Управление финансовой устойчивостью корпорации

ТИТУЛЬНЫЙ ЛИСТ ОФОРМИТЕ СОГЛАСНО ВАШИМ ТРЕБОВАНИЯМ

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

На современном этапе развития мировой экономики существует целый ряд факторов, влияющих на финансовые показатели компаний. К таким факторам могут относиться экологические и политические кризисы, изменения и неопределенность в законодательстве. В таких нестабильных условиях финансовая стабильность является ключом к выживанию компании и ее стабильности на рынке.

В то же время на финансовую устойчивость влияют не только внешние факторы, но и результаты деятельности компании, а также ее эффективное реагирование на колебания как внутренней, так и внешней среды.

Финансовая стабильность отражает такое состояние финансовых ресурсов компании, при котором можно эффективно использовать средства, свободно маневрировать ими и тем самым обеспечивать устойчивость производства и сбыта с учетом затрат на содержание, расширение и обновление процесса.

Однако решение вопроса о границах финансовой стабильности для компаний является вопросом комплекса. Отсутствие финансовой стабильности приводит к нехватке оборотных средств и невозможности в полном объеме и своевременно выполнять финансовые обязательства. В то же время, при избыточной финансовой устойчивости наблюдается неэффективность использования ресурсов, а значит, избыток запасов и резервов.

Актуальность работы обусловлена значимостью выбранной темы. Оценка финансовых показателей и стабильности предприятия является важным инструментом для определения его места в рыночной среде. Кроме того, путем изучения финансовой устойчивости можно оценить повторные результаты деятельности компании, выявить ее слабые стороны и на этой основе внести коррективы в текущую стратегию развития или сформировать новую. Поэтому оценка финансовой устойчивости и разработка способов ее поддержания на приемлемом уровне являются существенными и важными для процесса компании.

Объект исследования. Финансовая устойчивость корпорации на примере ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА».

Предмет исследования. Организационные аспекты финансового менеджмента корпорации.

Цель работы. Исследовать процесс управления финансовой устойчивостью корпорации.

Задачи работы:

Структура работы. Работа состоит из введения, теоретической и практической части в виде трёх глав, заключения и списка использованных источников.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ КОРПОРАЦИИ

1.1 Понятие и основы финансовой устойчивости корпорации

Существует множество определений финансовой стабильности. Большинство из них объединяет то, что финансовая стабильность — это отсутствие общесистемных эпизодов, когда финансовая система не функционирует (кризисы) [1].

Речь также идет об устойчивости финансовых систем к стрессу. Стабильная финансовая система способна эффективно распределять ресурсы, оценивать и управлять финансовыми рисками, поддерживать уровень занятости, близкий к естественному экономическому курсу, и устранять относительные движения цен на реальные или финансовые активы, которые будут влиять на денежную стабильность или уровень занятости. Финансовая система находится в диапазоне стабильности, когда она рассеивает финансовые дисбалансы, которые возникают эндогенно или в результате значительных неблагоприятных и непредвиденных событий. В условиях стабильности система будет поглощать шоковые воздействия, главным образом с помощью механизмов самокоррекции, не допуская того, чтобы неблагоприятные события оказывали разрушительное воздействие на реальный сектор экономики или другие финансовые системы. Финансовая стабильность имеет первостепенное значение для экономического роста, поскольку большинство операций в реальном секторе экономики осуществляется через финансовую систему [2].

Истинная ценность финансовой стабильности лучше всего проявляется в ее отсутствии в периоды финансовой нестабильности. В эти периоды банки неохотно финансируют прибыльные проекты, цены на активы чрезмерно отклоняются от их собственной стоимости, и платежи могут не прийти вовремя. Серьезная нестабильность может привести к пробегам банков, гиперинфляции или обвалу фондового рынка. Она может серьезно подорвать доверие к финансово-экономической системе. Общим мерилом стабильности на уровне отдельных институтов является z-оценка. Он явно сравнивает буферы (капитализация и доходность) с риском (волатильность доходности) для измерения риска неплатежеспособности банка. z-скор определяется как z ≡ (k+µ)/σ, где k - собственный капитал в процентах от активов, µ - доходность в процентах от активов, а σ - стандартное отклонение доходности активов в качестве прокси-сервиса волатильности доходности. Популярность z-значения обусловлена тем, что оно имеет четкую (отрицательную) связь с вероятностью неплатежеспособности финансового учреждения, то есть с вероятностью того, что стоимость его активов станет меньше стоимости его долга [4].

Показатель «z» имеет ряд ограничений в качестве меры финансовой стабильности. Пожалуй, наиболее важным ограничением является то, что z-значения основаны исключительно на бухгалтерских данных. Таким образом, они хороши лишь настолько, насколько хороши базовые принципы бухгалтерского учета и аудита. Если финансовые учреждения в состоянии сгладить отчетные данные, то z-значение может дать слишком положительную оценку стабильности финансовых учреждений. Кроме того, z-значение рассматривает каждое финансовое учреждение в отдельности, потенциально упуская из виду риск того, что дефолт одного финансового учреждения может привести к убыткам для других финансовых учреждений в системе. Преимуществом z-значения является то, что оно может быть использовано также для учреждений, по которым отсутствуют более сложные, основанные на рыночных данных данные. Кроме того, z-значение позволяет сравнивать риск дефолта в различных группах учреждений, которые могут различаться по принадлежности или целям, но сталкиваются с риском неплатежеспособности [5].

