Анализ финансовых рисков хозяйствующего субъекта

ТИТУЛЬНЫЙ ЛИСТ ОФОРМИТЕ СОГЛАСНО ВАШИМ ТРЕБОВАНИЯМ

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его деятельности.

Чтобы обеспечивать стабильное развитие предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих и потенциальных конкурентов.

Анализ финансового состояния дает наиболее объективную картину экономической ситуации, в которой функционирует предприятие, показывает изменение состава, структуры и величины денежных фондов, денежных потоков предприятия, определяет финансовые отношения между хозяйствующими субъектами и с регулирующими системами на рынке.

Источниками информации для анализа являются формы бухгалтерской отчетности, включая приложения к ним и сведения, привлекаемые из самого учета, когда такой анализ проводится внутри самого предприятия.

Данные финансового анализа используются для прогнозирования возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработки моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов; разработки конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепления финансового состояния предприятия.

Актуальность работы обусловлена значимостью выбранной темы. В настоящее время данная тема весьма актуальна, так как анализ финансового состояния предприятия подразумевает ознакомление с его основными экономическими характеристиками и с тенденциями их изменений, текущей ликвидностью и финансовой устойчивостью. Кроме того интересной в данном случае представляется оценка оборачиваемости активов предприятия, рентабельности его деятельности, показателей деловой активности. Только грамотно проведенный анализ финансового состояния позволит объективно оценить деятельность предприятия в прошлом и настоящем и сделать прогнозы о его деятельности в будущем.

Объект исследования. Анализ финансовых рисков хозяйствующего субъекта на примере организации ПАО «Северсталь».

Предмет исследования. Финансовое состояние предприятия.

Цель работы. Рассмотреть понятие риска и методические основы его учета в финансовых вычислениях. В частности следует провести оценку современного состояния деятельности и уровня финансового риска ПАО «Северсталь». В результате следует рассмотреть снижение влияния рисков на деятельность организации ПАО «Северсталь».

Задачи работы:

Структура работы. Работа состоит из введения, теоретической и практической части в виде трёх глав, заключения и библиографического списка.

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ РИСКА И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЕГО УЧЁТА В ФИНАНСОВЫХ ВЫЧИСЛЕНИЯХ

1.1 Понятие и классификация рисков

Создание бизнеса с нуля требует больших затрат. В определенный момент жизни любой компании может потребоваться привлечение внешнего капитала для развития. Такая потребность в финансировании создает финансовый риск как для бизнеса, так и для любых инвесторов или заинтересованных сторон, вложивших средства в компанию.[1]

Кредитный риск - также известный как риск дефолта — это опасность, связанная с заимствованием денег. Если заемщик окажется не в состоянии выплатить кредит, он объявит дефолт. Инвесторы, подверженные кредитному риску, страдают от снижения доходов от выплат по кредитам, а также от потери основной суммы долга и процентов. Кредиторы также могут столкнуться с ростом расходов на взыскание долга. [1]

Когда только одна или несколько компаний испытывают трудности, это известно как специфический риск. Эта опасность, связанная с компанией или небольшой группой компаний, включает вопросы, связанные со структурой капитала, финансовыми операциями и подверженностью дефолту. Этот термин обычно используется для отражения неуверенности инвестора в получении прибыли и сопутствующего потенциала денежных потерь.

Предприятия могут испытывать операционный риск, когда у них плохое управление или несовершенное финансовое обоснование. Исходя из внутренних факторов, это риск того, что предприятие не сможет добиться успеха в своих начинаниях. [1]

Финансовые риски для правительств. Финансовый риск также относится к возможности того, что правительство потеряет контроль над своей денежно-кредитной политикой, не сможет или не захочет контролировать инфляцию и объявит дефолт по своим облигациям или другим долговым обязательствам. [2]

Правительства выпускают долговые обязательства в форме облигаций и векселей для финансирования войн, строительства мостов и другой инфраструктуры, а также для оплаты текущей деятельности. Долговые обязательства правительства США, известные как казначейские обязательства, считаются одними из самых безопасных инвестиций в мире.

В список правительств, допустивших дефолт по выпущенным ими долговым обязательствам, входят Россия, Аргентина, Греция и Венесуэла. Иногда эти организации лишь задерживают выплаты по долгам или выплачивают меньше оговоренной суммы; в любом случае, это приводит к финансовым рискам для инвесторов и других заинтересованных сторон. [6]

Финансовые риски для рынка. Несколько видов финансовых рисков связаны с финансовыми рынками. Как упоминалось ранее, многие обстоятельства могут повлиять на финансовый рынок. Как показал мировой финансовый кризис 2007-2008 годов, когда критический сектор рынка испытывает трудности, это может повлиять на денежное благополучие всего рынка. В это время закрывались предприятия, инвесторы теряли состояния, а правительства были вынуждены пересмотреть свою денежную политику. Однако на рынок влияют и многие другие события.

Волатильность вносит неопределенность в справедливую стоимость рыночных активов. Рассматриваемая как статистическая мера, волатильность отражает уверенность заинтересованных сторон в том, что рыночные доходы соответствуют реальной оценке отдельных активов и рынка в целом. Измеряемая как подразумеваемая волатильность (IV) и представленная в процентах, эта статистическая величина указывает на "бычий" или "медвежий" рынок - рынок на подъеме против рынка на спаде - взгляд на инвестиции. Волатильность или фондовый риск может вызвать резкие колебания цен на акции. [7]

Дефолт и изменения рыночной процентной ставки также могут представлять финансовый риск. Дефолты случаются в основном на рынке долговых обязательств или облигаций, когда компании или другие эмитенты не могут оплатить свои долговые обязательства, нанося ущерб инвесторам. Изменение рыночной процентной ставки может привести к тому, что отдельные ценные бумаги станут невыгодными для инвесторов, вынуждая их переходить на более низкооплачиваемые долговые бумаги или получать отрицательную прибыль.

Риск, связанный с активами, — это вероятность того, что ценные бумаги, обеспеченные активами - пулы различных типов кредитов - могут стать нестабильными, если базовые ценные бумаги также изменятся в стоимости. Подкатегории риска, связанного с обеспечением активов, включают в себя досрочное погашение долга заемщиком, что прекращает поток доходов от выплат и значительные изменения процентных ставок. [12]

Финансовые риски для физических лиц. Физические лица могут столкнуться с финансовым риском, когда они принимают неверные решения. Этот риск может иметь самые разные причины - от ненужного отгула на работе до вложения денег в высокоспекулятивные инвестиции. Любое начинание подвержено чистому риску - опасности, которую невозможно контролировать, но некоторые из них совершаются без полного осознания последствий.

Риск ликвидности имеет два вида, которых следует опасаться инвесторам. Первый связан с ценными бумагами и активами, которые не могут быть куплены или проданы достаточно быстро, чтобы сократить потери на нестабильном рынке. Известный как риск рыночной ликвидности, это ситуация, когда покупателей мало, а продавцов много. Второй риск — это риск ликвидности финансирования или денежных потоков. Риск ликвидности финансирования — это вероятность того, что у корпорации не хватит капитала для выплаты долга, что вынудит ее объявить дефолт и нанесет ущерб заинтересованным сторонам. [7]

Спекулятивный риск — это риск, при котором прибыль или доход имеют неопределенные шансы на успех. Возможно, инвестор не провел должного исследования перед инвестированием, слишком далеко зашел в поисках выгоды или вложил слишком большую часть своих чистых активов в одну инвестицию. [12]

Инвесторы, владеющие иностранной валютой, подвержены валютному риску, поскольку различные факторы, такие как изменения процентных ставок и монетарной политики, могут изменить расчетную стоимость или ценность их денег. Между тем, изменения цен из-за рыночных различий, политических изменений, стихийных бедствий, дипломатических изменений или экономических конфликтов могут вызвать нестабильные условия иностранных инвестиций, что может подвергнуть предприятия и отдельных лиц риску иностранных инвестиций. [12]

Плюсы и минусы финансового риска. Финансовый риск сам по себе не является чем-то хорошим или плохим, он существует лишь в разной степени. Конечно, "риск" по своей природе имеет негативный оттенок, и финансовый риск не является исключением. Риск может распространиться от одного предприятия и затронуть весь сектор, рынок или даже мир. Риск может исходить от неконтролируемых внешних источников или сил, и его часто трудно преодолеть. [16]

Хотя это и не совсем положительный атрибут, понимание возможности финансового риска может привести к принятию лучших, более обоснованных деловых или инвестиционных решений. Оценка степени финансового риска, связанного с ценной бумагой или активом, помогает определить или установить стоимость этой инвестиции. Риск — это обратная сторона вознаграждения.

