Государственный долг: причины, структура, последствия (на примере России)

Федеральное агентство по рыболовству

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Калининградский государственный технический университет» (ФГБОУ ВО «КГТУ»)

ИНСТИТУТ ОТРАСЛЕВОЙ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

Кафедра экономической теории и инструментальных методов

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Макроэкономика»

на тему: «Государственный долг: причины, структура, последствия (на примере России)»

Выполнила: Плюкало Е. В.

Группа: 21-ОЗЭК

________________________

(подпись студента)

________________________

(дата)

Калининград

2022

ОТЗЫВ

на курсовую работу студента

Ф.И.О. студента ___________________________________группа___________

Тема ______________________________________________________________

__________________________________________________________________

Оценка курсовой работы

Итоговая оценка представляет собой среднее арифметическое из трех выше представленных оценок.

Оценка за Курсовую работу _____________________________________________________

«____» ______________20__ года

Введение

В современных условиях, государственный долг играет существенную и многогранную роль в экономике любого государства. Формирование, обслуживание и погашение госдолга значительно влияет на множество экономических факторов, а также формирует международное сотрудничество государств.

Причиной возникновения госдолга является проводимая государством политика, не обеспечивающая сбалансированность доходов и расходов государства. В настоящее время, нет в мире ни одного государства, которое в те или иные периоды своей истории не столкнулось с проблемой государственного долга. Госдолг является неотъемлемой частью большинства финансовых систем государств мира.

Многие страны, при проведении экономических преобразований, прибегают к внешним заимствованиям, а потому проблемы, связанные с управлением внешним и внутренним госдолгом, его регулированием, а также с выбором правильной долговой политики очень актуален.

Целью данной курсовой работы является выявление причин государственного долга России и оценка его последствий для экономики.

Задачи данной работы:

Объект исследования данной работы – государственный долг.

Предмет исследования – долговая политика РФ.

Теоретическая основа данной курсовой работы являются работы российских ученых – доктора экономических наук Булатова А. С., профессора Ивашковского С. Н. и других.

Практическая часть данной работы основана на данных сайта Министерства финансов РФ.

В процессе исследования применены методы сравнительного анализа и синтеза, методы группировки и обобщения, интерпретация полученных результатов.

Курсовая работа состоит из введения, трех разделов, заключения и списка использованных источников.

1 Теоретические основы исследования государственного долга

1.1 Понятие и причины государственного долга

Государственным долгом является накопленная задолженность правительственных органов держателям государственных ценных бумаг которую необходимо выплачивать с процентами. Как правило, государственные займы оплачиваются налогоплательщиками. Текущих бюджетных доходов, обычно, не хватает для того, чтобы полностью выплачивать проценты и погашать государственные займы в срок. Из-за постоянной потребности в средствах, правительства берут все новые займы, тем самым покрывают старые долги и, в то же время, накапливают все больше новых. В разных странах государственный долг увеличивается разными темпами. Превышение государственного долга над ВВП является потенциально опасным для стабильности экономики, особенно для устойчивого денежного обращения.

Государственный долг разделяют на внешний и внутренний. Внутренний – долг государства собственным гражданам и предприятиям, являющимся владельцами ценных бумаг, выпущенными правительством. Внешним долгом является задолженность иностранным государствам, гражданам и предприятиям.

Внутренний госдолг приводит к перераспределению доходов среди населения страны. Выплаты государственного долга приводят к тому, что, как правило, деньги менее обеспеченных слоев населения переходят к более обеспеченным, так как именно они покупают государственные облигации.

Дополнительно госдолг классифицируют по сроку погашения на текущий и капитальный. Текущий госдолг включает выплаты, по которым срок уже наступил. Капитальный госдолг является суммой всех долговых обязательств с процентами. По сроку привлечения кредиты могут быть краткосрочными (до 1 г.), среднесрочными (1-5 лет), долгосрочными (более 5 лет).

Основной причиной образования государственного долга – дефицит бюджета, который состоит в превышении расходов над доходами, образующийся по следующим возможным причинам:

Неэффективная налоговая система;

Реализация масштабных государственных программ, направленных на развитие экономики;

Рост инфляции выше допустимого значения, приводящий к резкому увеличению расходов;

Военные действия, эпидемии, катастрофы, масштабные стихийные бедствия и иные чрезвычайные ситуации;

1.2 Последствия государственного долга для экономики и способы управления ими

Государственный долг является одним из средств обеспечения экономического развития. Привлеченные таким образом денежные средства позволяют государству решать экономические задачи.