Другие подходы к измерению стабильности на уровне учреждения основываются на модели Мертона. Она обычно используется для определения способности фирмы выполнять свои финансовые обязательства и оценки общей вероятности дефолта. Модель «Мертон» (также называемая модель оценки стоимости активов) рассматривает собственный капитал учреждения в качестве опциона на покупку его удерживаемых активов с учетом их волатильности [6].

Паритет «пут-колл» используется для оценки стоимости «пут», которая представляет собой кредитный риск компании. Таким образом, модель измеряет стоимость активов фирмы (с учетом волатильности) в тот момент, когда должники «реализуют свой пут-опцион», ожидая погашения. Модель определяет дефолт как ситуацию, когда стоимость обязательств фирмы превышает стоимость ее активов (в различных итерациях модели уровень активов/пассивов, необходимый для достижения дефолта, устанавливается на другом пороговом уровне). Модель Мертон может рассчитать вероятность кредитного дефолта для фирмы.

Модель Мертона была модифицирована в последующих исследованиях, чтобы охватить более широкий спектр финансовой деятельности с использованием данных по свопам на дефолт по кредиту. Например, это часть модели KMV, которую Moody's использует как для расчета вероятности кредитного дефолта, так и в рамках системы управления кредитными рисками. Расстояние до дефолта (DD) является еще одним рыночным показателем корпоративного риска дефолта, основанным на модели Merton's. Он измеряет как риск платежеспособности, так и риск ликвидности на уровне компании [7].

Бизнес создан для того, чтобы зарабатывать деньги. Во-первых, бизнес генерирует доход для покрытия операционных расходов и поддержания себя в качестве растущей озабоченности. Во-вторых, прибыль вознаграждает менеджмент и владельцев за связанные с этим коммерческие риски. Финансовая стабильность и способность зарабатывать напрямую связаны между собой.

Финансовая стабильность связана с возможностью оплаты накладных расходов, погашения задолженности и возврата капитала инвесторам. Бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках и отчеты о движении денежных средств являются статистическими показателями стабильности. Кроме того, сильное руководство и брендинг создают гудвилл, который является нематериальным компонентом стоимости [8].

Финансовая стабильность соединяет в себе рост прибыли. Кредиторы, инвесторы и сотрудники больше готовы иметь дело с финансово стабильным бизнесом на выгодных условиях. Такие благоприятные условия позволяют расширять бизнес, увеличивать прибыль и повышать стабильность.

Для описания совершенной финансовой стабильности не существует расчетов. Безопасность варьируется в зависимости от отрасли, экономических условий и этапа жизненного цикла бизнеса. Например, компании, занимающиеся технологиями выращивания, имеют на счету меньше наличных средств, чем зрелые банки [9].

Бизнес должен оставаться близким к своей основной компетенции и стратегии путем расширения. Неспособность сделать это приводит к ненужным рискам.

Финансовая стабильность может быстро деградировать в сторону банкротства в результате неправильного управления. Регулярно отслеживайте отчеты и принятие решений, чтобы убедиться в том, что бизнес остается на правильном пути.

Вывод по разделу 1.1. В данном разделе работы исследовались понятие и основы финансовой устойчивости корпорации.

Таким образом, система управления финансовой устойчивостью — одна из важнейших составляющих комплексного механизма поддержания финансового благополучия предприятия, характеризует результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам, наращивать свой экономический потенциал.

Эффективное управление предполагает анализ финансово-хозяйственной деятельности, позволяет найти наиболее рациональные способы использовать ресурсы и дает возможность сформировать оптимальную для повышения финансовой устойчивости и платежеспособности структуру капитала предприятия.

1.2 Особенности и значимость финансовой устойчивости корпорации

Для измерения системной стабильности в ряде исследований предпринимается попытка сгруппировать показатели стабильности на уровне компаний (z-значение и расстояние до дефолта) в общесистемную оценку стабильности путем усреднения или взвешивания каждого показателя в зависимости от относительных размеров учреждения. Недостатком этих агрегированных показателей является то, что они не учитывают взаимосвязанность финансовых учреждений; т.е. неудача одного учреждения может быть заразной [10].

В качестве меры системного риска для крупных финансовых учреждений была предложена вероятность первого дефолта или вероятность наблюдения за одним дефолтом среди ряда учреждений. В нем используются нейтральные с точки зрения риска вероятности дефолта от спредов кредитных дефолтных свопов. Вероятность, в отличие от измерения расстояния до дефолта, признает, что дефолты среди ряда учреждений могут быть связаны. Однако исследования, сосредоточенные на вероятностях дефолта, имеют тенденцию упускать из виду тот факт, что неудача крупного учреждения вызывает большие пульсации, чем небольшая [11].