Можно утверждать, что никакой прогресс или рост, будь то бизнес или портфель ценных бумаг, невозможен без принятия на себя некоторого риска. Наконец, хотя финансовый риск обычно невозможно контролировать, подверженность ему можно ограничить или управлять им. [16]

Плюсы:

Минусы:

Инструменты для контроля финансовых рисков. К счастью, в распоряжении частных лиц, предприятий и правительств имеется множество инструментов, позволяющих рассчитать размер финансового риска, который они принимают на себя.

Наиболее распространенные методы, которые специалисты по инвестициям используют для анализа рисков, связанных с долгосрочными инвестициями или фондовым рынком в целом, включают в себя:

Фундаментальный анализ, процесс определения внутренней стоимости ценной бумаги путем оценки всех аспектов основного бизнеса, включая активы компании и ее доходы.

Технический анализ - процесс оценки ценных бумаг с помощью статистических данных, в ходе которого рассматриваются историческая доходность, объем торгов, цены акций и другие показатели.

Количественный анализ - оценка исторических показателей компании с помощью расчетов конкретных финансовых коэффициентов. [17]

Например, при оценке предприятий коэффициент отношения долга к капиталу определяет долю заемных средств в общей структуре капитала компании. Высокая доля долга указывает на рискованность инвестиций. Другой коэффициент, коэффициент капитальных затрат, делит денежный поток от операций на капитальные затраты, чтобы определить, сколько денег останется у компании для поддержания бизнеса после обслуживания долга.

Что касается действий, то профессиональные управляющие деньгами, трейдеры, индивидуальные инвесторы и корпоративные инвестиционные директора используют методы хеджирования для снижения подверженности различным рискам. Хеджирование инвестиционного риска означает стратегическое использование инструментов, таких как опционные контракты, для компенсации вероятности любого неблагоприятного движения цен. Другими словами, вы хеджируете одну инвестицию, делая другую.

1.2 Учёт фактора риска в финансовых вычислениях

Вы не можете точно предсказать субъективные факторы, такие как крах экономики, технологический сбой, который сделает продукт устаревшим, или сбой цепочки поставок в какой-либо отрасли. Однако в инвестировании риск часто измеряется суммой долга компании по отношению к нескольким другим измеряемым финансовым факторам. [17]

Разные эксперты используют различные факторы риска для определения общего риска, но несколько факторов являются общепринятыми измерениями, используемыми большинством профессиональных инвесторов. К ним относятся коэффициент долговой емкости, EBIT и EBITDA, отношение долга к собственному капиталу и коэффициент покрытия процентов.

Изучение этих ключевых финансовых показателей финансовой деятельности компании, что можно сделать, используя годовой или квартальный отчет, поможет вам лучше изучить каждый коэффициент финансового риска. [19]

Финансовые коэффициенты могут использоваться для оценки структуры капитала компании и текущего уровня риска, часто с точки зрения уровня задолженности компании и риска дефолта или банкротства. Эти коэффициенты используются инвесторами, когда они рассматривают возможность вложения средств в компанию. Способность компании управлять своей задолженностью имеет решающее значение для финансовой устойчивости и операционной способности компании. Уровень долга и управление долгом также существенно влияют на прибыльность компании, поскольку средства, необходимые для обслуживания долга, снижают маржу чистой прибыли и не могут быть инвестированы в рост. [20]

Некоторые финансовые коэффициенты, обычно используемые инвесторами и аналитиками для оценки уровня финансового риска и общего финансового состояния компании, включают отношение долга к капиталу, отношение долга к собственному капиталу (D/E), коэффициент покрытия процентов и степень комбинированного левериджа (DCL).

Коэффициент отношения долга к капиталу. Коэффициент отношения долга к капиталу — это показатель левериджа, который дает базовое представление о финансовой структуре компании с точки зрения того, как она капитализирует свою деятельность. Коэффициент отношения долга к капиталу является показателем финансовой устойчивости компании. Этот коэффициент представляет собой сравнение общей суммы краткосрочной задолженности и долгосрочных долговых обязательств компании с общей суммой капитала, обеспеченного как собственным капиталом, так и долговым финансированием.

Долг/Капитал = Долг/ (Долг + Акционерный капитал).

Более низкие коэффициенты отношения долга к капиталу являются предпочтительными, поскольку они указывают на более высокую пропорцию финансирования за счет собственного капитала к финансированию за счет долга. [21]

Отношение долга к капиталу. Коэффициент отношения долга к собственному капиталу (D/E) — это ключевой финансовый коэффициент, который обеспечивает более прямое сравнение долгового финансирования с финансированием за счет собственного капитала. Этот коэффициент также является показателем способности компании выполнять невыполненные долговые обязательства.

Долг/капитал = долг/акционерный капитал

Опять же, более низкое значение коэффициента предпочтительнее, так как это указывает на то, что компания финансирует свою деятельность за счет собственных ресурсов, а не за счет заемных. Компании с более сильной позицией собственного капитала обычно лучше подготовлены к временным спадам в доходах или неожиданным потребностям в дополнительных капиталовложениях. Более высокие коэффициенты D/E могут негативно повлиять на способность компании привлечь дополнительное финансирование в случае необходимости.

Более высокий коэффициент отношения долга к собственному капиталу (D/E) может затруднить для компании получение финансирования в будущем.

Коэффициент покрытия процентов. Коэффициент покрытия процентов — это базовый показатель способности компании справляться с расходами на краткосрочное финансирование. Значение коэффициента показывает, сколько раз компания может осуществить необходимые ежегодные процентные платежи по непогашенному долгу за счет текущей прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT). Относительно более низкий коэффициент покрытия указывает на большую нагрузку на компанию по обслуживанию долга и, соответственно, на более высокий риск дефолта или финансовой несостоятельности. [17]

Покрытие процентов = EBIT/процентные расходы

Более низкое значение коэффициента означает меньший объем прибыли, доступной для осуществления платежей по финансированию, а также означает, что компания менее способна справиться с любым повышением процентных ставок. Как правило, коэффициент покрытия процентов 1,5 или ниже свидетельствует о потенциальных финансовых проблемах, связанных с обслуживанием долга. Однако чрезмерно высокий коэффициент может указывать на то, что компания не использует преимущества имеющегося у нее финансового рычага. [24]

Инвесторы считают, что компания с коэффициентом покрытия процентов 1,5 или ниже, скорее всего, столкнется с потенциальными финансовыми проблемами, связанными с обслуживанием долга.

Степень комбинированного левериджа. Степень комбинированного левериджа (DCL) дает более полную оценку общего риска компании, поскольку учитывает как операционный, так и финансовый леверидж. Этот коэффициент левериджа оценивает совокупное влияние как операционного, так и финансового риска на прибыль на акцию (EPS) компании при определенном увеличении или уменьшении объема продаж. Расчет этого коэффициента может помочь руководству определить оптимальные уровни и сочетание финансового и операционного левериджа для компании. [26]

DCL = % изменения прибыли на акцию/% изменения продаж

Фирма с относительно высоким уровнем комбинированного левериджа считается более рискованной, чем фирма с меньшим комбинированным левериджем, поскольку высокий леверидж означает для фирмы больше постоянных затрат.

