Попробуем в этом разобраться. В России было проведено тестирование формы эффективности рынка на базе анализа эффективности (доходности) инвестиционных операций на российском фондовом рынке на основе использования различных торговых стратегий, т.е. фиксированных комбинаций методов статистического анализа для выявления сигналов о развороте тренда для принятия инвестиционных решений. В анализе использовались 40 базовых торговых стратегий, включенных в аналитический инструментарий профессионального пакета прикладных программ «Meta-stock», которые основаны на комбинациях различных методов математической статистики и теории вероятности.

стратегий из 40 протестированных дают возможность получать положительную прибыль. При этом 5 из них обеспечивают систематически в анализируемый период доходность выше среднерыночного уровня, рассчитанного по сводному индексу ММВБ и индексу РТС. В соответствии с теорией эффективного рынка этот результат опровергает гипотезу эффективности российского фондового рынка в средне- и долгосрочном периоде, а только на таких периодах концептуально возможно проверить эффективность рынка. Диапазон этого систематического выигрыша (т.е. превышение уровня доходности над среднерыночным), полученного на основе различных стратегий, широк: от более чем 20% до 80%. Наиболее высокий результат дали стратегии, основанные на комбинациях методов скользящего среднего, а также стохастических методов анализа - их уровень находится в диапазоне 50-80%. Это свидетельствует о том, что инструментарий выявления тенденций и смещенности распределения наблюдений позволяет прогнозировать динамику цен на основе их прошлых значений, что однозначно опровергает наличие слабой формы эффективности, а следовательно, и других ее форм в анализируемом временном периоде. [15] Необходимым условием модернизации и структурной перестройки отечественной экономики является построение эффективного и конкурентоспособного национального финансового сектора, способного аккумулировать значительные ресурсы и трансформировать их в долгосрочные инвестиции. В связи с этим приоритетное значение для России приобретают задачи дальнейшего повышения роли банковской системы в финансировании экономического роста, формировании ёмкого фондового рынка, привлекательного для национальных и зарубежных участников, последовательного укрепления позиции страны в глобальной финансовой системы с целью существенного увеличения притока долгосрочных иностранных капиталовложений в наиболее отрасли и сектора отечественной экономики. Стоящие перед финансовым сектором России данные стратегические задачи предполагают:

- значительное наращивание ресурсной и капитальной базы национальных кредитных и финансовых институтов;

- резкое ускорение процессов консолидации финансово-банковского капитала;

- построение единой инфраструктуры фондового рынка;

- существенное расширение спектра финансовых инструментов, доступных эмитентам и инвесторам;

- всемерное развитие механизмов финансирования приоритетных инвестиционных проектов и программ, направленных на модернизацию и диверсификацию отечественной экономики. [6]

1.2.4. Сравнение фондового рынка России и Китая

В последнее время отношения России и Китая вышли на новый уровень. Отношения двух стран отличаются высокой динамикой развития, регламентированной правовой базой, развитием связей в различных отраслях экономики и на разных уровнях власти. РФ и КНР имеют много общего на протяжении своей современной истории. Обе страны в прошлом имели планово-централизованную экономику, проводили реформы во всех областях экономики для её коренного преобразования и перешли на рыночную систему экономики.

Для сравнения рынка ценных бумаг России и Китая нужно ознакомиться с их крупнейшими компаниями, отраслями, которые они представляют.

Крупнейшие компании Китая по капитализации (млн.долл.)

Крупнейшие компании России по капитализации (млн.долл.)

Одним из факторов, который влияет на развитие рынка ценных бумаг, является роль долгового финансирования. На рисунке представлено процентное отношение объёма внутреннего кредитования к капитализации фондового рынка.

Данные на графике позволяют сделать вывод о том, что долговое финансирование в КНР намного превышает финансирование посредством рынка акций. Следовательно, финансовый рынок страны имеет долговой характер. Значение приведенного показателя для КНР намного выше, чем для стран с переходной экономикой (например, РФ). Показатель держится стабильно выше 200% от стоимости рынка. Объемы IPO намного уступают объему внутреннего кредитования.

Подведем итог: с переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии фондового рынка. В работе дана оценка фондового рынка, этапы его развития, структура, причины возникновения и рассмотрены особенности функционирования Российского фондового рынка. Рынок ценных бумаг отличается от товарного, денежного и других видов рынков, прежде всего товаром, который на нем обращается. В ходе работы отмечено, что российский фондовый рынок динамично развивается даже в условиях финансового кризиса. В связи с этим особое значение приобретает анализ фондового рынка и разработка индексов, которые позволяют оценить уровень доходности и риска финансовых активов, обращающихся на фондовом рынке. В заключение необходимо отметить, что фондовый рынок наиболее подвержен влиянию самых различных, как внутренних, так и внешних факторов, поэтому его исследование и регулирование на государственном уровне и на уровне отдельных фондовых институтов является неотъемлемой частью государственной финансовой политики. Таким образом, подводя итог данного исследования, можно утверждать, что цели работы достигнуты, задачи решены.