Другой оценкой стабильности финансовой системы является Системный ожидаемый дефицит (SES), который измеряет индивидуальный вклад каждого учреждения в системный риск. В ЕЭП учитывается индивидуальный подход к учету заемных средств и рисков, а также измеряются внешние воздействия банковского сектора на реальный сектор экономики в случае банкротства этих учреждений. Модель особенно хорошо подходит для определения того, какие институты системно релевантны и в случае банкротства будут иметь наибольший эффект для экономики в целом. Один из недостатков метода ЕЭП заключается в том, что трудно определить, в какой момент существует вероятность банкротства системообразующих учреждений [12].

В ходе дальнейших исследований ретроспективная мера СЭС была расширена, чтобы быть в некоторой степени прогнозируемой. Прогнозной мерой является SRISK. SRISK оценивает ожидаемый дефицит капитала для фирмы, если возникнет еще один кризис. Для расчета этой прогностической меры системного риска необходимо сначала найти Долгосрочную маржинальную ожидаемую нехватку капитала (LRMES), которая измеряет связь между доходностью акций фирмы и доходностью более широкого рынка (оценивается с использованием асимметричной волатильности, корреляции и копулы). Модель оценивает падение стоимости акционерного капитала фирмы, если совокупный рынок упадет более чем на 40 процентов в шестимесячном окне, чтобы определить, какой объем капитала необходим во время моделируемого кризиса для достижения 8-процентного отношения стоимости капитала к активам. SRISK% измеряет долю фирмы в общем дефиците капитала финансового сектора. Высокий показатель SRISK% одновременно указывает на крупнейших неудачников и вкладчиков в гипотетический кризис. Одно из предположений показателя SES заключается в том, что фирма «системно рискованна», если она особенно вероятно столкнется с дефицитом капитала, когда финансовый сектор в целом слаб [13].

Еще одним показателем финансовой стабильности является распределение системных убытков, которое пытается заполнить некоторые пробелы в ранее обсуждавшихся мерах. Это сочетает в себе три ключевых элемента: вероятность дефолта каждого отдельного учреждения, размер убытков при данном дефолте и «заразная» природа дефолтов по всем учреждениям в силу их взаимосвязанности.

Существует также ряд показателей финансовой устойчивости. К ним относятся отношение регулятивного капитала к активам, взвешенным с учетом риска, а также отношение неработающих кредитов к общей сумме кредитов брутто. Они отражаются в составе «показателей финансовой устойчивости» (fsi.imf.org). Такие переменные, как коэффициент неработающих кредитов, могут быть лучше известны, чем «z-значение», но они также известны как запаздывающие показатели устойчивости [15].

Другим альтернативным индикатором финансовой нестабильности является «чрезмерный» рост кредитов, с акцентом на чрезмерность. Хорошо развивающийся финансовый сектор, скорее всего, будет расти. Однако очень быстрый рост кредитования является одним из наиболее сильных общих факторов, связанных с банковскими кризисами. Действительно, около 75 процентов кредитных бумов на развивающихся рынках заканчиваются банковскими кризисами. Измерение роста кредитования также имеет свои плюсы и минусы: несмотря на то, что измерить рост кредитования несложно, трудно оценить, является ли этот рост чрезмерным [17].

Для финансовых рынков наиболее часто используемой прокси-переменной для стабильности является волатильность рынка. Другая косвенная переменная — это асимметричность доходности акций, потому что рынок с более отрицательным распределением доходности акций, скорее всего, будет давать большую отрицательную доходность, и, вероятно, будет склонен к меньшей стабильности. Еще одной переменной является уязвимость к манипулированию доходами, которая обусловлена определенными характеристиками информации, сообщаемой в финансовой отчетности компаний, которые могут свидетельствовать о манипулировании. Она определяется как процентная доля компаний, зарегистрированных на фондовой бирже, которые подвержены таким манипуляциям. В Соединенных Штатах, Франции и большинстве других стран с высоким уровнем дохода менее 10% компаний сталкиваются с проблемой манипулирования доходами; в Зимбабве, напротив, почти все компании могут сталкиваться с манипуляциями с их бухгалтерскими отчетами. В Турции этот показатель близок к 40 процентам. Другими переменными, приближенными к волатильности на фондовом рынке, являются соотношение цена-качество и продолжительность, которое представляет собой усовершенствованный вариант соотношения цена-качество, учитывающий такие факторы, как долгосрочный рост и процентные ставки [18].

Вывод по разделу 1.2. В данном разделе работы изучались особенности и значимость финансовой устойчивости корпорации.

Таким образом, любой бизнес представляет собой совокупность процессов. Для успешного ведения бизнеса необходимо грамотно ими управлять, поэтому принятие тех или иных управленческих решений должно соответствовать поставленным перед организацией целям, а также быть подкреплено реальными аргументами и основываться на данных, описывающих текущую ситуацию в компании. Для получения таких данных осуществляется анализ финансового состояния.