Предоставление государственных гарантий по кредитам субъектам малого и среднего предпринимательства представляет собой одно из эффективных решений проблемы стимулирования воспроизводственного процесса. За счет этого в стране также снижается уровень безработицы, что благоприятно сказывается на общем социально-экономическом развитии. Так же межправительственные займы у международных финансовых организаций являются существенным фактором укрепления международного сотрудничества.

Кроме положительных моментов государственного заимствования, у этого процесса имеются и отрицательные последствия. Например, накопление государственного долга часто становится признаком протекания кризисных процессов в экономике.

К негативным последствиям большого государственного долга относятся:

Из вышесказанного следует вывод, что в большей мере необходимо использовать возможности сокращения государственных обязательств за счет улучшения структуры долга, рационализации выплат по его обслуживанию и погашению, а также, повышения эффективности управления государственным долгом в целом.

Необходимо отметить, что стратегия управления госдолгом должна стремиться не к масштабному сокращению долгов любой ценой, а к проведению политики внешних заимствований, направленной на инвестирование в реальный сектор экономики, на поддержку отечественных товаропроизводителей, стимулирование экономического роста, создание новых рабочих мест, снижение фискальной нагрузки на малый и средний бизнес.

1.3 Эволюция учения о государственном долге

Детально изучая историю развития теории государственного долга, принято выделять старую и новую школы. Ученые старой школы занимались вопросами политического направления, т. е. как относиться к государственному кредиту и госдолгу в принципе. Здесь можно выделить оптимистическое и пессимистическое направления.

Оптимистическое направление рассматривает государственный кредит как новую силу, которая обеспечит государственные финансы. Представители данного направления считали, что кредит может создавать капитал и богатство, а также имеет способность привести в действие все неиспользованные производственные возможности экономики. Это направление преобладало в XIX в. и зачастую преувеличивало роль государственного кредита. К. Маркс положительно оценивал подобный подход к государственным займам. Он отмечал, что госзаймы являются эффективным способом первоначального накопления капитала как внутри страны, так и у отдельных стран в целом.

В конце XIX в. Адольф Вагнер сформулировал основные принципы кредитного финансирования государственных расходов. Позже его работы были использованы правительствами многих стран и оказали серьезное влияние на развитие современной теории государственного долга.

В целом финансирование государственных расходов за счет займов одобрялось экономистами конца XIX – начала XX века, т.к. с помощью кредитного финансирования можно было достигнуть более предпочтительного распределения инвестиционной нагрузки для государства и избежать повышения налогов для обеспечения государственной деятельности в чрезвычайных ситуациях.

Пессимистическое направление теории государственного кредита преобладало долгое время. Ученые данного направления считали, что государственный кредит угрожает основам государственного хозяйства и даже государственного существования. Они демонстрировали негативные стороны госдолга, искали пути для избежания новых займов и сокращения накопленной задолженности.

Среди теоретиков госдолга были отдельные исследователи, пытавшиеся примирить оба направления. Например, Давид Рикардо Фридрих Небениус. Они рассматривали государственные долги и налоги как зло, из которых налоги – зло наименьшее. Накапливаемая государственная задолженность провоцирует, по их мнению, многократное увеличение потребительского спроса, что, в свою очередь, неизбежно ведет к инфляционному повышению цен. Таким образом, формулируется правило: только чрезвычайные госрасходы могут покрываться за счет кредитов.