1.3. Анализ статистических данных в рамках темы «Фондовый рынок России»

Одна из базовых задач анализа данных — поиск взаимосвязи двух величин. Здесь я хочу показать пример поиска связи между ценой нефти и курсом рубля в долларах. В данном случае применяется парный корреляционно-регрессионный анализ, который позволяет определить зависимость между курсом руля X(ед.) и стоимостью нефти марки Brent Y(ед.) за период, равный 11 лет. На основе данных аналитической группировки, полученных по статистическим данным фондового рынка (таблица 3), построим эмпирическую линию связи (линию регрессии), вид которой позволит судить о возможном наличии связи и даст представление о форме корреляционной связи.

Таблица 3 - Исходные данные за 2012-2022 г.

Уравнение регрессии предполагает наличие линейной статистической зависимости между средним курсом рубля за год и ценой нефти. Для определения степени тесноты парной линейной зависимости используем линейный коэффициент корреляции.

Одной из основных задач парного регрессионного анализа является установление вида функции регрессии f. Значение коэффициента корреляции Пирсона лежит в интервале [–1; 1]. Чем больше абсолютное значение коэффициента, тем сильнее связаны переменные. Для анализируемых характеристик коэффициент корреляции равен 0,7835, что указывает на существенную статистическую зависимость между исследуемыми величинами.

Согласно принципу минимальной сложности для зависимости между курсом рубля и стоимостью нефти была выбрана линейная модель регрессии, которая имеет вид:

f(x) = a + bх,

где a – свободный член (const);

b – коэффициент регрессии (угловой коэффициент).

Параметры уравнения определены с помощью метода наименьших квадратов (МНК), то есть найдены такие параметры модели, при которых сумма квадратов отклонений эмпирических (фактических) значений результирующего признака от теоретических, полученных по выбранному уравнению регрессии, будет стремиться к минимуму, то есть:

где yi – фактическое значение признака;

ŷ x– теоретическое значение результативного признака, найденное исходя из уравнения регрессии (f(x)). Для определения коэффициентов a и b линейной регрессии решается следующая система

По результатам вычислений значения коэффициентов регрессии:

a =19,542;

b =2832,5.

Тогда уравнение парной регрессии для исследуемой зависимости : f(x) = 2832,5x – 19,542. Для оценки адекватности уравнения регрессии был использован коэффициент детерминации R2, который показывает, какая доля вариации зависимой переменной обусловлена вариацией объясняющей переменной.

Вычисляется коэффициент детерминации по формуле

Коэффициент детерминации всегда находится в пределах интервала [0;1]. Чем ближе R2 к 1, тем лучше регрессия аппроксимирует эмпирические данные. По результатам вычислений коэффициент детерминации R2 составил 62,89%. Это означает, что вариация зависимой переменной – стоимость нефти марки Brent– на 62,89 % объясняется курсом рубля к доллару. Графически исследуемая зависимость представлена на рисунке 1. Итоги корреляционно-регрессионного анализа представлены на рисунке 2.

Рисунок 1 – поле корреляции

Рисунок 2 - Итоги корреляционно-регрессионного анализа

Вывод

Я провел анализ статистических данных на основе данных фондовой биржи на примере курса рубля к доллару и цены нефти марки Brent. Результат показал нам, что взятые переменные имеют положительную взаимосвязь на уровне 62,89 %. Это можно объяснить тем, что российская экономика ориентирована на экспорте сырья (нефть, газ), поэтому разобранные мной показатели взаимосвязаны.

2. Практическая часть

Задача: рассчитать и проанализировать экономическую эффективность трех вариантов инвестиционных проектов.

Первый вариант проекта. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра.

Второй вариант проекта. Реконструкция здания под гостиницу.

Третий вариант проекта. Реконструкция здания под жилой дом.

Исходные данные для выполнения расчета и анализа экономической эффективности вариантов проекта в результате его внедрения представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1 – Исходные данные

Первый проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра:

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7 млн. руб.

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации делового центра 4,62 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,09 млн. руб.

Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу:

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7,5 млн. руб.

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации делового центра 5 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,34 млн. руб.

Третий проект. Реконструкция здания под жилой дом:

Предполагается продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 6 млн. руб.

Предполагаемый единовременный доход – 10 млн. руб.

Ставка дисконтирования составляет 25 %.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 0 млн. руб

Решение:

Таблица 1.2 – Распределение капитальных вложений по годам строительства, млн. руб.

Для проекта 1:

Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:

NPV = × ,

где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

3t – затраты, осуществляемые на t-ом же шаге,

Т – горизонт расчета (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта,

r – постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (процентная ставка).

Индекс доходности рассчитывается по формуле:

PI = ,

где К – капитальные вложения в проектируемые объекты.