Вывод по первой главе работы. В данной главе работы исследовались теоретические аспекты управления финансовой устойчивостью корпорации.

Таким образом, финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость организации, является доля заёмных средств. Обычно считается, что, если заёмные средства составляют более половины средств компании, то это не очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных отраслей нормальная доля заёмных средств может колебаться: для торговых компаний с большими оборотами она значительно выше.

Кроме приведенных выше коэффициентов, финансовую устойчивость предприятия отражает ликвидность его активов в сравнении с обязательствами по срокам погашения: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности.

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ КОРПОРАЦИИ НА ПРИМЕРЕ ООО НАУЧНО-ПРОИЗВОДСТВЕННОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ «ПРИМА»

2.1 Краткая характеристика ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА»

Организация: ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА»

ИНН: 5257013402 (Нижегородская область)

Отрасль: 26.30.15 Производство радиоэлектронных средств связи

Организационно-правовая форма: 12300 - Общества с ограниченной ответственностью

Выручка за 2021 год: 3 784 млн. руб. (+67% за год) - 3 место среди 224 предприятий в отрасли

Активы на 31 декабря 2021: 7 150 млн. руб. (+40% за год) - 3 место

Чистые активы на 31 декабря 2021: 3 440 млн. руб. (+20% за год)

Чистая прибыль за 2021 год: 582 млн. руб. (+75% за год)

(имеется аудиторское заключение ООО «ПРЕМЬЕР АУДИТ», ИНН 5262062229, ОГРН 1025203737745)

Среднесписочная численности работников по данным ФНС за 2021 год: 1042 чел.

Сегодня НПП «ПРИМА» является одним из ведущих российских разработчиков и производителей аппаратуры радиосвязи. Предприятие прошло путь от разработки цифровой аппаратуры речевого оповещения до создания широкого ряда авиационного радиосвязного оборудования и комплексов радиосвязи различного назначения [3, 16].

Предприятие имеет свое собственное конструкторское бюро, производство и испытательный центр.

Шайкин В.В. генеральный директор: «Мы стараемся создавать аппаратуру именно нового поколения для различных применений. С течением времени изменяются параметры, требования к средствам связи. Мы следим за этими изменениями и стараемся, чтобы наша аппаратура удовлетворяла тем требованиям, которые предъявляет заказчик».

Сегодня радиосвязная аппаратура производства НПП «ПРИМА» устанавливается на авиационную технику различных типов и назначения.

Среди наших партнеров — ведущие авиационные конструкторские бюро и авиаремонтные предприятия России [3, 16].

НПП «ПРИМА» принимает участие в работе практически над всеми отечественными перспективными авиационными проектами.

Предприятие обладает собственным производственным комплексом, который включает в себя несколько производственных площадок общей площадью более 13 тыс. кв.м, оснащенных высокотехнологичным оборудованием, позволяющим автоматизировать технологические операции, сократить трудоемкость, повысить качество и надежность изделий.

Все изделия проходят технический контроль и подвергаются комплексу испытаний. На предприятии используется испытательное оборудование, позволяющее точно оценить работоспособность изделия при воздействии различных внешних факторов [3, 16].

Люди – главный ресурс НПП «ПРИМА». Сегодня НПП «ПРИМА» — это, прежде всего, коллектив единомышленников, объединенный общими задачами и целями. В настоящее время на предприятии трудятся более 1000 человек. Средний возраст сотрудников – 39 лет.

Многолетний опыт сотрудничества предприятия с образовательными учреждениями как высшего, так и среднего профессионального образования, позволяет успешно пополнять ряды сотрудников предприятия талантливой молодежью.

Вывод по разделу 2.1. В данном разделе работы исследовалась краткая характеристика ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА».

Таким образом, главная задача предприятия не меняется на протяжении всех лет работы — это создание высококлассной, качественной и надежной техники радиосвязи.

2.2 Анализ и оценка финансовой устойчивости ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА»

Ниже приведено сравнение ключевых финансовых показателей и устойчивости ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» за 2020 год с аналогичными среднеотраслевыми показателями за 2020 год. В качестве среднеотраслевых показателей взяты показатели все организации (222), занимающиеся видом деятельности «Производство радиоэлектронных средств связи» (код по ОКВЭД2 26.30.15). В качестве среднего показателя использовано медианное значение, смысл которого в следующем: половина (50%) всех организаций имеют показатель выше медианного, другая половина – ниже [3, 16].

Таблица 1.

Финансовая устойчивость организации ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА» [3, 16]

Таблица 2.

Платежеспособность ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» [3, 16]

Таблица 3.

Рентабельность деятельности ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» [3, 16]

Таблица 4.

Показатели деловой активности (оборачиваемости) ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» [3, 16]

В дополнение к сравнительному анализу в рамках отрасли ниже приведено сравнение финансовых показателей ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» со всеми российскими предприятиями аналогичного масштаба деятельности. В сравнении использованы 11 тыс. российских организаций с выручкой свыше 2 млрд. руб.

Таблица 5.