Финансовые коэффициенты используются в фундаментальном анализе для оценки стоимости компаний и определения цены их акций. Определенные финансовые коэффициенты также могут использоваться для оценки уровня риска компании, особенно в отношении обслуживания долгов и других обязательств в краткосрочной и долгосрочной перспективе. [28]

Этот анализ используется банкирами для предоставления дополнительных кредитов, а частными инвесторами - для принятия решения об инвестициях в компании и использования кредитного плеча для погашения долга по инвестициям или увеличения прибыли от инвестиций.

1.3 Методические подходы к расчёту уровня совокупного риска

Совокупный риск часто определяется как общая сумма подверженности учреждения риску контрагента по валютным операциям, исходящему от одного клиента. [34]

Валютные контракты - как спот, так и форвардные - предполагают наличие контрагента, который несет ответственность за выполнение своей части соглашения. Если учреждение заключило слишком много договоров с одним клиентом, оно может понести значительные убытки, если клиент не сможет оплатить свою часть по всем договорам.

Совокупный риск, который слишком высок из-за того, что слишком много договоров заключено с одним контрагентом, является легко устранимой проблемой. Учреждению необходимо диверсифицировать источники риска контрагента, заключая соглашения с широким кругом клиентов.

Совокупный риск на рынке Форекс также может быть определен как общая подверженность предприятия изменениям или колебаниям валютных курсов. [35]

Банки и финансовые учреждения тщательно контролируют совокупный риск, чтобы минимизировать свою подверженность неблагоприятным финансовым событиям, таким как кредитный кризис или даже неплатежеспособность, возникающие у контрагента или клиента. Это достигается с помощью лимитов позиций, которые устанавливают максимальную сумму открытых сделок в долларах, которые могут быть заключены по валютным контрактам спот и форвардным контрактам в любой момент времени. [36]

Лимиты совокупного риска обычно больше для давних контрагентов и клиентов с надежным кредитным рейтингом и меньше для новых клиентов или клиентов с более низким кредитным рейтингом.

Методы, обычно используемые для агрегации рисков, прежде всего риска потери экономического капитала, различаются по возрастанию сложности, гибкости и одновременно предпочтительности в использовании в практике риск- менеджмента. [36]

Эксперты Базельского комитета проранжировали данные способы так:

Первые три метода проработаны и наиболее просты в применении, но не дают точных оценок совокупного финансового риска.

Методу копул последнее время уделяется все большее внимание исследователей. Он активно применяется на практике. Он также реализован в некоторых программных продуктах риск-менеджмента.

Метод полного моделирования представляет наибольший интерес для исследования и развития. Так как описывает зависимость совокупного риска от изменения (движения) факторов риска. [41]

Таблица 1.

Методические подходы к расчёту уровня совокупного риска

Применение теории копул при измерении совокупного риска. Применение копул (многомерных распределений) стало востребованным, так как позволило гибко оценивать распределения, не являющиеся гауссовскими.

Для применения метода необходимо обладать информацией о взаимосвязи (копуле) и частных распределениях.

Сам же факт предположения, многомерного нормального распределения, чреват потенциальной недооценкой потерь. [44]

Основной проблемой, при работе с копулами, является идентификации функции многомерной случайной величины. То есть определение семейства копулы и ее параметров.

Розенберг и Шуерман строят распределение совокупного риска банка на основе значений предельных распределений кредитного, рыночного и операционного рисков.

Размер риска аппроксимируется как доходность соответствующей рисковой позиции. Например, рыночный риск принимается равным отношению прибыли (убытков) от торговли ценными бумагами, к размеру торгового портфеля банка.

Предельные распределения рисков сходятся параметрически, например:

Для оценки качества подгонки частных распределений используются тесты Колмогорова - Смирнова и Крамера-фон Мизеса.

Для агрегирования рисков, используются копула нормальная и копула Стьюдента.

Подход на основе копул дает следующие результаты:

Таким образом, использование копул позволяет получить более реалистичные оценки, риска.

Основной проблемой применения метода копул является правильная идентификация функции копулы и оценка её параметров.

Для корректной идентификации параметров функции копулы необходим достаточный объем статистики, по разным факторам риска. Однако и это не решает проблемы, потому, что распределения факторов риска не стационарны и меняются во времени. Поэтому функция копулы и её параметры тоже будут меняться. Поэтому необходим постоянный пересмотр результатов расчета. [36]

Кроме того, в работах посвященных теории копул, не описаны механизмы: распределения капитала по видам риска/направлениям деятельности использования результатов расчетов при принятии решений в отношении стратегических лимитов.

Факторные модели оценки совокупного риска. В работах Alexander, Pezier (2003); Pezier (2003) предлагается расширение традиционной факторной модели АРТ арбитражного ценообразования (Arbitrage Pricing Theory).

Идея модели состоит в предположении о наличии факторов риска, которые определяют ожидаемый доход (риск) каждого бизнес-подразделения. Совокупный риск получается за счет учета корреляций факторов риска.

В качестве факторов риска в модели выделены: [44]

В работе Alexander, Pezier (2003) приводится расчет экономического капитала с учетом агрегирования рыночного и кредитного рисков. Показано, что учет их корреляции позволяет получить «чистую (нетто) позицию банка по рискам», которая значительно меньше, чем оценки, полученные при принятии консервативных принципов агрегирования Базель II. Как отмечают авторы, самым существенным недостатком, простого суммирования рисков является игнорирование фундаментального принципа управления рисками – диверсификации. [45]

По аналогии с рыночными и кредитными рисками общие факторы риска могут быть выявлены и у операционных рисков, как это предлагается в работе Pezier (2002), что позволит получать более реальные оценки совокупного риска.

В работах профессора Базельского университета г-на Хеннера Ширенбека и Фаррахова И.Т. также рассмотрен факторный метод определения величины совокупного риска.

В работе И.Т. Фаррахова проводится агрегирование кредитного и рыночного рисков. Последний включает фондовый, валютный и процентный риски. При этом оценивается влияние изменений факторов риска на изменение стоимости портфеля. Под факторами риска понимается: кредитного риска – кумулятивная вероятность объявления дефолта в течение года; рыночного риска – изменение рыночных цен, рыночных индексов, валютных курсов, процентных ставок.

Недостатком описанных факторных моделей является подход к выбору факторов риска. Поскольку в модель включается достаточно узкий спектр рисков. Как правило, не учитываются операционные риски и вообще не описаны факторы рисков бизнеса. Весьма сложной является оценка влияния, выбранных для расчетов факторов риска, на доходы ожидаемые компанией. Так как спектр рисков, включаемых в модель, может быть неполным, то есть вероятность возникновения неучтенных факторов и неверного объяснения влияния конкретного фактора риска на доход. Кроме того, операционный риск реализуются не только в деятельности бизнес-подразделений, но и обеспечивающих, и необходимы модели, которые будут оценивать влияние не только на доходы, но и на расходы организации. [45]

Необходимо подчеркнуть, что Базельский комитет по банковскому надзору признает метод полного моделирования наилучшим при оценке экономического капитала - совокупного финансового риска. Применение метода предполагает построение параметрической модели, отражающей изменение величины совокупного риска банка в зависимости от движения факторов риска. Однако в работах посвященных стохастическому моделированию совокупного риска, пока не встречается доказательств полноты агрегируемых компонентов экономического капитала и универсальности подхода к моделированию отдельных элементов (видов) рисков. В том числе в выборе моделей их агрегации.

Прогнозирование банкротства, как методология оценки совокупного риска.

Банкротство является высшим проявлением совокупного риска финансово- хозяйственной деятельности коммерческой организации. Поэтому прогнозирование банкротства является неотъемлемым атрибутом финансового риск менеджмента. Ниже приведем основные методологии прогнозирования риска банкротства. Сначала зарубежные, затем отечественные.

Вывод по первой главе работы. В данной главе работы рассматривалось понятие риска и изучались методологические основы его учета в финансовых вычислениях.

Таким образом, финансовый риск — это возможность потери денег на инвестициях или деловых предприятиях. Некоторые наиболее распространенные и четко выраженные финансовые риски включают кредитный риск, риск ликвидности и операционный риск.