Таблица 2.1 – Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

<Object: word/embeddings/_____Microsoft_Excel.xlsx>

Вывод: чистый дисконтированный доход при ставке 20 % по проекту реконструкции здания под деловой центр составляет 0,64; индекс доходности равен 1,1116. Так как чистый дисконтированный доход> 0 и индекс доходности> 1, значит проект эффективен.

Проводим аналогичный расчет по гостинице и жилому дому (таблицы 2.2 и 2.3).

Таблица 2.2 – Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

<Object: word/embeddings/_____Microsoft_Excel1.xlsx>

Вывод: чистый дисконтированный доход при ставке 20 % по проекту реконструкции здания под гостиницу составляет 0,63; индекс доходности равен 1,1583. Так как чистый дисконтированный доход> 0 и индекс доходности> 1, значит проект эффективен.

Таблица 2.3 – Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

<Object: word/embeddings/_____Microsoft_Excel2.xlsx>

Вывод: чистый дисконтированный доход при ставке 20% по проекту реконструкции здания под деловой центр составляет 14,72; индекс доходности равен 14,633. Так как чистый дисконтированный доход> 0 и индекс доходности> 1, значит проект эффективен.

Внутренняя норма доходности находится по формуле:

IRR = r2 + × (r2-r1),

где r1 — значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r1)<0; f(r1)>0;

r2 — значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r2)<0; f(r2)>0.

Таблица 3.1. – Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25 %)

<Object: word/embeddings/_____Microsoft_Excel3.xlsx>

Вывод: чистый дисконтированный доход при ставке 25 % по проекту реконструкции здания под деловой центр составляет -0,34; внутренняя норма доходности равна 37,46 %.

Таблица 3.2. – Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25 %)

<Object: word/embeddings/_____Microsoft_Excel4.xlsx>

Вывод: чистый дисконтированный доход при ставке 25% по проекту реконструкции здания под гостиницу составляет -0,38; внутренняя норма доходности равна 37,46 %.

Таблица 3.3. – Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25 %)

<Object: word/embeddings/_____Microsoft_Excel5.xlsx>

Вывод: чистый дисконтированный доход при ставке 25 % по проекту реконструкции здания под деловой центр составляет 14,93; внутренняя норма доходности равна -1427,78 %.

Таблица 4.1 – Расчет срока окупаемости

Построим график по данным таблицы 4.1:

Рисунок 1.1 – Срок окупаемости

Вывод: срок окупаемости проекта реконструкции здания под деловой центр составляет 7,75 лет.

Проводим аналогичный расчет срока окупаемости по гостинице и жилому дому (рисунок 1.2 и 1.3).

Рисунок 1.2 – Срок окупаемости

Вывод: срок окупаемости проекта реконструкции здания под гостиницу составляет 7,8 лет.

Рисунок 1.3 – Срок окупаемости

Вывод: срок окупаемости проекта реконструкции здания под жилой дом составляет 0,25 лет.

Таблица 6 – Сравнительный анализ вариантов проекта

Вывод по расчетам:

Анализ экономической эффективности вариантов проектов показывает, что самым рентабельным является проект реконструкции здания под жилой дом. В данном проекте наибольшее значение чистого дисконтированного дохода (NPV=14,72) и индекса доходности (PI=14,6331). Срок окупаемости проекта реконструкции здания под жилой дом будет самым минимальным и составит 0,25 лет.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации // Российская газета 25. 12 1993 года.

2. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ О рынке ценных бумаг.

3. Астапов К.Л. «Фондовый рынок как механизм стимулирования развития Российской экономики» // Финансы. - 2010. - №10. - с. 60-64.

4. Актуальные проблемы финансового сектора в 2009 году // Деньги и кредит. - 2019. - №1. - С. 25-33.

5. Анализ фондового рынка России и влияние финансового кризиса на экономику страны // Фондовый рынок. - 2018. - №12. - С. 30-62.

6. Петров М.В. «Повышение роли финансового сектора в реформировании экономики России» // Финансы и кредит. - 2020. - №40. - с. 44-56.

7. Барейша И.С. Базовый курс по рынку ценных бумаг-М.: Финансы и статистика, 2017. - 360 с.

8. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг - М.: Юрайт, - 2017 - 450 с.

9. Индикаторы финансового рынка России // Эксперт -2017. - №22. - С. 30-40.

10. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.-М.: Тривола, - 2018. - 231 с.

11. Евдокимова Т.Р. «Взаимосвязь развития фондового рынка и экономического роста» // Экономика и управление. - 2018. - №6. - с. 39-46.

12. Лауфер М. Новые тенденции в развитии фондовых бирж. // Вопросы экономики. - 2017. - №5. - С. 12-20.

13. Рынок ГКО/ОФЗ: итоги 2008 г. // Рынок ценных бумаг. - 2018. - №2. - С. 20-50.

Приложение 1

Приложение 2