Сравнение с общероссийскими показателями [3, 16]

Формируя выводы по результатам сравнительного анализа, мы рассмотрели девять наиболее важных показателей:

В зависимости от попадания каждого значения в квартиль, показателям присвоен балл от -2 до +2 (-2 – 1-й квартиль, -1 – 2-й квартиль, +1 – 3-й квартиль; +2 – 4-й квартиль; 0 – значение отклоняется от медианы не более чем на 5% разницы между медианой и квартилем, в который попало значение показателя). Для формирования вывода баллы обобщены с равным весом каждого показателя (найдено среднее арифметическое баллов). Полученное значение интерпретировано следующим образом:

Результат расчета итогового балла для ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» представлен в следующей таблице:

Таблица 6.

Результат сравнения показателей ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» [3, 16]

* Существенно хуже среднего – 1-я квартиль значений, то есть наихудшие значения 25% предприятий отрасли.

** Существенно лучше среднего – 4-я квартиль значений, то есть наилучшие значения 25% предприятий отрасли.

Вывод по разделу 2.2. В данном разделе работы проводился анализ и оценка финансовой устойчивости ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА».

Таким образом, мы провели сравнительный анализ бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» (далее – Организация) за 2020 год, содержащихся в базе данных ФНС. Основным видом деятельности Организации является производство радиоэлектронных средств связи (код по ОКВЭД 26.30.15). В ходе анализа мы сравнили ключевые финансовые показатели Организации со средними (медианными) значениями данных показателей конкретной отрасли (вида деятельности) и всех отраслей Российской Федерации. Среднеотраслевые и среднероссийские значения показателей рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности за 2020 год, представленной ФНС. При расчете среднеотраслевых данных учитывались организации, величина активов которых составляет более 10 тыс. рублей и выручка за год превышает 100 тыс. рублей. Из расчета также исключались организации, отчетность которых имела существенные арифметические отклонения от правил составления бухгалтерской отчетности. Поскольку вид деятельности производство радиоэлектронных средств связи (код по ОКВЭД 26.30.15). представлен в базе ФНС отчетностью менее чем 20 организаций, удовлетворяющей указанным выше критериям, сравнение финансовых показателей Организации проведено с показателями вида деятельности производство коммуникационной аппаратуры, радио- и телевизионной передающей аппаратуры, телевизионных камер (код по ОКВЭД 26.30.1) По результатам сравнения каждого из девяти ключевых показателей с медианным значением нами сделан обобщенный вывод о качестве финансового состояния Организации.

Вывод по второй главе работы. В данной главе работы исследовалось управление финансовой устойчивостью корпорации на примере ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА».

Таким образом, в результате анализа ключевых финансовых показателей Организации нами установлено следующее. Финансовое состояние ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» на 31.12.2020 лучше финансового состояния половины всех крупных предприятий, занимающихся видом деятельности производство коммуникационной аппаратуры, радио- и телевизионной передающей аппаратуры, телевизионных камер (код по ОКВЭД 26.30.1). При этом в 2020 году финансовое состояние Организации ухудшилось.

При сравнении со средними общероссийскими показателями Организация демонстрирует более высокий результат. Финансовое положение ООО «Научно-производственное предприятие «ПРИМА» значительно лучше, чем у большинства сопоставимых по масштабу деятельности организаций Российской Федерации, отчетность которых содержится в информационной базе ФНС и удовлетворяет указанным выше критериям.

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И МЕТОДЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ КОРПОРАЦИИ

3.1 Анализ проблем управления финансовой устойчивостью корпорации

Стабильность положения коммерческого предприятия определяется его финансовой устойчивостью.

В современном мире достаточно полно разработаны методики оценки финансовой устойчивости, но подходы к ее анализу различны.

Разнообразие взглядов и мнений в этом аспекте нашло свое отражение в работах таких ученых, как Шеремета А.Д., Савицкой Г. В. Даниловой Н. Л., Щуриной С. В. и др. Они различаются выбором тех или иных показателей для оценки финансовой устойчивости, а также смыслом, который вкладывается в ее понятие [19].

На сегодняшний день не разработана конкретная методика оценки финансовой устойчивости предприятия, которая позволила бы достаточно точно оценить её.

Основная проблема анализа финансовой устойчивости заключается в том, что основным информационным источником для проведения анализа является только бухгалтерская отчетность, поэтому динамическая оценка работы предприятия порой подменяется статистической оценкой. В результате весь анализ сводится к расчету абсолютных и относительных показателей по данным бухгалтерского баланса [20].

Бухгалтерский баланс, как основной источник финансового анализа, имеет ряд особенностей. В нем не отражается связь между отдельными статьями актива и пассива. В какие именно активы вложен собственный капитал и что представляют собой активы, приобретенные на заемные средства, ответа баланс не дает.

На сегодняшний день основным в анализе финансовой устойчивости стал коэффициентный анализ.

Если в отношении ликвидности, оборачиваемости и рентабельности вопросов в начале его применения возникало мало, то в отношении показателей финансовой устойчивости их было много сразу.

Несмотря на широкую распространенность финансовых коэффициентов, есть определенные недостатки коэффициентного метода.