Мировой кризис 1929—33 гг. показал, что представления классиков о саморегулировании рыночной системы оказались скорее применимыми к особому случаю, чем общим правилом. Джон Кейнс, в своей теории, открыл новый взгляд на роль и место государства в общественном воспроизводстве. «Кейнсианская революция» привнесла множество новых аспектов в обсуждение проблем государственной задолженности. По мнению Д. Кейнса¹, денежно-кредитная политика, направленная на изменение ставки процента (ввиду ограниченной возможности этой ставкой манипулировать), является неподходящей для увеличения склонности к инвестициям, а, следовательно, и для решения проблемы занятости. Эффективней, на его взгляд, было бы использование инструментов бюджетно-налоговой политики, т.е. воздействие госбюджета на ожидаемые уровни прибыли при использовании вложенного капитала. Бюджетно-налоговая политика стабилизирует ожидаемую прибыль посредством сохранения (увеличения) совокупного спроса в будущем, происходящего за счет снижения налогов при неизменном уровне расходов, т. е. за счет кредитного финансирования. Предлагая эту форму государственного вмешательства Д. Кейнс придавал центральное значение государственной задолженности как монетарному и финансово-техническому элементу политики занятости. Таким образом, кейнсианская экономическая теория отвергла догмат сбалансированного бюджета, легализуя бюджетные дефициты для стимулирования экономики, а государственный долг стал неотъемлемой частью конъюнктурной государственной политики.

Взгляды Д. Кейнса в последующем были развиты представителями неокейнсианской школы: П.А. Самуэльсоном, Дж. Гэлбрейтом, Л. Лернером, С. Харрисом, и др. авторами.

Неокейнсианские взгляды на роль государственного долга и внешних займов имели широкое распространение до 70-х гг. XX в., когда начала нарастать внешняя задолженность развивающихся стран, а также все острее проявился рост бюджетных дефицитов и обозначился кризис государственного регулирования в развитых странах Запада.

Несколько иначе оценивало государственный долг монетаристское направление, к которому относят А. Берне, М. Фридмена, О. Файта. Согласно их взглядам, влияние государственного долга на экономику неоднозначно. Если государство использует эмиссионные займы, то оно стимулирует инфляционные процессы.

Монетаристская концепция, прежде всего, рассматривала влияние государственного долга на монетарные аспекты экономического роста - цены, проценты, частные инвестиции. С помощью управления денежной массой и процентными ставками можно чередовать кредитную экспансию и рестрикцию. Конечный результат воздействия бюджетного дефицита на совокупные расходы непредсказуем или, в лучшем случае, несущественен.

Как отмечают А. Вавилов и Е. Ковалишин важным аспектом управления долгом является секьюритизация, основной идеей которой является выпуск новых долговых обязательств, обмениваемых на старый долг или их продажа. В случае продажи полученные средства направляются на выкуп старых обязательств. Новые бумаги могут обеспечить заемщику более выгодные условия обслуживания долга. Если же их рыночная цена будет выше, чем у старых бумаг, они станут привлекательны и для кредитора.

В монографии А. Анисимова «Государственный долг России» подчеркивается, что государственный долг напрямую обостряет такие проблемы как безработица, финансирование социальных программ, выплата заработной платы и пенсий, обеспечение продовольствием и т.п. Он делает вывод, что «сам факт наличия государственного долга, независимо от его объема и условий погашения, уже создает возможность оказывать влияние на экономическое и политическое поведение страны должника».

Некоторые исследования дают рекомендации по конкретным направлениям экономической политики и поэтому носят прикладной характер. В некоторых работах имеются эконометрические модели, позволяющие провести более точный анализ ситуации и сделать прогноз на будущее. В своей работе «Политическая экономия международной задолженности. Что, кто, сколько и почему» французский экономист М. Буше проанализировал пять основных моделей урегулирования внешней задолженности, использовавшихся в мировой практике к концу 1980-х гг.:

В данных моделях видны два основных подхода к государственной задолженности:

Несмотря на различия аналитических выводов всех этих направлений, общим для них является то, что они рассматривают внешний долг как отдельный, наиболее важный фактор в управлении развитием стран-должников.

Чтобы поводить анализ безопасности заимствований бедными странами на международных финансовых рынках, М. Герсовиц и Дж. Итон разработали теорию и эконометрическую модель. Они провели анализ на базе данных по 45 государствам и выделили следующие факторы спроса на финансовые ресурсы:

Авторы рассчитали, что снижение доходов от экспорта увеличивает спрос на внешние заимствования, однако международные резервы могут использоваться как замена заимствований. По их мнению, потери от неплатежей по долгу должны соизмеряться с возможными экономическими санкциями международного сообщества. Если эти санкции могут принять форму эмбарго на предоставление новых кредитов, это может представлять для заемщиков большую опасность, чем снижение экспорта.