Финансовый риск — это вид опасности, который может привести к потере капитала для заинтересованных сторон. Для правительств это может означать неспособность контролировать денежно-кредитную политику и дефолт по облигациям или другим долговым обязательствам. Корпорации также сталкиваются с возможностью дефолта по взятым на себя долговым обязательствам, но также могут столкнуться с неудачей в каком-либо деле, что приведет к финансовому бремени для бизнеса.

Финансовые рынки сталкиваются с финансовым риском из-за различных макроэкономических сил, изменения рыночной процентной ставки и возможности дефолта секторов или крупных корпораций. Физические лица сталкиваются с финансовым риском, когда они принимают решения, которые могут поставить под угрозу их доход или способность выплатить взятый на себя долг.

Финансовые риски существуют повсеместно и имеют различные формы и размеры, затрагивая практически каждого человека. Вы должны знать о наличии финансовых рисков. Знание опасностей и способов защиты не устранит риск, но может смягчить его вред и уменьшить шансы на негативный исход.

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И УРОВНЯ ФИНАНСОВОГО РИСКА ПАО «СЕВЕРСТАЛЬ»

2.1 Организационно-правовые основы функционирования ПАО «Северсталь»

ПАО "Северсталь" - вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания с основными активами в России, а также инвестициями в других регионах.

Северсталь" остается мировым лидером по эффективности, имея самую высокую маржу EBITDA в металлургической отрасли в мире, положительный свободный денежный поток на протяжении всего цикла и историю достижения поставленных целей. [54]

Основные организационно-экономические показатели деятельности ПАО «Северсталь» за 2017-2019 гг.

По сравнению с 2017 г. в 2019 г. выручка увеличилась на 27,27 %, при этом валовая прибыль выросла всего на 10,19 %, это связано с увеличением себестоимости на 33,7 %. Прибыль от продаж снизилась на 9 %, это связано со значительным ростом коммерческих расходов (на 71,64 %) и управленческих расходов (на 32,91 %). Так, прибыль от продаж по результатам 2019 г. составила 63030001 т. р. Чистая прибыль снизилась на 18,78 %, или на 24447348 т. р., и составила на конец 2019 г. 105731507 т. р. Чистая прибыль превысила прибыль от продаж в основном за счёт доходов от участия в других организациях, а также прочих доходов.

Рентабельность продаж и рентабельность производства ПАО «Северсталь» демонстрируют отрицательную динамику, что выступает неблагоприятным фактором. При этом показатели соответствуют нормативным значениям.

Для обеспечения дополнительного роста Компания обновила свою уже проверенную стратегию, сохранив ее фундаментальные преимущества, но добавив новые элементы. Новое видение "Северстали" - быть лидером сталелитейной промышленности будущего и первым выбором для своих клиентов, сотрудников и партнеров. [54]

Для достижения этой цели компания устанавливает новые стратегические приоритеты, чтобы еще больше отделить себя от конкурентов. К ним относятся: превосходный клиентский опыт, лидерство в области затрат и использование новых возможностей. Все эти три направления будут поддерживаться передовой корпоративной культурой "Северстали".

Превосходный клиентский опыт - "Северсталь" стремится предложить своим клиентам уникальные торговые предложения на каждом целевом рынке;

Лидерство по затратам - целью "Северстали" является достижение значительного преимущества по затратам в производстве основных видов металлопродукции;

Новые возможности - целью "Северстали" является получение доступа и, соответственно, выгоды от использования передовых мировых технологий и новых бизнес-моделей. [54]

Реализация этого комплекса задач поможет Компании достичь финансовой цели - увеличить EBITDA на 10-15% ежегодно в течение следующих 5 лет. (Это без учета ценовых/макрофакторов).

В дополнение к управленческим и организационным изменениям, объявленным ПАО: "Северсталь" ("Северсталь", "Компания" или "Группа") 15 июля, Компания объявляет о дальнейших изменениях, направленных на оптимизацию структуры управления для достижения заявленных целей по повышению эффективности и снижению затрат.

В рамках этих изменений Олег Ветер покидает свой пост генерального директора "Северсталь-метиз". Его заменит Александр Шевелев, который ранее занимал должности заместителя губернатора Вологодской области и заместителя мэра Череповца. До этого г-н Шевелев был исполнительным директором в компании "Северсталь Метиз".

Как было объявлено ранее, "Северсталь Метиз" был выделен из дивизиона "Северсталь Российская сталь", и г-н Шевелев будет подчиняться непосредственно Вадиму Ларину, вновь назначенному операционному директору группы и заместителю генерального директора "Северстали".

В настоящее время формируются управленческие структуры, подчиненные Вадиму Ларину, операционному директору и заместителю генерального директора "Северстали".[54]

Роман Филиппов, ранее занимавший должность финансового директора дивизиона "Северсталь Ресурс", назначен руководителем службы контроллинга "Северстали". Финансовые подразделения всех российских бизнес-единиц будут подчиняться г-ну Филиппову.

Агнес Риттер, ранее занимавшая должность директора по производству дивизиона "Северсталь Ресурс", назначена директором по развитию производства группы. Ей будут подчиняться все директора по производству и технические директора всех бизнес-единиц "Северстали".

Дмитрий Сахно, ранее занимавший должность директора по развитию проектов в "Северсталь Ресурс", теперь возглавит новый департамент ресурсных проектов.

Сергей Стародубцев, ранее занимавший должность директора по продажам, маркетингу и логистике "Северсталь Ресурса", назначен директором по закупкам сырья, продажам и логистике группы. В его обязанности будет входить закупка сырья для дивизиона "Северсталь Российская сталь".

Функция закупок "Северсталь Ресурса" была передана в новый централизованный отдел закупок Группы, который возглавил Павел Лежнев. Новая централизованная функция закупок повысит конкурентоспособность Группы за счет создания синергетического эффекта от закупок. Г-н Лежнев будет подчиняться Денису Павлюченкову, директору по снабжению дивизиона "Российская сталь".

Алексей Солдатенков, директор по развитию бизнес-системы Группы, продолжит работу в своей должности и сосредоточится в основном на проектах дивизиона "Северсталь Российская сталь".[54]

В соответствии с ориентацией компании на эффективность и снижение затрат, централизованный отдел охраны труда, промышленной безопасности и охраны окружающей среды Группы больше не будет существовать. Руководитель департамента - Игорь Лыков покидает компанию. Ответственность за вопросы охраны труда, промышленной безопасности и окружающей среды возьмут на себя руководители бизнес-единиц компании и линейные менеджеры. В то же время Алексей Солдатенков, директор по развитию бизнес-системы Группы, будет координировать работу по охране труда, промышленной безопасности и экологии на уровне Группы. [54]

Алексей Мордашов, Генеральный директор ПАО "Северсталь", прокомментировал: "Данный процесс оптимизации структуры управления позволит сократить "дистанцию" между управленческими командами и сотрудниками. Это позволит "Северстали" как повысить эффективность, так и снизить административные расходы. Северсталь" продолжит свои усилия по дальнейшему повышению эффективности, снижению затрат и укреплению конкурентоспособности".

2.2 Анализ финансового состояния ПАО «Северсталь»

Ключевым фактором прибыльности для любой металлургической компании является обеспеченность собственным сырьем и доля выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью — то есть продукции конечного применения, а не передела. По этим показателям Северсталь является лидером в России и занимает одну из лидирующих позиций в мире.

Группа обеспечена собственной железной рудой на 130%, а коксующимся углем и электричеством — более чем на 80%. В конечной продукции компании более 46% относится к продукции с высокой добавленной стоимостью.

Ключевые производственные активы. Северсталь состоит из двух основных производственных дивизионов: Северсталь Российская сталь и Северсталь Ресурс. Северсталь Российская сталь включает в себя сталелитейные и оцинковочные производства, прокатный стан 5000 и завод по производству труб большого диаметра, метизную компанию, предприятия по переработке металлолома, а также различные вспомогательные торговые, сервисные и транспортные предприятия.