Самый главный недостаток в том, что оценка финансовой устойчивости проводится по данным только на начало и только на конец отчетного года и не дает представления о работе предприятия в течение года. Получается, что по рассчитанным коэффициентам предприятие является финансово неустойчивым, а на деле оно нормально функционирует и получает прибыль [21].

Анализ финансовой устойчивости начинается с оценки структуры капитала. Относительными показателями финансовой устойчивости предприятия являются коэффициенты структуры капитала:

Здесь можно выделить следующие проблемы.

Показатели финансовой устойчивости в отличие от других характеристик финансового состояния предприятия характеризуются, прежде всего, составом и структурой источников финансирования деятельности. Следовательно, основные показатели рассчитываются на основе пассива баланса, а именно, на основе величины собственного капитала. В свою очередь, основным источником пополнения собственного капитала организации является чистая прибыль. Таким образом, можно отметить тесную связь показателей устойчивости с показателями прибыли и рентабельности.

Для большинства предприятий существует проблема максимизации прибыли. Низкий уровень рентабельности снижает финансовую устойчивость.

Одной из значимых проблем является преобладание заимствования над мероприятиями по увеличению собственного капитала.

По мнению Грачева А. В., предприятию нужна такая платежеспособность, которая сохраняется в течение длительного времени, что, по сути, и является финансовой устойчивостью. В свою очередь, условием для возникновения финансовой устойчивости предприятия является определенное соотношение собственных и заемных средств.

Обычно считается, что, если заёмные средства составляют более половины средств предприятия, то это не очень хороший признак для финансовой устойчивости. Чем больше у организации собственных финансовых средств, прежде всего, прибыли, тем спокойнее она может себя чувствовать на рынке [22].

Наличие заемных средств, с одной стороны, снижает финансовую устойчивость предприятия, что можно проследить по множеству абсолютных и относительных показателей финансового состояния. Но с другой стороны, заемные средства позволяют увеличить объемы деятельности, выйти на новые рынки, освоить новые виды деятельности, что, в свою очередь, способствует приросту прибыли.

Собственники предприятий допускают разумный рост доли заемного капитала, кредиторы предпочитают предприятия с высокой долей собственного капитала, так как это снижает их риски.

В этой связи необходимо решить проблему, связанную с оптимизацией структуры капитала. Необходимо добиться того, чтобы приобретать заемные средства в оптимальном размере и их необходимо эффективно использовать.

Основным критерием оценки целесообразности использования заемных средств является показатель эффекта финансового рычага. Его суть заключается в том, что если цена на заемные средства ниже рентабельности размещенного капитала, то привлекать эти заемные средства возможно. Иначе произойдет не приращение рентабельности собственного капитала, а наоборот израсходование средств, которые были ранее накоплены. Поэтому нужно учесть, что при бесконтрольном увеличении заемных средств даже если будет положительный эффект финансового рычага, это будет неэффективно, потому что при росте заемного капитала, произойдет рост суммы процентных расходов. И таким образом произойдет снижение прибыли, при помощи которой и пополняется собственный капитал предприятия [23].

При анализе финансовой устойчивости в структуре заемного капитала предпочтение отдается долгосрочным заемным средствам.

Использование заемных средств требует дополнительного постоянного расхода в виде процента по ним. Поэтому предприятия для обеспечения безубыточности должны увеличивать объемы производства и продаж. Соответственно, увеличивается производственный (предпринимательский) риск, как всегда при росте постоянных затрат.

Чрезмерная зависимость организации от внешних кредиторов и инвесторов также говорит о слишком высокой доле заемных средств в капитале предприятия и отрицательно сказывается на финансовой устойчивости.

При правильном использовании заемных средств можно повлиять на уровень финансовой устойчивости через управление структурой активов, пассивов и их соотношениями.

При оценке структуры источников особое внимание следует уделить их размещению в активах.

Для большинства предприятий сегодня характерно наличие длительной просроченной задолженности поставщикам, банкам, персоналу, бюджету, внебюджетным фондам и другим кредиторам. Ухудшилось соотношение между кредиторской и дебиторской задолженностью.

В результате — резкое падение объемов производства, которое сопровождается сокращением собственных источников финансирования производства. Это приводит к значительному снижению платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, а также к нарушению связей с поставщиками, инвесторами, кредиторами, так как такое предприятие будет считаться ненадежным партнером.

Еще одной ключевой проблемой, обусловившей снижение текущей финансовой устойчивости предприятий, является дефицит денежных оборотных средств, необходимых для обеспечения текущего производства. Отсутствие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счетах в банках негативно сказывается на финансовой устойчивости предприятия и практически означает его банкротство [24].

Среди теоретических и практических проблем управления предприятием ученые-экономисты выделяют то, что указанные в экономической литературе нормативы для коэффициентов платежеспособности и финансовой устойчивости не учитывают отраслевую принадлежность организации.

Необходим индивидуальный подход к определению нормативных значений коэффициентов платежеспособности и финансовой устойчивости с учетом отраслевой принадлежности.