По теории Дж. Сакса и Д. Коэна риск неплатежа стимулирует страны-заемщики проводить политику, направленную на увеличение кредитоспособности. Они назвали некоторые меры, способствующие снижению риска неплатежа, в том числе реструктуризацию долга при участии Международного Валютного Фонда, в частности, реструктуризацию долга путем замены краткосрочных заимствований долгосрочными.

Необходимо отметить, что кредитование является важнейшим инструментом проникновения на новые рынки. Оно также может быть связано со стремлением приобрести контроль над какой-либо зарубежной собственностью, обеспечить гарантии получения определенных видов топливно-сырьевых ресурсов и другой продукции. Внешний долг во многом ограничивает государственный суверенитет, предопределяя важнейшие решения экономической политики заемщика. Должник, в силу сложившихся в мировой финансовой системе правил, ограничен в возможности выдвигать свои условия управления внешним долгом. Финансовая глобализация усиливает опасность негативного воздействия международного капитала на национальные экономики. Это определяет необходимость выработки в кредитно-денежной политике адекватных мер, отвечающих требованиям разумной экономической безопасности. Политические факторы играют важнейшую роль не только в возникновении, но и в урегулировании долговой проблемы.

2 Анализ государственного долга в России 2017-2021 гг.

2.1 Динамика показателей государственного внутреннего долга

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ, государственный долг России - долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными организациями; также в долг включены обязательства, связанные с государственными гарантиями РФ. Согласно Бюджетному Кодексу РФ, государственный долг подразделяется на внутренний и внешний долг в зависимости от признака валютных обязательств. В этом есть отличительная черта российской практики государственного долга. В других странах расчеты производятся с учетом заимствований перед резидентами и нерезидентами.

Итак, динамику структуры общего долга Российской Федерации рассмотрим на рисунке 1.

За последние 5 лет внутренний долг имел тенденцию к стабильному росту с 74% до 82% и преобладанию над внешней задолженностью, которая в свою очередь снизилась с 26% до 18% от общей задолженности.

За исследуемые 5 лет внутренний долг достиг суммы в 16486,4 млрд. руб. Рост обусловлен необходимостью финансового обеспечения реализации национальных проектов, для чего в связи с действующим бюджетным правилом используются государственные займы, а не дополнительные нефтегазовые доходы. На рисунке 2 можно увидеть, что внутренний долг на за 2020 г. вырос на 45,02% по отношению к 2019 г. и превышает установленный статьей 1 Федерального закона № 362-ФЗ верхний предел государственного внутреннего долга. Причиной такого резкого роста является увеличение госрасходов в связи с пандемией.

Рассмотрим структуру государственного внутреннего долга (Таблица 1).

Наибольшая доля приходится на облигации федерального займа (с постоянным доходом) – 62,4% (+3% по сравнению с 2017), облигации федерального займа (с переменным купонным доходом) – 29,9% (+5,6% по сравнению с 2017 г.). Наименьшая же доля приходится на облигации внутренних облигационных займов – около 1%.

В таблице 1 можем увидеть, что долг по облигациям федерального займа с постоянным доходом вырос более чем в 3 раза за последние 5 лет. ОФЗ-ПД имеет определенный доход, который известен при выпуске и остается постоянным до погашения. Минфин регулярно повышает предложение ОФЗ-ПД, т.к. на данный вид ценных бумаг самый высокий спрос.

Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным способом финансирования дефицита бюджета в сравнении с практикой заимствования средств Центрального банка или использования доходов от денежной эмиссии.

Заимствования средств ЦБ нецелесообразны по причине того, что государственный кредит, как правило не связан с производственной деятельностью, поэтому выплата процентов обеспечивается не за счет прироста стоимости в процессе производства, а за счет налоговых поступлений в бюджет без какого-либо прироста стоимости. В таком случае инфляционный процесс неизбежен.

Финансирование дефицита бюджета за счет денежной эмиссии приводит к несоответствию между совокупным спросом и предложением, т. к. увеличение денег в обращении не связано с расширением реальной товарной массы. Подобное несоответствие приводит к быстрому инфляционному росту.