Череповецкий металлургический комбинат (ЧМК), основанный в 1955 году, является ключевым активом компании с производственной мощностью около 11,6 млн тонн стали в год. Он расположен на северо-западе России и является одним из самых рентабельных металлургических предприятий в мире благодаря близости к добывающим предприятиям Северстали, портам Балтийского моря и российским промышленным зонам. [54]

Наибольшая доля продукции приходится на плоский прокат с высокой добавленной стоимостью. При этом комбинат увеличивает выпуск высокомаржинального сортового проката для строительной отрасли и дальнейшего передела. Большая часть производимой на ЧМК стали идет на производство листового проката и сортовой продукции, включая горяче- и холоднокатаный лист, плиты, рулоны, горячекатаные профили, холодноштампованную фасонную сталь и трубы. Компания реализует проект реконструкции сталеплавильных мощностей для достижения мощности ЧМК в 13 млн тонн стали в год.

Ижорский трубный завод (ИТЗ), расположенный в Колпинском районе Санкт-Петербурга, является вторым ключевым активом Северстали. Завод специализируется на производстве труб большого диаметра из штрипса Череповецкого металлургического комбината, в основном предназначенных для строительства трубопроводных проектов в энергетической сфере. Ключевыми потребителями являются компании Газпром, Транснефть и другие нефтегазовые компании ближнего и дальнего зарубежья. [54]

Ключевое конкурентное преимущество Ижорского трубного завода заключается в возможности производства 18-метровых труб большого диаметра. В отличие от стандартных 12-метровых, они позволяют сократить количество сварных стыков, снизить стоимость и ускорить строительство нефте- и газопроводов. Производственная мощность Череповецкого металлургического комбината позволяет выпускать до 600 тыс. тонн труб в год.

Группа дочерних предприятий Северсталь-метиз является третьим активом компании, который объединяет метизные активы в городах Череповец, Орел и Волгоград. Северсталь-метиз производит более 50 000 видов продукции, включая низкоуглеродистую и высокоуглеродистую проволоку, гвозди, холоднотянутую сталь, стальные канаты, сетки и крепеж. Совокупная производственная мощность метизного сегмента составляет более 600 тыс. тонн готовой продукции в год. В 2020 году в сегмент «Метизы» вошел производитель карбонильного железа Синтез-ПКЖ. Оно применяется в производстве магнитореологических жидкостей, радиоэлектронике и алмазного инструмента. Большая часть продукции экспортируется на зарубежные рынки. [54]

Операционный дивизион Северсталь Ресурс включает в себя три комплекса по добыче железной руды: «Карельский Окатыш» и «Оленегорский горно-обогатительный комбинат» («Олкон»), расположенные на северо-западе Российской Федерации, «Яковлевский ГОК» на юго-западе РФ, а также комплекс по добыче угля «Воркутауголь» на северо-западе России. Данные предприятия обеспечивают металлургические мощности Северстали железорудным сырьем (ЖРС) и концентратом коксующегося угля — основными видами сырья для металлургии. [54]

Структура доходов. Основные потребители продукции Северстали в России — это предприятия строительной отрасли (71%), машиностроения (18%) и энергетики (11%). По итогам 2021 года компания реализовала почти 53% продукции на внутреннем рынке, 34% — в Европе, около 5% — в странах СНГ, примерно по 3% — в Северной Америке и странах Ближнего Востока. На долю Южной Америки, Африки, Китая и стран Азии совокупно пришлось всего 2,6% продаж.

На экспортных рынках Северсталь в большинстве случаев работает в сегменте продуктов базового качества, поэтому основным фактором конкуренции здесь является цена. Отдельно в экспорте компании стоят продажи на зарубежные предприятия автомобилестроения, машиностроения, производителей бытовой техники и трубные предприятия. В данных сегментах, кроме цены, важным фактором конкурентоспособности является постоянное и высокое качество проката. [54]

Состояние металлургической отрасли. Сталь является основным конструкционным материалом в мире. Ее широкое применение во всех отраслях промышленности и растущая мировая экономика постоянно повышают спрос на сталь. За последние 70 лет мировой спрос на сталь вырос в десять раз. Спрос будет увеличиваться и дальше — как за счет органичного роста мировой экономики, так и за счет внедрения новых марок стали, необходимых для развития технологического прогресса. [54]

Примерно 52% всей потребляемой в мире стали — около 2 млрд тонн по итогу 2021 года — применяется в строительной сфере, 16% — в машиностроении и по 12% — в автомобильной промышленности и производстве бытовой техники. По оценкам ассоциации производителей стали (World Steel Association, WSA), к 2050 году спрос на сталь вырастет на 37% — до 2,7 млрд тонн в год, при этом основной прирост придется на страны АТР.

Россия с долей мирового производства в 4% занимает пятое место в мире. Примерно 73% мирового производства стали сосредоточено в Азии, в том числе более 50% — в Китае, который одновременно является ее крупнейшим мировым потребителем. Несмотря на китайское доминирование, отрасль достаточно сильно фрагментирована. В мире насчитывается огромное количество производителей стали за счет относительно низкого барьера входа на рынок. [54]

В этих условиях огромное значение приобретает «глубина» вертикальной интеграции, операционная эффективность и производственная себестоимость. По данным характеристикам Северсталь входит в число мировых лидеров: компания на 130% самообеспечена железной рудой, а коксующимся углем и электричеством — более чем на 80%. По итогам реализации текущей программы реконструкции к 2025 году компания планирует увеличить долю собственной генерации в общем объеме потребления до 95%.[54]

Сырьевая самообеспеченность — это критически важный показатель. Из-за периодических перебоев с поставками железной руды на внешних рынках и высокой волатильности мировых цен на железную руду и коксующийся уголь сталелитейные компании без собственной сырьевой базы часто работают в убыток.

Операционные и финансовые результаты. В 2021 году Северсталь реализовала потребителям 11,1 млн тонн металлопродукции, что на 6% г/г выше уровня 2020 года. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью выросли на 6% до 5,09 млн тонн благодаря увеличению реализации горячекатаного проката (+23%), холоднокатаного проката (+19%) и труб большого диаметра (+82%). В результате доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих продажах составила 46%.

В 2021 году объемы производства на всех переделах существенно выросли по сравнению с предыдущим годом: чугун — +15% (до 10,957 млн т), сталь — +3% (до 11,314 млн т). Средневзвешенная цена реализации увеличилась на 70%, до 888 долларов за тонну. Общая доля объема экспортных продаж, включая реализацию чугуна в целом, за 2021 год составила 42% на фоне высокого спроса в России. [54]

Наряду с операционными, Северсталь продемонстрировала высокие финансовые результаты. За 2021 год выручка от реализации товарной продукции в рублевом эквиваленте составила 855,58 млрд рублей, увеличилась на 73% к 2020 году и на 62% — к допандемийному 2019 году. В эквиваленте американскому доллару выручка выросла на 54% в 2020 году и на 43% к 2019 году.

Благодаря высокой экспортной составляющей в доле общей выручки и рублевым операционным издержкам (в основном) чистая прибыль выросла в четыре раза и достигла 299,65 млрд рублей (359,17 руб. на акцию), или $4,075 млрд, а свободный денежный поток — $3,539 млрд (х4,2).

Северсталь прошла пик инвестиционного цикла и поддерживает низкий уровень долга, который по итогам 2021 году составил 0,23х по показателю «чистый долг / EBITDA». При этом операционная прибыль превышает проценты по займам более чем в семь раз. [54]

2.3 Характеристика рисков сопутствующих деятельности организации и их влияние на результаты финансовой деятельности ПАО «Северсталь»

Основной краткосрочный риск для "Северстали" сегодня - обеспокоенность российских потребителей, регуляторов и властей значительным ростом цен на продукцию компании. Цены в РФ на горячекатаный лист примерно на треть ниже европейских и почти вдвое ниже, чем в США, в то время как в период низких цен российский рынок был скорее премиальным. Тем не менее властями могут предприниматься регулирующие действия, которые помешают компании удачно воспользоваться конъюнктурой в интересах акционеров. В числе таких рисков: [54]

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) возбудила дела против "Северстали", ММК и НЛМК из-за монопольно высоких цен на плоский прокат. Неблагоприятное решение ФАС чревато большими оборотными штрафами.