Проблему финансовой устойчивости предприятия составляют и внешние факторы:

Перечисленные проблемы в той или иной мере характерны для большинства предприятий.

Для того чтобы повысить финансовую устойчивость предприятия, необходимо избавиться от всех этих негативных факторов посредством внедрения некоторых мероприятий в этот процесс.

В первую очередь необходимо обеспечить баланс между собственными и заемными средствами.

Привлекая заемные средства, нужно не забывать о том, что когда-то их придется отдавать. Поэтому предприятию необходимо соизмерять свои финансовые возможности с привлекаемыми кредитами.

При решении проблем обеспечения необходимого уровня финансовой устойчивости в данный момент очень важна активная поддержка государства.

Это касается в основном создания программ льготного кредитования и других подобных направлений. Особенно в такой поддержке нуждаются малые предприятия, которые зачастую не имеют достаточного количества собственных средств, а кредиты в банках получить им достаточно проблематично [25].

Вывод по разделу 3.1. В данном разделе работы проводился анализ проблем управления финансовой устойчивостью корпорации.

Таким образом, не существует единого мнения для всех предприятий по восстановлению и укреплению финансовой устойчивости. Проблемы в основном заключаются в противоречиях между целями, наличием и составом средств их достижения, объемом ресурсов. Основой успеха является наличие стратегических целей и владение методологией финансового анализа. Показатели, которые дает возможность определить бухгалтерская отчетность, составляют «материальную» основу для принятия управленческих решений.

Направлениями совершенствования финансовой устойчивости предприятия являются:

3.2 Методы совершенствования управления финансовой устойчивостью корпорации

Развитие рыночной экономики способствует тому, что главным условием финансовой стабильности предприятия становится его финансовая устойчивость, которая представляет собой гарантию выживаемости и основу прочности занимаемого положения. В связи с этим обеспечение финансовой устойчивости в современных условиях является одной из наиболее важных задач. Кроме того, необходимо не только обеспечить стабильный уровень финансовой устойчивости, но и стремиться найти пути ее повышения [20].

Под финансовой устойчивостью понимается способность предприятия осуществлять свою деятельность, сохраняя равновесие активов и пассивов, при условии воздействия со стороны внешней и внутренней среды, что гарантирует его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого риска.

Необходимым условием для обеспечения финансовой устойчивости является рациональное сочетание собственных и заемных средств. Поэтому работа в области повышения финансовой устойчивости может осуществляться в двух направлениях: на основе управления пассивами и на основе управления активами [12].

Рассмотрим более подробно каждую из групп.

Рекомендации, направленные на повышение финансовой устойчивости предприятия.

На основе управления пассивами

1) Увеличение собственного капитала:

Снижение обязательств:

Реструктуризация обязательств подразумевает пересмотр условий обслуживания долга, а также изменение ранее согласованных условий кредитного договора. В качестве конкретных примеров могут служить: замена денежных выплат на акции; пролонгация заемного капитала; замена одного обязательства другим; в отдельных случаях прощение долга;

Мобилизация денежного потока на покрытие обязательств — высвобождение денежных средств для погашения обязательств за счет ускорения сбора дебиторской задолженности;

Управление кредиторской задолженностью — кредиторская задолженность является одним из наиболее часто используемых источников финансирования деятельности. С одной стороны кредиторская задолженность может рассматриваться в качестве временного беспроцентного кредита, но с другой стороны значительная доля кредиторской задолженности в пассиве баланса может негативно сказаться на финансовой устойчивости предприятия. В связи с этим грамотное управление кредиторской задолженностью позволит предприятию получить гибкое финансирование своей деятельности [23].

Рефинансирование долга — представляет собой заимствование денежных средств у банка для погашения кредита, взятого у другой кредитной организации. Рефинансирование осуществляется с целью получения более оптимальной процентной ставки по кредиту, увеличения срока кредитования, возможное изменение при необходимости валюты кредита, а также с целью изменения в сторону уменьшения ежемесячной суммы платежа.

На основе управления активами. Управление дебиторской задолженностью. Рост дебиторской задолженности отрицательно сказывается на финансовом положении предприятия, поскольку денежные средства, которые должны будут получены от покупателей в будущем, не могут принимать участия в обороте и, как следствие, не приносят дохода. Поэтому перед руководством стоит задача сокращения оборачиваемости дебиторской задолженности. Мероприятия по управлению дебиторской задолженности могут быть реализованы как при работе с клиентами (стимулирование к осуществлению досрочной оплаты; использование бартерных сделок; взаимозачеты; использование аккредитивной формы расчетов и т. д.) [24].

Другим направлением при работе с дебиторской задолженностью является рефинансирование, то есть перевод дебиторской задолженности в высоколиквидные формы активов, преимущественно — деньги. В качестве основных форм рефинансирования выступают факторинг, форфейтинг, цессии, использование векселей, полученных от покупателей.