Выпуск государственных ценных бумаг привлекают в бюджет средства уже не государства, а частного сектора: домохозяйств, банков, промышленных компаний, а также иностранных инвесторов. Этот способ покрытия бюджетного дефицита является наиболее оптимальным.

2.2 Динамика показателей государственного внешнего долга

Структура государственного внешнего долга Российской федерации представлена в таблице 2.

По данным таблицы 2, на 1 января 2022 года государственный внешний долг составил $59702,0 млн. В период с 2018 по 2019 гг., долг сократился на $670,8 млн., однако к 2020 снова вырос на $5691,8 млн. Данный показатель за довольно длительную историю никогда не был стабильным. Сокращение госдолга на $670,8 млн. в 2018 г. можно объяснить наложенными санкциями на РФ, а также снижением экспорта ввиду падения уровня мировых цен на энергоносители. Но, несмотря на большой объем долга (в сравнении с 2018 и 2019 годом), динамика роста внешнего долга России никогда не имела критичных значений, так, как если бы России необходимо было бы погасить все свои долги, это можно сделать за счет одних только депозитов госорганов в ЦБ и коммерческих банках.

3 Основные направления долговой политики России и прогноз государственного долга

3.1 Долговая политика России на 2022-2025 гг.

В 2022 году Россия столкнулась с новыми вызовами при реализации долговой политики. Введение все новых пакетов экономических санкций ограничили взаимную торговлю и инвестиции, доступ к международному рынку для многих национальных компаний.

Внутренние заимствования, как и ранее, будут основой финансирования дефицита федерального бюджета РФ. В условиях внешних ограничений внутренний долговой рынок фактически остается единственным источником привлечения заемных средств в значимых объемах.

В 2023-2024 гг. основным источником финансирования дефицита, помимо внутренних заимствований, станут средства Фонда национального благосостояния, с помощью которых будет обеспечен баланс федерального бюджета в объемах 2,9 трлн руб. в 2023 г., а в 2024 г. – 1,3 трлн руб. Тем самым планируется создать условия для перехода с 2025 г. к нормализации бюджетной политики.

В целях минимизации рисков, связанных с обслуживанием и рефинансированием госдолга, долговая политика, как и ранее, будет нацелена на привлечение необходимого объема заемных ресурсов с приоритизацией предложения облигаций с постоянным доходом. Одновременно будет обеспечиваться комфортная дюрация долгового портфеля и минимизация стоимости заемных средств с учетом рыночной конъюнктуры, а также диверсификация предложения долговых инструментов по типам и срокам до погашения для максимального удовлетворения спроса различных категорий инвесторов, повышения ликвидности долгового рынка.

На что будет расходоваться федеральный бюджет можем рассмотреть в таблице 3.

В таблице 3 можем увидеть, что расход бюджета на реализацию национальных проектов в 2023 г. вырастет на 58% по сравнению с 2022 г. Санкционное давление, оказываемое на Россию, толкает на улучшение инструментов, позволяющих сохранять экономическую и финансовую устойчивость, а также для решения структурных проблем и трансформации экономики. В данных условиях одной из главных задач является достижение национальных целей развития страны.

Важным инструментом достижения национальных целей развития будут являться инициативы социально-экономического развития РФ. Данные инициативы будут развивать шесть направлений: социальная сфера, строительство, экология, цифровая трансформация, технологический рывок и государство для граждан.

3.2 Прогноз показателей государственного долга

Минфин планирует нарастить госдолг с 20,9 трлн руб. по итогам 2021 г. до 29 трлн в 2025 г., т. е. на 8 трлн руб. Об этом говорится в проекте основных направлений бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики ведомства на следующие три года. В 2022 г., по оценке министерства, общий объем суверенных обязательств, включая госгарантии, составит 23,4 трлн руб., из них 18,9 трлн – внутренний долг, 4,5 трлн – внешний. По последним данным Минфина, на 1 июня 2022 г. внутренний долг составлял 16,6 трлн руб., внешний – $56,5 млрд, т. е. около 3,5 трлн руб. по курсу доллара Мосбиржи на эту дату в 61,3 руб./$.