В числе предложений по сдерживанию цен звучат предложения по ограничению экспорта продукции. Это напрямую может повлиять на выручку компании.

В последнем послании президент РФ высказался за повышение налоговой нагрузки компаний, которые, воспользовавшись благоприятной конъюнктурой 2021 г., предпочтут направить прибыль на дивиденды, а не на инвестиции. "Северсталь", ММК и НЛМК в основном завершили предыдущий цикл модернизации, следующий может наступить через несколько лет, об этом ниже. В данной ситуации они могут стать первыми претендентами на удовлетворение фискальных интересов государства и на изъятие "сверхприбыли".[54]

Среднесрочный риск связан с введением так называемого "углеродного" налога в ЕС - одним из основных экспортных рынков для российских металлургов. Металлургия пока не может технологически отказаться от использования угля и остается одним из крупнейших источников эмиссии СО2. На тонну выплавленной стали в атмосферу выбрасывается в среднем более 1,8 т СО2.

В более долгосрочной перспективе перед металлургами маячит новая модернизация. Глобальный курс на декарбонизацию остро поставит задачу смены технологий производства стали, связанную с отказом от использования угля. Расширение электроплавильных мощностей, привязанных к возобновляемым источникам энергии, переход на использование водорода, на другие технологии, которые могут появиться со временем. Как минимум - технологии улавливания углерода, его хранения и утилизации. Все это через несколько лет потребует от отрасли больших инвестиций. Компании снова начнут увеличивать капитальные затраты, наращивать долговую нагрузку и снижать дивидендные выплаты. [54]

Вывод по второй главе работы. В данной главе работы проводилась оценка современного состояния деятельности и уровня финансового риска

Таким образом, в последние полтора года Северсталь пользовалась ростом спроса на сталь на фоне глобального дефицита предложения и экспоненциального роста цен. Это позволило компании увеличить доходы до рекордных величин за всю историю деятельности. Однако металлургическая отрасль циклична, и в связи с ожидаемым снижением темпов роста экономики в России и мире доходы металлургов будут неизбежно сокращаться.

Также ВВП России может снизиться на 8% в текущем году, что отразится снижением спроса на стальную продукцию. Однако принятые и готовящиеся Правительством меры, направленные на поддержку предприятий и занятости на них, увеличение госрасходов на национальные проекты и оборону, а также сохранение льготной ипотеки, позволят минимизировать ущерб для российской экономики.

Вместе с тем в данный момент на российском рынке формируются новые правила работы. Минпромторг предложил металлургам формировать ценообразование на внутреннем рынке без привязки к мировым бенчмаркам и ограничить маржу 20–25% от производственной себестоимости. Это существенно ниже совокупного показателя чистой маржи за 2021 год в размере 35%, что неизбежно приведет к снижению маржи и акционерной доходности.

Среди всех российских металлургических компаний данные ограничения меньше всего повлияют на Северсталь, поскольку у компании наибольшая доля поставок стали на зарубежные рынки. Высокая доля экспорта позволит компании компенсировать выпадающие доходы на внутреннем рынке. Продолжающийся рост мировых цен на металлургическую продукцию оказывает поддержку экспортерам и пока что полностью нивелирует дополнительные таможенные пошлины. Кроме того, мультипликативный рост спроса на сталь во всем мире, включая Китай, Индию, страны Персидского залива и другие дружественные к России страны, может стимулировать оборонная промышленность. [54]

Также с 1 июня 2021 года Китай отменил возврат НДС при экспорте, а также импортные пошлины на ряд товаров черной металлургии. За счет этого существенно уменьшилась привлекательность экспортных направлений для китайских производителей. Из-за этого они снизили объемы предложения и повысили экспортные цены, что создает позитивную конъюнктуру для российских поставщиков в прочих странах Юго-Восточной Азии. В начале марта Северсталь полностью прекратила экспорт продукции в европейские страны, но сообщила, что нацелена в быстрые сроки переориентировать экспортные потоки в страны Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии — перспективные рынки, на которых до сегодняшнего дня компания не создавала каналы дистрибуции.

ГЛАВА 3. СНИЖЕНИЕ ВЛИЯНИЯ РИСКОВ НА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ ПАО «СЕВЕРСТАЛЬ»

3.1 Возможность применения способов снижения рисков на уровне организации ПАО «Северсталь»

«Северсталь» разработала и использует политики и процедуры для управления кредитными рисками, включая процедуру одобрения сделок кредитным комитетом. При осуществлении отгрузки продукции покупателям на условиях оплаты после поставки товара «Северсталь» требует от покупателя предоставления банковской гарантии от банков из одобренного перечня либо осуществляет страхование рисков неплатежа. Также «Северсталь» использует схему расчетов через банковские аккредитивы. По решению кредитного комитета, возможно принятие решения об отгрузке продукции ключевым контрагентам на условиях оплаты после поставки товара. [54]

Кредитные риски банков-контрагентов. В целях диверсификации кредитных рисков «Северсталь» размещает денежные средства на расчетных счетах и депозитах в банках, в ценных бумагах банков в соответствии с лимитами, устанавливаемыми на отдельные банки и банковские группы.

Мероприятия по управлению кредитными рисками покупателей и банков-контрагентов.

Руководство компании осуществляет мониторинг ставок банков контрагентов и финансовых показателей покупателей в целях минимизации потерь в случае возможного дефолта контрагента. [54]

Колебания процентной ставки. Финансовый кризис привел к межбанковскому кризису доверия, вследствие чего снизился уровень межбанковских кредитов и ликвидности финансовой системы. В то же время возросшая волатильность и неопределенность рынка привели к увеличению рисковой премии, закладываемой в стоимость внешнего финансирования. Эти факторы могут ограничить доступ «Северстали» к внешним источникам финансирования и финансовым рынкам, что, в свою очередь, может повлиять на способность «Северстали» рефинансировать текущую задолженность и создать трудности для привлечения инвестиций. Рост стоимости привлекаемого финансирования может негативным образом отразиться на финансовых результатах «Северстали» и привести к снижению рентабельности. Колебания процентных ставок могут повлиять на рыночную стоимость текущей задолженности (в случае фиксированных процентных ставок) и будущие денежные потоки (плавающая процентная ставка). Процесс принятия решений по внешним источникам финансирования включает в себя анализ и выбор между фиксированными и плавающими процентными ставками, основанными на приемлемых условиях и сроках финансирования. [54]

Процентные ставки являются либо фиксированными, либо плавающими и обычно привязаны к ставкам LIBOR или EURIBOR. «Северсталь» постоянно осуществляет мониторинг ситуации на рынках капитала и предпринимает необходимые меры в ответ на изменения рыночных показателей.

Мероприятия по управлению рисками, связанными с колебаниями процентной ставки. «Северсталь» отслеживает процентные ставки и корректирует свои позиции в зависимости от ситуации на рынке. Подвижность достигается путем преобразования плавающих процентных ставок в фиксированные по основным финансовым соглашениям. [54]

Колебания валютных курсов. «Северсталь» подвержена валютному риску при приобретении активов или обязательств, номинированных в валюте, отличной от функциональной валюты компании. [54]

«Северсталь» заключает сделки и приобретает активы и обязательства в нескольких валютах: российских рублях, долларах США, ЕВРО, фунтах стерлингов, швейцарских франках, канадских долларах и других валютах.