Управление запасами. Значительный объем запасов в общем объеме активов предприятия негативно сказывается на прибыльности, поскольку требуются значительные средства на содержание и хранение, а также негативно влияет на оборачиваемость всех фондов. Основными мероприятиями по управлению запасов с целью минимизации их влияния на финансовую устойчивость предприятия могут быть: нормирование и планирование запасов; грамотная организация снабжения, формирования и хранения запасов; контроль уровня и состояния запасов и т. д.

Управление основными средствами:

Управление денежными средствами. Управление денежными потоками напрямую влияет на финансовое состояние предприятия, поскольку от наличия необходимого количества денежных средств зависит возможность принятия эффективных решений, направленных на реализацию проектов, на оплату кредиторской задолженности, приобретение оборудования, сырья, материалов. Кроме того, денежные средства могут быть трансформированы в другие активы или направлены на погашение обязательств. Управление денежными средствами заключается в синхронности притоков и оттоков во времени их поступления и объемов [25].

Вывод по разделу 3.2. В данном разделе работы исследовались методы совершенствования управления финансовой устойчивостью корпорации.

Таким образом, финансовая устойчивость отражает то, насколько грамотно предприятие распоряжается имеющимися в наличии денежными средствами, поскольку это дает возможность свободно маневрировать финансовыми ресурсами, обеспечивать бесперебойный производственный процесс. Поэтому эффективная работа в области управления активами и пассивами предприятия будет способствовать повышению финансовой устойчивости, что позволит противостоять негативному внешнему влиянию и преумножению своих активов.

Вывод по третьей главе работы. В данной главе работы определялись проблемы и методы совершенствования управления финансовой устойчивостью корпорации.

Таким образом, обобщая вышесказанное, можно сделать вывод, что проблемы, возникшие в процессе посткризисного развития российской экономики, требуют исследования причин финансовой неустойчивости предприятий и ее последствий. Инновационная модернизация экономики России не может быть осуществлена без финансовой стабилизации деятельности всех субъектов хозяйствования. Поэтому институциональные преобразования экономики требуют дальнейшего развития методологических основ и инструментария управления финансовой устойчивостью предприятий, возможные направления которого характеризуют рассмотренные в данной работе предложения по их совершенствованию.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении к работе следует обратить внимание на ключевые аспекты финансовой стабильности. Существует четыре вида финансовой стабильности: абсолютная стабильность (если акции меньше суммы запланированных источников их формирования); нормальное сопротивление (при котором гарантируется платежеспособность предприятия); нестабильное (которое мешает платежному балансу, но все же возможно восстановить платежный баланс инструментов и обязательств); кризисное (предприятие находится на грани банкротства).

Финансовая устойчивость предприятия определяется уровнем производства и кредитным плечом. Производство также называют левериджным операционным рычагом. Его уровень указывает на степень чувствительности к изменениям в производстве доходов. Он определяется отношением темпов роста дохода до уплаты процентов и налогов к темпам роста продаж. При его высокой стоимости даже незначительное снижение или увеличение производства приводит к значительному изменению доходов. Промышленные предприятия с более высоким уровнем левереджа, как правило, имеют более высокий уровень производства технического оборудования. При увеличении уровня технического оснащения увеличивается доля постоянных затрат и уровень производства левереджа. С ростом последних увеличивается риск недополучения доходов, необходимых для возмещения постоянных затрат. Наибольшее значение коэффициента левереджа имеет производственная компания, имеющая более высокое отношение постоянных затрат к переменным.

Рекомендуется провести такие мероприятия как:

Использование основных фондов. Выявление резерва производственных мощностей. Например, предприятие медленно осваивает, вводит в действие производственные цеха. Либо недостаточно полно использует имеющиеся в наличии, есть резервы. Цеха простаивают, налоги на них уплачиваются, денежные средства заморожены.

Можно предложить следующие пути:

Производственные, складские, административные площади следует проанализировать на предмет их сокращения, продажи, сдачи в аренду. Эксперты журнала Финансовый директор подготовили рекомендации о том, что изменить в договорах аренды, чтобы не переплачивать за воздух.

Неиспользуемые помещения, которые не удалось продать или сдать в аренду, следует законсервировать, актировать и представить документы в налоговые органы, т.е. исключить из налогооблагаемой базы.

Возврат задолженностей клиентов. Продумать систему стимулирования должников к погашению долгов: скидки, специальные условия, прощение части долга и др. В крайнем случае продать банку дебиторскую задолженность. Пересмотреть на будущее оценку деловых партнеров, подсчет рисков, прогнозы возврата дебиторской задолженности. Продолжение темы в рекомендациях экспертов Системы Финансовый директор о том, как разработать систему управления дебиторской задолженностью.

Изменение структуры долговых обязательств. Пересмотреть долгосрочные обязательства на предмет перевода их в краткосрочные. Изучить возможность реструктуризации долгов.

Итак, меры по улучшению финансового состояния предприятия необходимо направить на поддержание финансовой устойчивости, а именно – на рост собственного капитала в структуре оборотных средств.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1.

Бухгалтерский баланс ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА»

Приложение 2.

Отчёт о финансовых результатах ООО Научно-производственное предприятие «ПРИМА»