В 2023 г. госдолг увеличится до 25,4 трлн руб., в том числе внутренний – до 20,7 трлн, внешний останется на уровне 4,7 трлн. В 2024 г. показатель возрастет до 27,7 трлн руб. (с суммой обязательств по внутреннему и внешнему госдолгу соответственно в 22,8 трлн и 4,9 трлн руб.). В 2025 г. госдолг вырастет еще на 2 трлн и превысит 29 трлн руб. (25 трлн – внутренний, 4,9 трлн – внешний). Относительно ВВП показатель госдолга в 2022–2024 гг. будет меняться незначительно на уровне 16-17%. В 2025 г. доля возрастет до 17,5%.

Заключение

Исходя из проделанной работы можно сделать вывод, что государственный долг является неотъемлемой частью экономического развития. При помощи заимствования государство решает множество экономических задач. Участие государства на финансовых рынках в качестве заемщика способствует нормализации денежного обращения в стране, а предоставление государственных гарантий по кредитам субъектам предпринимательства стимулирует воспроизводственный процесс. Это благоприятно сказывается на общем социально-экономическом развитии.

Но, в то же время, имеются и отрицательные последствия. Такие как: рост госдолга выше роста ВВП; снижение эффективности экономики в связи с отвлечением средств из производственного сектора на выплаты по госдолгу; потребность в увеличении налоговой нагрузки на граждан и предприятия; вывод части ВВП за рубеж и др.

Для минимизации негативных последствий необходимо использовать возможности сокращения государственных обязательств за счет улучшения структуры долга, рационализации выплат по его обслуживанию и погашению, а также, повышения эффективности управления государственным долгом в целом.

Стратегия управления госдолгом должна быть, прежде всего, направлена на инвестирование в реальный сектор экономики, поддержку отечественного производства, стимулирование экономического роста, снижение безработицы, снижение фискальной нагрузки на малый и средний бизнес.

Существует два основных направления теории государственного долга – оптимистическое и пессимистическое. Экономисты оптимистического направления рассматривают государственные заимствования с положительной точки зрения. Они считали, что кредит может создавать капитал и имеет способность задействовать неиспользованные мощности экономики.

Приверженцы пессимистического направления считали государственный кредит угрозой основам государственного хозяйства и искали пути его сокращения. Среди теоретиков госдолга были отдельные исследователи, пытавшиеся примирить оба направления.

Изучив разные направления теории государственного долга, можно прийти к заключению, что госдолг является такой же важной категорией в экономических системах, как налоговая система, рынок капиталов и др. Государственный бюджет и финансирование его дефицита за счет заемных средств, прежде всего, являются инструментами достижения и поддержания экономической стабильности. По мере ускорения роста экономики, будут увеличиваться налоговые поступления в госбюджет, что в свою очередь будет ликвидировать часть дефицита бюджета. С данной точки зрения, государственные займы оказывают положительное влияние на экономику страны.

Вместе с тем, внешний госдолг во многом ограничивает государственный суверенитет, предопределяя важнейшие решения экономической политики заемщика. Неэффективная долговая политика государства может ухудшить благосостояние граждан.

Исходя из анализа государственного долга РФ, доля внутреннего долга стабильно увеличивается, в то время как доля внешнего имеет тенденцию к снижению. Рост внутреннего долга обусловлен необходимостью финансирования национальных проектов. Основная часть внутреннего долга приходится на облигации федеральных займов с постоянным доходом.

Внешний долг РФ снижался до 2019 г. из-за санкций, наложенных на Россию, а также снижением экспорта ввиду падения уровня мировых цен на энергоносители. В 2019 г. был отмечен довольно резкий рост внешнего долга в связи с пандемией. Основной частью внешнего долга является задолженность по внешним облигационным займам.

Анализируя государственный долг РФ, можно прийти к выводу, что долг непрерывно растет, но, на данный момент, не превышает установленный статьей 1 Федерального закона № 362-ФЗ верхний предел государственного долга. Стоит отметить, что государственный долг РФ всегда был и остается одним из самых низких в мире.

Долговая политика РФ, на ближайшие три года, рассматривает внутренние заимствования и средства ФНБ как основу финансирования дефицита бюджета. По данным проекта основных направлений бюджетной политики, Министерство финансов РФ планирует продолжить наращивание государственного долга.

Список использованных источников

Дж. М. Кейнс Общая теория занятости, процента и денег. М. Прогресс. 1978.