В качестве рекомендации хотелось бы отметить, что организации необходимо повысить свою инвестиционную привлекательность, найти источник финансирования собственных расходов, чтобы обеспечить необходимый баланс дебиторской и кредиторской задолженности, восстановить баланс доходов и расходов. Так же для предотвращения кредитного риска, в том числе станового риска, необходимо более эффективно оценивать благонадежность клиентов перед заключением договора, то есть принятие риска, работа по его локализации и лимитации, а также страхование более рисковых дебиторских задолженностей, то есть применение метода передачи рисков третьей стороне. [54]

3.2 Прогнозирование финансовой деятельности с учетом использования способов снижения риска ПАО «Северсталь»

Спрос на сталь был высоким во 2 кв. 2021 благодаря восстановлению промышленного производства, низкому уровню запасов и оптимистичным ожиданиям по прогрессу программ вакцинации. Спрос превысил предложение, вызвав дефицит и повысив цены. От этого сильно выиграли металлурги, однако в будущем дефицит будет преодолен и цены вернутся к нормальным уровням. [54]

Из заявления Александра Шевелева, генерального директора ПАО "Северсталь":

"Высокие показатели «Северстали» во втором квартале 2021 года еще раз продемонстрировали преимущества нашей бизнес-модели и гибкости продаж. Несмотря на то, что мы ожидаем некоторую коррекцию цен до конца года, Совет Директоров сохраняет уверенность в перспективах компании и достижении одного из самых высоких в отрасли показателя рентабельности и сильных результатов."

На фоне роста цен, правительство России вводит временную 15% экспортную пошлину на сталь, которая вступает в силу с 1 августа 2021 года до 31 декабря 2021 года. Делается это, прежде всего для того, чтобы "собрать сливки". Такой рост расходов потенциально скажется на результатах 3 и 4 квартала 2021 года. Тем не менее, даже с этой пошлиной продукция наших металлургов все еще будет дешевле, чем у большинства иностранных производителей, поэтому ждать значительного снижения продаж не стоит. [54]

По заявлениям Северстали, в компании ответственно подходят к мерам предосторожности, связанными с эпидемией COVID-19. Активно ведется информационная компания по вакцинации, однако о конкретных результатах ее действия не сообщается. Говорится, что у 50% работников уже есть коллективный иммунитет. Что имеется ввиду под коллективным иммунитетом - не ясно.

В условиях неустойчивости курса рубля и дисбаланса на рынке сырья основными мероприятиями для обеспечения стабильной производственной деятельности являются ограничение роста рублёвых цен из-за курсовой разницы за счёт продления действующих механизмов ценообразования по железорудному сырью и увеличение периода контрактования с фиксированными ценами на угольную продукцию. [54]

Наиболее подвержены изменению в результате влияния финансовых рисков:

Будущие цели:

Россия входит в число регионов с самыми низкими издержками в металлургической отрасли. Кроме того, "Северсталь" занимает уникальное положение в металлургической отрасли благодаря тому, что Компания практически полностью самодостаточна по железной руде и более чем самодостаточна по коксующемуся углю. Горнодобывающие предприятия Компании находятся вблизи от металлургических комбинатов, а благодаря избыточному объему производства железорудных окатышей и коксующегося угля "Северсталь" имеет возможность продавать большие объемы сырья покупателям в России и за рубежом. [54]

Наличие двух металлургических предприятий в США ("Северсталь Северная Америка") помогает "Северстали" диверсифицировать клиентскую базу и удерживать прочные позиции в автомобильной, строительной и трубопрокатной отраслях.

Несмотря на сложные финансово-экономические условия в 2020 году, особенно во втором полугодии, год в целом стал успешным для Общества. Повышение эффективности бизнес-процессов, сокращение издержек, совершенствование продуктовой линейки позволило ПАО "Северсталь" повысить рентабельность продаж с 7,1% в 2013 году до 17,0% в 2020 году. В условиях сложной ситуации на рынках и нестабильной экономической обстановки в 2021 году приоритетными станут мероприятия последовательного, комплексного снижения затрат, гибкого и разумного инвестирования, которое обеспечит значимое повышение эффективности и стабильный рост качества продукции, а также мероприятия по реализации клиентоориентированного подхода в работе как с внешними, так и внутренними клиентами. [54]

В целом, экономика РФ замедляется. Рост ВВП за 2020 год составил 0,6% при росте промышленного производства на 1,7%. Основным негативным фактором для российской экономики стало ухудшение условий кредитования, приведшее к нехватке оборотных средств и инвестиционных расходов. Кроме того, произошедшее в конце года резкое падение цен на нефть повлекло за собой сокращение доходов как отдельных отраслей экономики, так и государственного бюджета. Ухудшение состояния экономики привело к незначительному снижению металлопотребления РФ (по оценкам эмитента примерно на 1%). При этом производство стали в России выросло по оценке WorldSteelAssociation на 2,6%. Это привело к усилению конкуренции как на российском рынке стали, так и на экспортных рынках, где присутствуют российские производители. [54]

Результаты 2020 года оцениваются Эмитентом как положительные и соответствующие тенденциям развития отрасли. В связи с замедлением темпов роста металлопотребления Компания сосредотачивает усилия на сохранении объемов продаж и повышении их эффективности за счет оптимизации продуктового портфеля.

ПАО "Северсталь" продолжит воплощать долгосрочную стратегию по превращению в одного из самых эффективных вертикально-интегрированных производителей стали в мире. Эффективная бизнес-модель и концентрация на контроле над издержками позволяет быть уверенными в отношении будущего развития Северстали.

В 2021 году Череповецкий металлургический комбинат планирует выпустить около 10 млн. тонн готовой продукции, из них на внутренний рынок планируется поставить около 6,5 млн. тонн. Ключевыми клиентами для ЧерМК остаются, как и прежде автомобильная промышленность, трубные предприятия, машиностроение и строительство.

В 2021 году сегмент "Метизы" планирует произвести около 625 тыс. тонн готовой продукции. Прирост продаж планируется в калибровочном, высокоуглеродистом и крепежном направлениях за счет развития новых видов продукции. Основной фокус - рост продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. [54]

В 2021 году через сегмент "Сервисные металлоцентры" планируется реализовать около 1,3 млн. тонн товарной продукции, в том числе большую часть объема через дистрибуционную сеть.

В 2020 году Центром технического развития и качества совместно с производствами и цехами проводились работы по освоению 121 нового вида металлопродукции.

В странах с нестабильной политической ситуацией Компания обеспечивает дополнительные меры по снижению политических рисков: установление лимита инвестиций по стране; создание международных совместных предприятий. Большая часть стальной продукции Компании поставляется на экспорт по спотовым контрактам. С учетом низкой себестоимости производства, в случае торговых ограничений в ряде стран, "Северсталь" планирует перенаправить свои экспортные объёмы на другие рынки. [54]

Основными факторами влияния на металлоёмкий спрос в РФ в настоящее время и на обозримую перспективу являются:

Возвращенные пошлины составляют от 73,59% до 184,56%).

К положительным факторам следует отнести:

Контракты на поставку железорудного сырья заключены на долгосрочной основе. Цены внутреннего рынка в основном зависят от спотовых котировок рудной мелочи на рынке Китая и, частично, от курса доллара. По итогам 4 кв. 2020 г. среднее значение IODEX составило 74,28 долл/т CFR Китай против 90,21 дол/т в 3 квартале. Снижение котировок рудной мелочи в 4 кв. 2020 г. было компенсировано ростом курса Годовой отчет Публичного акционерного общества "Северсталь" за 2020 год 21 доллара. Это обеспечило стабильность рублёвых цен на железорудное сырьё в течение всего квартала.

Значительное влияние на внутренний рынок в 4 кв. 2020 г. оказала девальвация рубля, следствием чего стало увеличение экспортных альтернатив и пересмотр спотовых цен в сторону повышения. Это создаёт условия для пересмотра цен по контрактам на железорудное сырьё в 1 кв. 2021 г. На этом фоне влияние внешних факторов в 1 кв. 2021 г. будет незначительным. На внешних рынках железорудного сырья сохранится понижательный тренд: профицит сырья, снижение спроса со стороны Китая, замедление темпов роста мировой экономики. [54]

В условиях неустойчивости курса рубля и дисбаланса на рынке сырья основными мероприятиями для обеспечения стабильной производственной деятельности являются ограничение роста рублёвых цен из-за курсовой разницы за счёт продления действующих механизмов ценообразования по железорудному сырью и увеличение периода контрактования с фиксированными ценами на угольную продукцию.

Наиболее подвержены изменению в результате влияния финансовых рисков: Выручка от продажи товаров, работ, услуг - риск изменения обменного курса, вероятность возникновения - средняя, характер изменений - снижение выручки от реализации в рублевом выражении. [54]

Денежные средства - кредитный риск, вероятность возникновения - низкая, характер изменений - уменьшение остатка денежных средств; риск изменения обменного курса, вероятность возникновения - средняя, характер изменений - уменьшение остатка денежных средств в рублевом выражении.

Проценты к уплате - риск изменения процентных ставок, вероятность возникновения - средняя, характер изменений - увеличение расходов.

Себестоимость проданных товаров, работ, услуг - риск увеличения инфляции, вероятность возникновения - низкая, характер изменений - увеличение расходов. [54]

Цели на 2022 год:

Вывод по третьей главе работы. В данной главе работы изучался процесс снижения влияния рисков на деятельность организации.

Таким образом, подводя итоги, хочется сказать, что Северсталь — это сильная компания с хорошими фундаментальными показателями, которая второй квартал подряд показывает отличный рост выручки и прибыли, при этом поддерживая высокий уровень рентабельности. Компания платит высокие дивиденды, что вместе с сильным фундаменталом делает ее хорошей бумагой для долгосрочного инвестирования.

Новостной фон все еще оказывает влияние на котировки, и несмотря на пробитие линии сопротивления, акции металлургов пока не имеют сильного восходящего тренда. Сейчас возможно как возвращение к нисходящему тренду с превращением прошлой линии сопротивления в линию поддержки, так и рождение нового восходящего тренда после проверки рынком новой линии поддержки. Хоть рынок и настроен позитивно, в целом вход в акцию именно сейчас несет в себе большие риски. Лучше будет дождаться формирования надежного тренда.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В настоящей работе проводился анализ финансовых рисков организаций. Для компиляции итогов, вспомним что из себя представляет финансовый риск, методы его оценки и в результате подытожим мнением об объекте исследования ПАО «Северсталь».

Финансовый риск — это возможность потерять деньги на инвестициях или деловом предприятии.

Некоторые из этих рисков включают: кредитный риск, риск ликвидности и операционный риск.

Это вид риска, который может привести к потере капитала для заинтересованных сторон.

Для правительств это может означать неспособность контролировать свою денежно-кредитную политику или другие долговые вопросы.

Для корпоративных организаций это может быть неудача в каком-либо начинании, которая приводит к финансовому бремени для бизнеса.

Знание опасностей и способов защиты не устранит риск, но поможет избежать вреда.

С другой стороны, нефинансовые риски — это все другие формы рисков, с которыми сталкивается организация или корпоративное предприятие, такие как модельный риск, операционный риск (мошенничество, неправомерные действия, отказ систем внутреннего контроля или аудита, стихийные бедствия и т.д.), расчетный риск, бухгалтерский риск, нормативный риск, правовой риск, налоговый риск и т.д.

Анализ риска — это процесс оценки вероятности наступления вредного события в корпоративном, государственном или экологическом секторе.

Это изучение лежащей в основе неопределенности того или иного курса действий.

Кроме того, специалист по анализу рисков определяет, что может пойти не так, а также оценивает степень последствий, которые будут иметь место, если событие произойдет.

Риск может быть проанализирован с помощью нескольких подходов, включая те, которые относятся к категориям количественного и качественного анализа.

Во-первых, при количественном анализе риска строится модель риска с использованием имитационного моделирования, чтобы присвоить риску числовые значения.

Во-вторых, при качественном анализе рисков используется аналитический метод, который не идентифицирует и не оценивает риски с помощью числовых и качественных оценок.

Он предполагает письменное описание неопределенностей и оценку последствий, которые произойдут в случае возникновения опасности.

Относительно объекта исследования в работе следует сказать следующее… Северсталь представила сильные операционные и финансовые результаты за 2-й квартал 2021 г. на уровне консенсус-прогноза.

Несмотря на начавшуюся коррекцию мировых и внутренних цен на сталь, компания продемонстрирует ударные результаты во 2-м полугодии 2021 г. Мы ожидаем совокупный дивиденд по итогам текущего года на уровне 270 руб. на акцию, что обеспечит 16%-ю доходность к текущим котировкам. Также дополнительным драйвером выступает SPO, которое логично ожидать от мажоритарного акционера компании Алексея Мордашова. Продажа 2% УК приведет к росту free-float выше 25% и увеличит вес Северстали в индексе MSCI Russia уже на осенней ребалансировке. Экспортные пошлины ощутимо ударят по показателям 2021 г. и будут стоить компании 416 млн долл., однако мы считаем, что меры носят временный характер и с 2022 г. будет введен более гибкий и мягкий механизм изъятия части доходов у металлургов.

Операционные результаты. Во 2-м квартале 2021 г. выплавка стали снизилась на 1% г/г, до 2 776 тыс. т, в связи с падением выпуска чугуна и плановыми ремонтными работами. Продажи стальной продукции выросли на 5% г/г, до 2 678 тыс. т., на фоне высокого спроса. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью увеличилась до 49%. Средняя цена реализации выросла на 30% к/к, до 906 долл./т, в то время как себестоимость сляба упала до 175 долл./т.

Финансовые показатели. В результате одновременного роста цен и падения себестоимости финансовые показатели Северстали обновили исторические максимумы. По итогам 2-го квартала 2021 г. выручка увеличилась на 85% г/г, до 2 946 млн долл. (консенсус 3 014 млн долл.) благодаря росту цен реализации и объемов продаж. EBITDA выросла в 2,2 раза, до 1 647 млн долл. (консенсус 1 656 млн долл.), рентабельность подскочила до 48%. Компания нарастила свободный денежный поток в 4 раза, до 936 млн долл. (консенсус 880 млн долл.), вследствие резкого роста операционного потока и умеренного CAPEX.

Долговая нагрузка. Благодаря росту финансовых показателей Северсталь снизила долговую нагрузку на конец июня. Чистый долг остался неизменным на уровне 1 541 млн долл., в то время как соотношение чистый долг/EBITDA упало до 0,4х. Долговая нагрузка компании находится далеко от порогового значения 1,0х и в среднесрочной перспективе не несет угрозы дивидендным выплатам.

Дивиденды. Совет директоров рекомендовал дивиденд за 2-й квартал 2021 г. в размере 84,5 руб. на акцию (доходность 5% к текущим ценам). Согласно дивидендной политике Северсталь в условиях низкой долговой нагрузки направляет на выплаты 100% свободного денежного потока. Также CAPEX, превышающий 800 млн долл., признается extra и не учитывается в расчете дивидендной базы. За первые два квартала 2021 г. Северсталь распределила на дивиденды строго 100% FCFF, не осуществляя корректировку на extra-CAPEX. Вероятнее всего, весь extra-CAPEX будет учтен в дивидендах за 4-й квартал. Согласно нашему прогнозу, свободный денежный поток за 2021 г. составит 2 340 млн долл., что при ожидаемом CAPEX 1 350 млн долл. даст бонус к последнему дивиденду в размере 550 млн долл. Мы полагаем, что за 2-е полугодие 2021 г. Северсталь выплатит акционерам около 140 руб. дивидендов на акцию.

Состояние отрасли. Северсталь отмечает рост мировых цен на сталь и ЖРС во 2-м квартале 2021 г. до многолетних максимумов. Однако в 3-м квартале началась давно ожидаемая коррекция, что во многом вызвано мерами Китая по охлаждению сырьевых рынков. В то же время, цены будут поддерживаться на достаточно высоком уровне благодаря быстрому восстановлению промышленного производства, снятию ограничений и активной вакцинации.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1.

Бухгалтерский баланс ПАО «Северсталь»

Приложение 2.

Отчет о финансовых результатах ПАО «Северсталь»

Приложение 3.

Отчет о движении денежных средств

Приложение 4.

Динамика ключевых финансовых результатов деятельности ПАО «Северсталь»

Приложение 5.

Динамика рентабельности продаж и рентабельности производства ПАО «Северсталь» за 2017-2019 гг.

Приложение 6.

Доля предприятий на российском рынке

Приложение 7.

Стратегии компаний и конкурентные преимущества